澳元估值过高？三张图告诉你为何有人不以为然

汇通财经APP讯——

澳洲联储主席史蒂文斯(GlennStevens)的口头禅：澳元估值过高开始有点站不住脚了。决策者至少在过去两年一直挑澳元走强的错，他们在2月份政策会议纪要中表示，澳元高于其基本价值的多数预估指标。自创下历史新高以来，澳元兑美元、兑贸易加权一篮子货币分别下挫29%和19%。央行衡量出口价格相对进口价格的一个指标比峰值低24%。

澳大利亚国民银行驻悉尼外汇策略全球联席主管Ray Attrill 表示，澳洲联储主席有点担心一旦他们改变说法，不再念叨澳元估值过高，汇率会随之上涨，这种状况是他们不希望看到的，可能也没有正当的理由。如果你认为如果澳元大幅走软，会是件好事，但是从当前的基本面来看，这和说澳元应该大幅贬值不是一回事。

澳元下跌走势的主要推动力有三个，即金属和能源价格下挫、经济走软以及澳洲联储决定再次降息。下面三个图表显示了澳元相对于贸易收益、国债收益率差以及购买力的变动。在澳元兑美元2011年7月份创下1.1081这一纪录新高之后，制造业和旅游业一直难以复苏。

“我们可以利用澳元下挫，而且是大幅下挫这一事实带来的好处，但是如果我们希望以此作为解决所有问题的灵丹妙药的话，我觉得我们很快就会后悔，”澳大利亚国库部秘书长(secretary) John Fraser周三在堪培拉举行的国会听证会上表示。“汇率贬值本身又不是荣誉胸章。”

目前澳元报0.7880美元，接近0.73这一1983年12月份解除汇率控制以来的均值。Stevens 12月12日接受一家报纸采访时表示0.75的汇率水平比0.85更好时，澳元兑美元报0.83。

图表一：衡量出口收入相对于进口支出的贸易条件指标似乎重新夺回澳元走势主要推手的地位。图表显示，与过去五年的多数时间相比，澳元兑美元、兑贸易加权一篮子货币的走势变得与贸易收益更加一致。澳洲联储曾表示，对该国较高收益率的国债的需求增加了澳元的韧性。



图表二。随着收益率溢价萎缩，澳元走低，接近实施浮动汇率制度以来的平均水平。澳大利亚与美国10年期国债收益率差过去一年下降96个基点至51个基点，远低于200这一1983年12月份以来的均值。



图表三。支撑货币基本价值的购买力平价也折射出澳元日益接近适宜的水平。不论是经工业生产者出厂价格，还是消费价格因素调整，澳元当前的水平意味着它在悉尼和华盛顿基本可以购买到相同组合的商品。



北京时间19:56，澳元兑美元报0.7896/98。