美源星石油：油价暴跌谁最受伤

汇通财经APP讯——保护委内瑞拉免于违约的代价已创历史新高，这导致人们担忧这个石油依赖国可能会成为油价暴跌的第一个受害国。

委内瑞拉五年期信用违约掉期(CDS)的价差——可用于对冲一个国家或公司违约风险的衍生工具——已达到自2007到2008年全球金融危机以来的最高水平，表明对政府无力偿还债务的预期上升。

这个南美洲国家一直在与美国制裁、经济衰退和恶性通货膨胀共同带来的负面影响作斗争，而经济方面的管理不善与50%的油价跌幅令其受到重创。

Markit固定收益分析师Neil Mehta警告称“因油价暴跌而造成的第一例主权国灾难即将发生”，且他还向CNBC透露，委内瑞拉信用违约掉期价差意味着该国在未来五年内违约的机率为96%，而在未来十二个月的机率则为69%。“前景并不乐观”，他上周在接受CNBC电话采访时表示，“当然，违约是信贷市场意料中事。”

委内瑞拉的经济在2014年达到低迷期，萎缩4%，而该国全年的平均通胀率则达到惊人的62%。

“低迷的油价只是恶化了委内瑞拉糟糕的经济状况，而此种状况似乎必将以主权违约而告终。”资本经济公司(Capital Economics)的David Rees在上周五的一份研究报告中称。

由于委内瑞拉外汇储备减少，该国因要偿还今年的债务而面临最艰难的时期，在即将到来的10月至11月将有40亿美元的债务到期。这些款项由政府和国有石油公司，即委内瑞拉石油公司 (PDVSA)共同承担。

经济承压

信用违约掉期价差——与不断增加的风险同步扩大——已经自一月中旬以来持续扩大，且于周一达到6,421基点的新高。根据Markit 自2008年初对该价差进行追踪的情况，这是最高的纪录。

相比之下，希腊的信用违约掉期价差周一为1,572基点，而德国和美国分别为13.5基点和16.5基点。

尽管其他石油出口国也有压力，但是委内瑞拉单一的经济和动荡的政局使其尤其脆弱。根据其所在的石油输出国组织(OPEC)，石油收入约占该国出口收入的95%，且石油天然气行业产值占其国内生产总值(GDP)的四分之一左右。

Teneo Intelligence的拉美区高级副总裁Nicholas Watson在接受 CNBC采访时称，委内瑞拉很可能会偿还今年的债务——但是，明年可能就不同了。

“尽管一直在喊着变革口号，但是他们一直在认真地进行债务的还本付息，因为他们真的不能承受违约的后果——这对于他们而言是灾难性的。”他上周在一次电话采访里表示。

2015年年底的大选将令当前政府尤其希望避免违约，因其试图在民众支持率日益下降的情况下捍卫其政治霸权。然而，大选之前公共支出渐增将会令委内瑞拉的财政困境在明年更为恶化。

“2016年的整体情况完全不同。鉴于该国经济的不稳定状态，很难作出任何形式的长期预测。政府仅在有史以来最短的时间范围内进行考虑。”Watson向CNBC表示。

世界上最大的主权债务违约

谁被影响?

根据穆迪投资者服务公司，委内瑞拉的上一次违约是在1998年7月，金额为2.7亿美元，因此次违约，其被评为Ba2级。

糟糕的是，上述违约(本币债券方面的)是在1997年下半年油价显著下跌冲击了委内瑞拉出口价值之后发生的。俄罗斯也受到了类似的影响并同样于1998年违约。

而这一次，Watson 称，委内瑞拉是拉丁美洲任何国家中最有可能在短期至中期违约的，即使与厄瓜多尔和阿根廷相比也是如此。

从积极方面看，Watson称委内瑞拉违约所带来的蔓延影响很可能较为有限。

“这像是一次慢动作的汽车碰撞事故，所以如果且当其发生的时候，市场并不会觉得突然。所有人都从如此之多的方面看到了情况恶化的过程——高通胀如何发展，基本商品如何短缺，社会秩序如何普遍崩溃——因此，我认为市场多半已经将这种情况考虑进去了。”他对CNBC表示。