石油市场规则改变，当前局面无史可鉴

汇通财经APP讯——

油价近期再次大幅下挫。分析人士称，石油市场今后面临的局面将会是“前所未有的”。

高盛(Goldman Sachs)分析师最近在给客户的一份报告中将过去一年油价的崩盘归咎于供应过剩。

在高盛看来，显而易见的是市场规则已经发生变化。该行写道，“石油市场新秩序的结构是前所未有的”，并称市场上最大和最小型企业的势力均衡已经有所不同了。



过去，英国石油公司(BP)、埃克森美孚(Exxon Mobil)等大型综合性油企和国有油企的生产效率更高且成本较低，而小型油企却要面临更高的进入壁垒。以前，钻探石油必然需要在平台和设备上进行巨大投资；大规模的资产负债表或国家支持几乎是进入市场所必需的。

但由于水力压裂法的技术革新，这种情况已然转变。随着采用该技术的公司有能力以更低廉的成本生产石油，并且可以在油井变得不能使用或无利可图时迅速关闭之，石油供应源源不断地流入市场。

而石油巨头已经注意到这一点。瑞信(Credit Suisse)分析师在报告中指出，康菲石油(ConocoPhillips)和道达尔(Total)均已表示美国页岩油生产成本将下降30%，而且产出的80%页岩油在今年底以低于60美元/桶的价格生产在财务上也说得过去。

原油期货市场预计油价将反弹至接近70美元/桶。西德克萨斯中质油(WTI)上周收于44美元/桶下方。

(WTI油价走势)


瑞信还指出，尽管美国石油钻井平台数量大幅下降，但产量依然保持稳定。

(美国钻井平台数量与原油及液化天然气产量)


与此同时，大型油企或依靠石油收入来兑现支出承诺的国家在继续生产石油，因为他们仍需要靠此带来收入，如果几乎不考虑价格的话。

这也是石油输出国组织(OPEC)两度在油价急剧下跌期间维持日产量目标不变的部分原因。

瑞信认为，沙特阿拉伯在努力使油价降到足够低的水平，以致于更多的页岩油投资将停止。

瑞信称：“当然，很难知道沙特的价格目标，但其行为暗示我们该目标尚未达成。”该行补充道，虽然沙特今年料将录得20%的赤字，但该国可能依然能够应对在可预见未来的“价格战”。

从目前为止看似无效的OPEC策略到供应过剩的石油市场，尽管存在诸如此类的问题，石油交易员仍然押注油价将会上涨。

下图显示，投机性原油多头头寸规模仍有所扩大。


瑞信还称，油价熊市往往会持续11年至28年，但牛市保持时间通常不到10年。

从长期来看，油价并没有为大宗商品描绘出一幅乐观的图景。