人民币加入SDR收益可大可小，取决于进一步改革力度

汇通财经APP讯——若不出意外，人民币或将很快被国际货币基金组织(IMF)认定为世界第五大指定储备货币，IMF的这一决定的无形价值，或者超过1万亿美元，或者只是比象征性作用更大一点，这取决于中国打开市场的速度有多快。

IMF将需要总结的观点是，人民币如果想要本月成为SDR内的货币，就必须保证其是可以自由使用的。

业内机构渣打银行预测，人民币纳入SDR将在未来5年带来4万亿到7万亿元人民币的资金流，其中大约有一半将来自储备经理投资，其他的来自私人投资者。

但大和资本市场称，直到改革能取得更多进展，否则人民币进入SDR的前景几乎是不可能带来更多实质性的收益。该机构指出，直到中国能够解除资本管制，并提高其不透明和相对缺乏流动性的市场，否则基金经理可能更倾向于使用瑞士法郎和澳元等货币。

在此前制定的“十三五”发展规划中，中国国家主席习近平承诺，将提升人民币可兑换性，开放金融业以使人民币列入特别提款权。在中国经济放缓和股市出现动荡后，8月人民币贬值触发创纪录的大批资金外逃，随着谨慎情绪可能继续得以保持下去。

摩根大通的首席中国经济学家朱海滨表示，由于加入SDR前景，市场对人民币的信心将提升，但是要树立人民币在国际上的真正信誉，是一个中期乃至长期的过程。这取决于中国经济的基本面情况以及其金融市场改革的进展如何，比如金融产品的多样性和流动性如何。此外，基础设施必须很好的建设好。

IMF代表已经告诉中国，人民币很可能会很快纳入SDR篮子，了解此事的中国官员在10月份如此表示。

IMF的特表提款权(SDR)在截至9月份全球时的总计额度达到2800亿美元，IMF声称可以将这些资金转换成该篮子中的任何一种货币。

乐观主义者表示，人民币纳入SDR将促进官员和私人经理购买中国国债。德意志银行预计这将带来4万亿人民币的流入，而安盛投资管理公司认为是6000亿美元。这和44万亿元的中国离岸债券形成鲜明对比，这其中海外投资者持有的占比小于2%。

伴随着该低比例加上对外资购买的政策放宽，高盛认为海外投资者在未来几年将购买1万亿美元的的中国债券。



瑞信预计人民币列入SDR后，人民币对美元将升值至1美元兑6.25元人民币。 但其他银行却不太看好人民币汇率，汇丰控股和渣打银行预测年底将维持在6.5水平，低于周四(11月12日）的收盘价6.3692。汇丰控股预测2016 年人民币对美元汇率是6.6，德意志银行预测是 6.7，而大和预测是7.5。

除了潜在的IMF认可，投资者将关注人民币的市场利率水平，这比主要的发达国家都要高。中国10年期主权债务收益率是3.12%，相比美国是2.32%而德国是0.6%。这些因素没有吸引大量投资的主要理由是中国的资本控制和次要活动缺乏。

彭博社的数据显示，中国的债券市场是世界第三大债券市场，其年度交易额和未偿债务比率为1.1，相比之下美国是4.7。

荷兰合作银行金融市场研究主管埃夫里(Michael Every)指出，希望人民币后加入SDR后能带来大量资本是错误的,更有可能看到是资金像涓涓的细流一样流入。

中国是一个庞大的经济体,但是不具有像美国、欧洲、英国和日本那样深入，流动性更好，值得信任的金融市场。缺乏发达可靠的评级行业使资金流向中国感到迷惘，只有几个预设的和排名升级的评级公司使外国让投资者难以评估信贷风险。

此外，私人基金在岸市场投资仍需要申请配额，但针对全球其他国家央行的类似的限制已在7月被取消。

中国人民银行采取了一系列其他措施来满足IMF资金自由的标准。这使人民币的每日汇率更以市场为导向，允许中央银行和主权财富基金在没有预先核准的情况下进行银行间债券交易，并且在伦敦销售其首个海外债券。

香港汇丰货币策略师王菊(Wang Ju表)示，获得SDR地位可成为中国进一步改革的催化剂。如果人民币加入SDR能给中国带来资金流入，那么中国人民银行将更乐意实行资本外流的自由化进程。SDR是一些改革派用来强行加快金融系统自由的方法。