即使按时首次加息，美联储后续货币政策依然不明

汇通财经APP讯——投资者显然对美联储何时加息的问题很有兴趣。然而，就影响加息的因素来看，未来经济增长的步伐，可能到头来会比风险资产的表现状况更重要。

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和里士满联储主席莱克(Jeffrey Lacke)上周向媒体表示，首次加息后的任何一次加息不必要是渐进的，不会是事先决定好的。公平地说,他们两位是FOMC中立场最强硬的委员会成员。莱克是唯一对美联储9月份不上调利率提出异议的成员，而布拉德表示如果他有投票权的话，他也会对9月不加息决定表示反对，但是他要在2016年才有投票权。



无论美联储何时加息,后续加息将是“循序渐进”的，不会一步到位，这已成为市场猜测的主要观点。美联储主席耶伦经常将公众的注意力从“何时开始加息”上转移到“未来加息步伐如何”上。 同时，布拉德和莱克的评论也提醒投资者，如果美联储的行动真的是基于经济数据，这样的加息言论只能作为一个预测。

如果通胀率像美联储的鹰派人士预计的那样上升,央行显然将受到迅速加息的压力以维护物价稳定——尤其是随着新增就业岗位上升，似乎实现了“充分就业”，但这并不阻止温和派人士暗示政策执行起来艰难。

芝加哥联储主席埃文斯(Charlie Evans)在周四（11月12日）的一次讲话中表示，第一次加息后，FOMC就未来逐步加息进行了激烈的有效的沟通。他解释说,如果该委员会未能提供这样的指导,这将是一个重要的政策错误,因为这可能会促使人们相信美联储不太愿意提供调节方案。

密歇根大学的经济学家金博尔(Miles Kimball)表示,鹰派和鸽派对于数据独立性问题有不同观点，是很不幸的事实。鹰派的人士相信这些数据，而鸽派的人士更多强调了市场参与者的心理因素。金博尔在周五（11月13日）接受CNBC采访时表示，虽没人提到如果经济更糟，美联储可能扭转其政策，但这一点其实大家是心知肚明。换句话说,美联储升息后其降息具有灵活性。这将形成鲜明对比的一种情况是，未来唯一的问题就是加息的频率，而首次加息发生在何时其实意义有限。

金博尔表示，如果美联储真的相信经济数据，并在数据向好时将利率上调0.25%，那么在坏消息出现后，就应该会在下次会议上就把利率降低。美联储在利率对于数据更敏感方面具有更好的政策。

不用说,并不是每一个经济学家对此表示赞同。波士顿大学的墨菲(Robert Murphy)表示，美联储不想被外界认为其货币政策制定是断断续续的。有观点认为，现在的货币政策不是重要的，未来的利率政策才是重要的。对应经济的微小变化方面， 联邦基金利率可能不是一个足够好的工具。

不过,美联储作出政策将取决于数据或者他们未来会这样。如果是这样，无论如何的长期利率承诺，都显得有点空洞——特别是考虑到美联储的经济预测已被证明是多么的不准确。