白洪志：原油价格何时才能上涨？

汇通财经APP讯——

Quicksilver资源公司在本月中旬申请了破产保护。这是一家位于美国德克萨斯州、以生产页岩气为主的的油气公司，曾经是美国新能源革命的代表性公司之一。该公司目前的资产价值为12亿美元，而债务则达到23.5亿美元，显然资不抵债。其实在去年的9月份当原油价格开始跌破90美元以后，该公司的债务问题就开始得以显现，他们打算销售部分资产但是却找不到买家。今年三月份，申请破产的还有一家油气公司以及一家油服公司，面临的都是类似的困境：资不抵债，它们都是这次从去年夏末开始的油价大跌的牺牲品。

截止到目前为止，虽然申请破产的油气公司数量还不太多，但是垃圾债券的数量今年以来已经增长不少。一般而言，先倒掉的都是最弱的公司，稍强的公司还能支撑但能撑多久就很难说了，这主要看原油价格何时能够涨起来，使这些公司重新开始赚钱。那么原油价格何时才能涨起来呢？

从美国方面来看，目前美国的原油产量还在高位，而且在去年12月达到了1970年以来的最高点。在本月的第二周，美国日产原油940万桶，这也是1983年以来的最高点。价格越跌产量不减反增的情况也同样发生在铁矿石、铜和炼钢等这类行业当中。因为它们的生产成本主要在前端，即勘探筹备和搭建油井（矿井或者炼钢炉），而一旦建成使用，只要原油还在源源不断地流出，这些油气公司就有利润可图。所以价格越是下跌，油气公司反而越是要保持甚至增加产量来保证一定的现金流从而可以支付前期的债务及利息，不会因为原油价格的下跌而停产，所以价格越跌越增加产量，越增加产量价格越跌。再加上美国对于原油出口的限制，导致过剩的产量涌入储存设施中，有分析师表示，美国的储存设施在今年6月份将出现短缺。而中国则从去年8月份开始大规模买油增加原油储备之后，现在储备仓库也接近满仓，新的库存空间要等到今年下半年才会建好。没有新地方装油自然就没有更大的买盘，所以原油价格在目前的位置还会进一步下跌，即使也门隆隆的炮声也不能改变这头熊的方向。

原油价格何时才能涨起来呢？答案是，什么时候我们看到原油的产量开始大幅下降导致无法满足消费需求的时候，原油价格才会是真正的底部。从上面中、美两国的购买情况来看，在新的仓库建好之前，我们不会看到更大的购买需求，而且中国对于能源和矿产的需求一直没有太大的起色也是这两年的新常态。所以，原油价格的企稳估计也要等至少6个月到一年的时间，除了短线的杠杆交易者可以随意多空交易之外，想大规模抄底的长线投资者或许还要保持更大的耐心。

2015年3月29日