美联储12月是否加息不定，债券市场或迎来转机

汇通财经APP讯——美联储现在看起来可能在12月加息，部分原因是基于预期通胀率将最后上升到2%的目标水平。

实际上，有一种方法市场可以看到投资者认为通胀将向哪边发展。他们不完全与美联储看法一致，不希望也不认为未来通货膨胀率会达到2%的目标。

未来五年，每年通货膨胀预计不到1.3%。即使在未来十年，投资者希望的通货膨胀率每年不超过1.6%。

美联储注意到投资者的这种想法。事实上，10月美联储的会议记录显示，有几位美联储成员对于基于市场的通胀补偿措施持续减少表达了担忧。

上面提到的基于市场的通胀衡量措施仅仅是通过比较国债收益率和同一到期日的债券通货膨胀证(TIPS）之间的对比得到的。

TIPS债券支付投资者的利息随CPI波动，而国债不随通货膨胀而调整，美国国债收益率减去TIPS收益率应该理论上就是市场预期的通胀率。这样得到的数字被称为“盈亏平衡通胀率”(因为通胀总额将使TIPS投资者，和财政部投资者相互收支平衡)。

由于盈亏率反映了更普遍的CPI通胀率预期，美联储关注的是可替代个人消费支出(PCE)指标。

不过，美联储对于盈亏率的趋势有所关注，而不是绝对的百分比。虽然PCE和CPI数据可能每月都不同，但是评判标准是完全相关的。因此，尽管美联储继续强调其2%的通胀目标，现在显然试图阻止通货膨胀在未来高于2%，债券市场的预期通胀率下降速度之快值得注意。

公平地说，期望投资者就美联储政策制定者们所说的话来猜测通货膨胀率，这可能有些鲁莽。

富国银行高级经济学家维特纳(Mark Vitner)表示，认为会出现更高的通胀率没有道理，因为这种情况已经很久没出现了。

在过去的一年中几乎没有出现通胀，物价在几个月内较上年同期有所下降。虽然这部分反映出油价下跌，但是通货膨胀率在过去的25年普遍下降。



维特纳表示，我们生活在一个期望递减的时代。在许多方面，这是自我强化导致的。维特纳补充说，考虑到低通胀降低未来物价上涨预期，从而实际上减少价格上涨。这将减少未来价格上涨的预期以及其他情况。

管理着8亿美元债券的安德烈斯资本管理首席投资官安德烈斯(Bob Andres)更加直言不讳。

他表示，美联储永远都不正确。也许是他们使用太多的模型的缘故。但他认为其中的一些美联储官员应该打开窗户，看看真实的世界，看看通货膨胀率来自于哪里。他更信任基于市场的通胀指标。

维特纳表示，债券市场比股市更理性，它肯定比政治化的美联储更理性。债券市场过去五年的走势更加正确。

对于想防止未来通胀的投资者来说，现在可能是购买债券的一个好时间。

总部位于南卡罗莱纳州埃里森投资管理的埃里森（David Allison）表示，如果人们能有更多机会接触债券，也不会伤害到持有TIPS，或者商品，或者商品相关的股票的投资者。如果投资者想对冲通货膨胀，基于市场的通胀预期处于历史低位，现在购买债券可能不是个糟糕的时间。