中国年底或将面临现金紧张，火热债市将迎来空前挑战

汇通财经APP讯——

每年年底，中国都会因为银行结帐而面临现金紧缺问题，进而出现债券市场承受压力的局面。在即日益迫近的2015年年底，中国债务规模空前，因此，中国今年的债市更容不得有半点闪失。

过去五年，11月和12月份的七天期回购利率通常会比全年平均水平高出72个基点，而三年期AAA级公司债的收益率也会在这两个月平均跃升29个基点。据中国外汇交易中心/全国银行间同业拆借中心网站数据，10月份，回购交易规模较1月份上涨86%，达到39.6万亿元人民币(约合6.2万亿美元)。



信达澳银基金管理有限公司的债券基金经理邱新红表示，如果中国央行今年流动性注入姗姗来迟，中国今年年底仍可能发生现金短缺的情况，而一旦这种情况发生，这将会促使部分投资商去杠杆，从而引起债市的震荡。

中国央行在化解经济扩张速度放缓至25年来最低和避免向“过热的”债市注入资金之间取得平衡。中国央行任何的宽松计划都可能导致中国资本外流以及人民币走低，这和美联储(FED)目前考虑加息的情况相似。

固定收益市场资金规模越来越大也是一个风险。中国基金网发布的数据显示，国内债券共同基金管理的资产第三季度飙升33%，而与此同时，第三季度股票型基金所管理的资产在股市暴跌之际较第二季度下跌37%。

流动性收紧可能造成寻求放大回报的杠杆投资者面临资金紧张局面。邱新红表示，这完全取决于中国央行对流动性的管理成效，中国央行并没有造成流动性紧张的意图。彭博发布的对调查的20位经济学家的调查显示，今年年底之前，中国央行的7天回购利率很可能平均为2.2%，低于10月份的2.36%。

债务创历史新高

彭博发布的数据显示，随着借贷成本下降，中国企业今年发行了6万亿元人民币债券，创纪录新高，而中国企业2014年全年发行规模为5.9万亿元。五年期AAA评级的公司债券与类似到期日的中国国债之间的收益率差已经降至纪录新低，目前为79个基点。

光大证券首席经济学家徐高表示，债市流动性在年末的季节性收紧风险不可忽视。

中国国家主席习近平本周宣布了经济年均成长底线是6.5%，这是自20世纪70年代以来年度经济增速目标底线首次低于7%。

虽然境内债券违约的情况少见，但却呈上升趋势。自2014年首次出现违约以来，至今至少已经有五家公司在国内债券市场发生违约事件，大部分是制造业公司。彭博依据在沪深两地上市公司截至6月30日提交的公告计算，现金少于短期债务、净亏损以及收入萎缩的公司数量已经从去年的115家上升至目前的200家。

西班牙毕尔巴鄂比斯开银行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria)驻香港的经济学家夏乐表示，中国债券市场的关键风险是随着经济成长减缓，公司违约情况增加，这可能动摇投资者的信心，因为违约反映了实体经济正在恶化。