金道贵金属：金银是受到中国节日需求提振吗?

汇通财经APP讯——近期金银持续下跌走软，金价从1月22日见到反弹高点1307美元后一路下滑，到 春节期间最低跌至1190美元附近。白银从1月21日最高18.48美元开始下跌，虽然曾 经相比黄金要抗跌，但是最终还是在2月24日跌至16美元附近。

金银价格的下跌呈现了一轮熊市惯有的回落走势，似乎丝毫没有受到中国春节销 售旺季的支持;那么，这几天的价格反弹是否受到中国假期需求上升的提振呢?我 认为事情还是比较复杂，在现货价格波动和当前媒体统计数字出现背离的时候，需 要一分为二的观点来验证当前的走势，否则就无法解释价格下跌而实物需求似乎在 增长的现象，具体分为以下几个方面。

首先，金银现货价格走势和节日需求无关;这主要是从价格波动和假期的时间 节奏相联系得出来的，也比较符合当前的走势。例如，金银此前的价格是从2014年 11月份开始反弹的，并在今年1月20日附近都出现了见顶的走势。1月20日距离中国 春节约一个月的时间，应该是完全进入了节前模式，随着实物消费的增长应该能提 振价格的走势，但是我们看到了价格反而提前展开了下跌，并在春节开始后的初五 初六跌至回落的低点。因此可以认为是无关。

其次，今年的价格节奏相比前两年也完全不同，在2013和2014年的春节期间，金 银都是大约在1月至3月份期间展开了上涨，这完全呼应了节日的需求，完美演绎了 需求上升配合现货价格上涨的节奏。但是今年这个节奏打乱了，从1月中下旬到2月份的下跌节奏，和我们上面一段分析的上涨有关系。回溯一下2014年第三四季度的行情就会明白了这种节奏的不同：第一，就是2014年8月份到10月份的季节性因素和上涨的所谓惯例都没有起作用;价格从7月中旬开始下跌一直到10月底为止，下跌不是三个月的节奏，周期延长了。第二，价格的波动节奏出现了延后的现货和趋势，金价从11月份开始才企稳在1130美元附近，这个位置是自黄金牛市上涨到最高价1920美元以来，回落的走低位置，当前市场猜测更低的位置时候，由于节奏和空间使然展开了反弹，持续到了2015年的1月中旬正好完成了反弹的节奏。因此，同样回落行情同样的震荡调整，价格在变化，影响价格的因素也在变化，如果坚持所谓节日消费提振需求不变结论不变，就变成了刻舟求剑了。

第三，金银价格的波动又和实物的需求是有关系的，这和此前两点看起来是矛盾 的?其实不然，任何事情不是绝对的，也是非此即彼的关系，价格趋势的分析是市 场最复杂的行为艺术。这一点有技术分析的定义给与解决这里不赘述，之所以说有 关系，就是起码节日的需求一直在创新高;而除夕的价格则跌至1206美元，整个春 节最新低发生在节后上班的次日就会开始反弹，这是价格上周最高1320美元附近的 原因。如此明显的上涨当然和节后的实物需求有关系。

第四，从上海金交所的实物价格走势看，多付空的金额持续扩大，支付方向上的 也在加长;从2月份综合来看为加速交割而支付的费用较1月份上升一倍达到了17美 元/盎司，这说明实物价格的数量和需求的确在增加。到这里要问一个问题即为什么 价格还是下跌?我认为价格的下跌和金交所的这种交易行为还无法完全划算等号， 众所周知的原因我们还没有取得定价权;其次，虽然价格还在下跌但是我们至少要 认为由于中国假期的消费增长，或许减弱了价格下跌的幅度，减缓了下跌的节奏。 这一定是必然的关系。

第五，从2月份当前的市场影响看，全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓并没有进一 步的削减，目前维持在771.24897吨已经达到了六个交易日;美国CFTC的持仓数据看 未平仓合约继续上升达到了399307口;净持仓增长了9777口。

其他因素也许对价格构成了一定的影响，例如土耳其央行在三年里面黄金储量上 涨4被之后出现了连续两个月减持的趋势，1月份就下降了18吨至515吨。还有印度的 需求及其欧洲希腊和乌克兰的地缘政局等等。

从黄金走势技术分析看，黄金周K线为中阳线收盘，这在四连阴之后是非常及时和必要的 调整走势;但是从黄金形态分析看，估计似乎改变不利下跌的趋势;而当前的1190美元 正处在1131美元上涨趋势线的支持上涨;能否进一步看涨该趋势线必须收稳。而周 线指标MACD呈现空头趋势并未改变。

白银走势技术分析看，中阳线收盘但是无法改变下跌的趋势，而形态看跌至16美元 已经将此前自14美元的反弹幅度腰斩;技术指标还有下行的趋势。

综合以上分析看，金银下周有可能进入宽幅震荡的趋势中，空头可能如影随行 ;黄金的支持在1150美元附近，反弹的阻力在1230美元附近。白银的阻力在17.3美 元附近，支持则考虑15.5美元附近。