英伦金融：第四季度黄金价格走势展望

汇通财经APP讯——在过去的第三季度里，黄金价格的总体走势是探底回升，再探底，再回升，其剧烈波动吸引着市场观察者和参与者的眼球。金价回暖了吗？金价在第四季度会怎么走？一切都得从美联储的加息决议说起。本文略作分析，仅供参考，投资者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

一、美元走势，决定金价走势的直接因素
标价货币价值的变化会对商品价格产生影响，在其他条件不变的情况下，标价货币价值如果下跌，商品价格将上涨，反之，标价货币价值上升，商品价格将下跌。黄金在国际上主要以美元标价，美元的走势将对黄金价格产生直接影响。因此仅考虑标价货币因素下，当美元升值时，黄金价格会下跌，当美元贬值时，黄金价格会上涨，呈现负相关关系。另外，美元与黄金的投资替代性也使二者呈现负相关关系，比如当美国金融、经济环境有利于美元时，美元吸引力增强，美元投资需求增强，避险资金会从黄金市场流向美元，反之相反。

美联储利率决议不仅关乎全球宏观经济的走向，而且直接影响美元的走势，进而对“货币之王”黄金产生深刻的影响。而美联储利率决议分为降息、维持利率不变、加息三种情况，下文分别对三种情况加以阐述。

二、美联储降息对金价的影响
降息就是银行利用利率调整，来改变现金流动。降息减少银行存款的收益，导致资金从银行流出成为了投资或消费。资金流动性的增加推动了企业贷款扩大再生产，鼓励消费者贷款方式购买大件商品，一定程度上鼓励金融炒家借钱炒作促进股市繁荣，导致这个国家货币贬值，促进出口，减少进口，最终可能导致推动通货膨胀，使经济逐渐过热。

一般来说，当一个国家经济发展处于经济周期中的大萧条大衰退阶段之时，该国家央行通常会选用降息的举措来刺激本国经济增长，拉动本国经济逐步走出衰退的阴霾。2007年后半年到2008年底，当金融危机爆发以后，美联储先后十次降息就是一个例子。通常美联储降息会推低美元汇率，美指走低促进以美元计价的黄金价格上涨。

面对美联储降息这一消息，不仅要通过事件本身来解读，还要看它和市场预期的比较与市场情绪对此的反应。若消息低于预期，原本利好的消息可能转化为利空消息。

三、美联储维持利率不变对金价的影响
一般来说，美联储维持利率不变，有“准降息”的作用。针对目前而言是指美联储保持联邦基金利率在0—0.25%的较低利率水平。这样带来非常低廉的资金借贷成本，鼓励企业投资和居民消费，助力美经济增长。同时也导致美元汇率降低促出口，从而加快美国经济复苏。

当美联储降息周期结束后，会有一段时间的维持利率不变作为观察期。这段时期可能较长，一般经济仍显疲弱，需要逐步恢复到衰退前水准之后下一步决定政策走向。从2009年到现在美联储一直维持0-0.25%的超低利率便是一例。通常美联储维持利率不变对黄金影响体现在，随着美元货币供给量的增加将导致美元指数不断降低，而以美元计价的黄金价格就会不断上涨。

美联储维持利率不变基本上起到了助推金价上扬的作用，但是也会有例外。

四、美联储加息对金价的影响
加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为，从而使得商业银行和其它金融机构对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、遏制通货膨胀、鼓励民间存款、减缓或抑制市场投机等等。加息也可作为提升本国或本地区货币对其它货币的币值的间接手段。

一般来说，当一国经济过热，通胀形势越来越严峻之时，可通过加息来为经济降温。美联储加息促进美元升值，对股市商品都会产生一定打压。但具体经济环境中需要结合当时经济周期和其他要素综合分析。

五、小结
根据上述分析，个人认为，在第四季度，判断金价走势的关键在于美元是强势还是弱势，若美元重拾强势，则金价会显弱势，若美元震荡走弱，则金价有望反复逞强。此外，股市动荡会降低投资者的风险偏好，提振贵金属的避险需求，股市回稳则会提高投资者的风险偏好，减少贵金属的避险买盘，股市因素也会影响资金从金市的流入流出。考虑到三季度美国经济数据受全球经济环境影响，出现了一些不利的因素，结合美国自身利益判断，市场目前基本确信美联储在四季度内不会轻易启动加息，若此，则一方面会打压美元提振金价，另一方有助于美股造好，降低避险需求，因此判断金价在第四季度初或会保持震荡上扬的态势，有可能会向上测试二季度的阶段性高位1232美元甚至是年初高位1308美元。但不排除美四季度经济数据迅速扭转不利态势，促使美联储接近启动加息程序，则金价有可能在四季度后期再度下探年内低位1070-1100区间，总体呈先扬后抑的格局。建议投资者紧盯消息面动向，灵活应对，时刻顺势而为。