中国10月份外汇储备意外增长，片面解读或只是管中窥豹

汇通财经APP讯——
若单向解读中国10月份外汇储备的意外增长，看到的是一幅经济形势开始改观的图景，注定只是管中窥豹；然而若是进一步仔细研究这一数据，实际情况就要复杂得多。


中国央行上周六(10月7日)发布的数据显示，中国10月份外汇储备从9月份的3.51万亿美元增至3.53万亿美元，为六个月来首次出现增长。而与此同时，随着中国政府竭尽努力遏制创纪录的资金外流，中国央行和国有商业银行其实一直在大量抛售美元。

但总体数据中一些漏掉的细节有助于对实际情况有一个更全面的了解：

一，中国央行不再直接抛售外汇储备，而是改而通过人民币远期市场干预，使用衍生品而非现金手段来遏制前所未有的资金外流大潮；

二，进口萎缩带来的创纪录的贸易顺差或许为上个月的外汇储备增长作出了贡献；

三，中国争取让人民币进入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子的种种努力，恐怕也暂时使资金外流受到了抑制；

标准人寿投资公司经济学家Alexander Wolf在爱丁堡接受电话采访时称：“就资本外流而言不能只看数字，那只是事情的一面。”

虚假数据
透明度的相对缺乏使得投资者总是在对中国所面临的资本外流程度作各种各样猜测。前太平洋投资管理公司(Pimco)的CEO比尔·格罗斯将新兴市场称作“神秘肉”，花旗集团顶级经济学家Willem Buiter则给政府统计数字贴上了“虚假”的标签。能否对数据作出正确解读对于将中国经济疲软列为市场最大风险的国际投资者而言已经变得至关重要。

中国央行和中国国有大型商业银行今年以来持有的在岸人民币远期头寸已经有所增加，对人民币兑美元汇率可以构成支撑。利用衍生品进行市场干预有利于延缓中国央行外汇储备的下滑，有助于使因为经济减速和股市暴跌而惴惴不安的投资者心理得到安慰。

此外，据野村控股称，考虑到创纪录的616亿美元贸易顺差，114亿美元的外汇储备增长表明资本账户资金外流势头仍在继续。10月份进口相比去年同期萎缩了18.8%，萎缩程度远远超过6.9%的出口降幅。这种状况缓解了贸易层面的资金外流，同时也有助于中国央行通过应收账款积累外汇。

挑战依然存在
赵扬等野村控股经济学家在一份研究报告中称：“即使有大面积的资本外逃，中国的贸易顺差和外国直接投资净流入依然很大，至少也可以是一种抵消因素，向前看，预计中国的资本流动形势依然充满挑战，甚至会有一段时间出现较大规模的资本外逃。”

花旗集团的Steven Englander同意这种看法。这位G-10货币策略全球主管表示，渴望将资金转往海外的中国国内投资者可能乐见中国政府能在国际货币基金组织本月重新评估确定SDR货币篮子构成之前保住人民币汇率的稳定。在岸人民币汇率10月份从8月11日意外贬值引发的颓势和动荡中实现了0.6%的反弹，涨幅创出了七个月之最。

常驻纽约的Englander在电话上说，“在人民币正式进入SDR货币篮子之前，中国政府有各种维持人民币汇率稳定的动机。一旦人民币入篮，这种动机就消失了。