美联储耐心将尽，美股上涨行情或落下帷幕

汇通财经APP讯——

美联储(Fed)对于收紧政策的耐心快没了，亮丽的美国2月非农就业报告让华尔街最大的银行中很多都更加确信美联储将在6月升息，这也意味着股市的上涨行情可能到头了。

外媒发布的调查显示，16家美国一级交易商中9家预期美联储2015年6月升息，2月6日调查是19家中有10家这样预期。除一家外，其余一级交易商全部预计今年升息一次以上。一级交易商是那些与美联储直接交易的银行。

2月美国非农就业岗位大增29.5万个，失业率降到了六年半低点5.5%。平均时薪比上年同期上升2%，虽然升幅略低于1月，但远高于消费物价涨幅。

现在，无论是非农就业岗位增长趋势，还是绝对增加数量，都已经不适合继续保持零利率。尤其是失业率降至5.5%，已经到了雇主该增加工资来吸引求职者的水平。



自2008年金融危机以来，美联储一直将利率维持在接近零的水平。美联储购债计划已经在去年10月结束。美联储主席耶伦反复表示，决策者决定升息时间时会保持“耐心”。耶伦在12月和1月解释道，只要声明中保留“耐心”，就意味着此后两次会议内不会加息。

瑞士信贷分析师Dana Saporta称：“周五(3月6日)就业报告强劲，给予美联储灵活性，可以很快地在声明中弃用‘耐心’一词”，该分析师预计6月升息。“现在的政策是用于应对紧急情况的，而我们自2009年起已经在复苏。”

尽管预计年中升息的分析师仅略超半数，但六家交易商称，过去一个月他们对美联储三个月后升息的信心增强。

虽然美联储内部对于何时升息仍存在分歧，但通常被外界视为通胀态度温和的旧金山联储威廉姆斯，也显得不太耐烦了。在非农就业报告公布之前，威廉姆斯表示，“通胀率超过目标或将迫使我们加大升息的力度以扭转局势，这将造成市场波动并可能损害经济复苏。我认为逐步升息更为安全，那就需要略早一些开始升息。”

里奇蒙德联储主席、今年在联邦公开市场委员会(FOMC)具有投票权的莱克在十分强劲的非农数据公布后更是直言6月是理想加息时点的看法。鉴于经济的良好表现和就业市场的大力改善，莱克在SiriusXM广播节目中表示，6月加息必须提上议程。他解释说，只要经济走势符合他的预期，他认为6月是从近零水平提升短期利率的最佳选择。

市场对于升息速度的预期与美联储自己的预测之间仍存在很大的差距，尽管周五市场缩小了这个差距。大约六周以前，市场对自己的预期相当自信，但如果上述分歧得到解决而且美联储的观点占上风——最后这类争论的结果通常如此，则多数金融资产将面临明显的下行风险。

美联储定于3月17-28日举行的下次会议，是最有可能明确利率前景的场合。会后将公布利率决定、政策声明、新的经济预测，而且美联储主席耶伦将召开记者会。如果美联储删除“耐心”说法，则6月或7月会议升息将不可避免。

从现在开始到3月18日，可以预料金融市场的关注焦点不是美国经济方面的好消息，而是借款成本上升会对股市与债市有何影响。

股市周五开始这样反应，标准普尔500指数跌1.5%，导致2015年迄今的涨幅只有0.5%左右。10年期美国国债价格跌幅更大，收益率劲升13.5个基点至2.25%，收益率升幅超过6%。10年期国债收益率2月2日以来上升了三分之一以上。

如果债市保持并延长这种走势，或者更具体地说，如果经济没有发生剧变并改变目前显而易见的货币政策走向，则投资者将开始仔细考虑对股市而言明显更加不利的情形。

两大利好因素让美国股市取得了强劲的表现。第一个就是货币政策，迄今为止，货币政策的出发点一直是要促使资金从避险资产流向风险较高的资产。而升息不仅会降低每股股票所代表的未来现金流的价值，而且还会改变风险与回报之间的平衡。第二个是企业较高的盈利能力，部分源于企业必须支付的薪资报酬占营业收入的比例长期下降。

薪资现在可能处于上升趋势。加薪令人高兴，但可能意味着企业的利润率下降。利润率下降和利率上升，对于风险较高资源来说是讨厌的组合，即便是在经济复苏时期。

另外，投资者需要注意，美国即将进入夏令时，当地时间8日(周日)凌晨2点各类钟表将统一拨快1小时变成3点。9日是夏令时后美股首个交易日。华尔街使用的美东时间与中国的时差缩短1小时，美股常规交易所对应的北京时间变为周一至周五晚21:30至次日凌晨4点，不再是晚上22:30至次日凌晨5点。