五张图揭示瑞郎将继续下跌的原因

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鉴于通胀放缓，加上负利率施压，瑞郎可能会继续下滑。这当然是喜讯。自瑞士央行(SNB)1月份取消瑞郎兑欧元汇率上限以来，瑞郎指数型基金(CurrencyShares Swiss Franc Trust)已经跌近12%。


(瑞郎指数型基金走势图)

因通胀继续放缓，瑞士央行政策制定者们3月份维持基准贷款利率在-0.75%不变，与市场预估一致，该水平较2008年时的逾2.5%大幅下滑。


(瑞士基准贷款利率图)

能源价格崩跌，以及过去数周瑞郎汇率的大幅升值，导致瑞士国内通胀进一步放缓，这使得瑞士央行官员们开始谨慎起来。该央行的通胀预估较之去年12月已经大幅下调。数据显示，瑞士央行已经将2015年通胀预估下调1个百分点至-1.1%，并预计通胀将在今年第三季度触及-1.2%的最低水准。

即便瑞士国内经济增速仍高于许多欧洲伙伴国，但未来数月预计将放缓，因今年第一季度瑞郎汇率急剧上涨。去年第四季度，瑞士经济年增速为1.9%，与前一季持平，超过分析师预估的1.7%。自2012年以来，瑞士经济增速一直在小幅走高。


(瑞士国内经济增速)

国际货币基金组织(IMF)周一(3月23日)在评估报告中称，2015年初瑞郎汇率升值，使得汇价高估，且削弱了短期展望。该报告指出，因疲软净进口，预计今年瑞士GDP增长率将放缓至约0.75%；到2015年底，瑞郎走强及油价下跌料将使CPI涨幅推低至负1.5%左右。

IMF称，中期来看，瑞士经济预计将逐步复苏。随着经济适应汇率升值，中期经济增速预计将逐步回升，并重返2%左右水平，而通胀亦将回升至1%左右。

不过，IMF指出，尽管通胀和经济增长均应逐步回升，但该前景存在巨大的不利风险——低通胀率、欧盟关系的不确定性、移民因素以及全球经济环境。该组织称，经济增速和通胀下降趋势的持续时间极不确定，可能比预计时间要长。

此外，如前所述，瑞士通胀指标将继续下滑。瑞士2月通胀年率为-0.8%，较前月的-0.5%进一步下降，且不及分析师预估的-0.6%。过去一年，通胀已经从0%跌至当前水准。能源成本下降以及强劲的瑞郎汇率已经对大面积消费商品产生不利影响。


(瑞士通胀率)

与此同时，近几年瑞士国内就业率已经反弹。去年第四季度，按年计算，瑞士就业率处在1.65%，较前季的1.49%有所提高。不过，随着未来数月疲软的经济增长及放缓的出口预期，就业前景可能会恶化。


(瑞士就业指标)

瑞士央行结束瑞郎兑欧元1.20的汇价上限令瑞郎暴涨，导致该国通胀指标进一步走软。瑞郎兑欧元升值也可能会损及对欧洲伙伴国的出口，施压该国经济增长指标。不过，随着负利率，以及央行官员们维持宽松货币政策的承诺，瑞郎汇率可能会兑主要货币走软，例如强势的美元指数。

北京时间15:30，美元兑瑞郎报0.9669/73，欧元兑瑞郎报1.0564/67。