不是说春节前后实物销售很旺吗?不是说西金东移的速度越来越快吗?不是说印度要放开金银进口的关税了吗?不是说中国要掌握话语权了吗?怎么这一切都让上涨变成了下跌呢?上涨以下跌的结果呈现实在是事与愿违，到底什么主导了当前的走势?其实，金银在中国春节后的走势，主导因素还是老三样，综合看来有以下几个方面。
首先，美国方面的因素继续主导价格的走势;美国的经济数据持续改善，偶尔不良的经济数据无法改变投资者对美联储和美股的热情。终于，这种坚定的拥趸带来了巨大的回报;上周五晚上美国公布的2月季调后的非农就业数据增加29.5万人;这个数字远高于市场预测的24万人及前值23.9万人。2月份的失业率则从1月份的5.7%降为5.5%，此前路透调查的失业率是微跌到5.6%，从结果看失业率和非农就业数据最终强势的表现主导了市场的走势，由此美元直接冲上了97.73点附近。
美非农数据好于前值和预期，让市场期待联储局在6月份的加息行为板上钉钉，市场回报了美元企稳而金银回落的结果，这是残酷的现实和结果请不要漠视。
其次，除了美国数据和美股的上涨以及预期中的6月份加息外，还有机构的减持对当前的下跌起到了推波助澜的作用。我们在以往观察价格走势的因素中，对于黄金和白银ETF的持仓观察形成了连续的统计数据，并从最近的调整走势和上周五晚上的下跌中，再次得到了印证(ETF等机构的持仓对价格的影响在1月17日北京国际饭店举行的“中国第一届贵金属外汇理论分析研究高峰论坛有详细的阐述，参见当时各媒体报导或百度搜索即可)。
全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓截止上周五为756.321吨;白银最大的ETF-iShares的持仓为10181.17吨;以上的数据都是从年初以来的最高位下滑，黄金ETF是从2月27日的最高771.249吨下跌到当前位置，跌幅高达近15吨之多;而且加速减持从上周一开始，持稳三天后于上周五再度减持，完成了本次下滑破位的助跌作用。
从美国商品期货委员会公布的CFTC的持仓数据看，非商业性头寸调整比较大，净持仓与上周相比下跌到-10351口;未平仓净变化于上周相比也出现了下跌到5817口。机构的减持和仓位的调整都提前预示了金价将下跌的前兆，并完美的配合了上周五的美国非农数据的利空影响。
第三，金价下跌的路线图曾经在此前的深度分析中清晰的指出，上周五的下跌走势就是这种新分析理论框架发挥作用的例证。这里不烦赘述一下，就是价格的运行节奏导致了当前的下跌，要说清楚这一点就要追述到2014年7月份的下跌和10月份季节性因素往后的推移，并最终导致了今年3月份的暴跌走势(参考本人此前的几篇分析)。
第四，屡见不鲜的还有本文一开始阐述的有关，来自实物需求增加的报导如何误导了本次春节后大众对行情的误判;以及某些不负责任的外媒对中国需求增加的报导，现在看来是再一次明显的误导。在贵金属和外汇行情的研判和分析中，一味相信国外机构的分析和媒体报导，是要过错年的，在国内各种论坛上我已一再呼吁小心这种现象。
那么，周五的暴跌对投资市场意味什么呢?
首先，金银暴跌后导致和美元的走势构成了分道扬镳，这也说明负相关和正相关二者的关系不是绝对的;二者虽然是互相演绎和替换的，但是最终还是要分离，虽然黄金和美元都有避险属性。最近的走势难道不能让投资者看清楚吗?
其次，周五金银的暴跌说明，在股市春天的背景下只要不收紧宽松，对资本市场的持续吸引力还是比较强势的，虽然房地产不敢投，但是股市还没有到6000点，空中楼阁和博傻的理论在投资市场永远不过时，都会有拥趸者出现的。
第三，金银的下跌说明1200美元不是成本价，还有下跌的空间;从更大的时间周期范围往前回溯，说明上次跌到1131美元还没有到位，这次或许是补跌吧。
第四，金银的春天远未到来，不要被欧洲央行1万亿欧元的刺激和中国降息导致的宽松货币激发的避险情绪所蒙蔽，宽松和降息对决美联储还是构不成影响，因此我一直说的盯着美元做黄金的理论并没有过时。
从以上的分析和总结看，金银的回落趋势得到了延续而不是开始。同时，从下图所示的技术分析看，金银的目标位将首先分别看到1131美元和15美元附近;反弹的阻力下移到1190和16美元附近。
投资思路维持我春节前后一贯的看空观点!
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