孔令营：耶伦陈词悄然变 汇金适逢变盘时

汇通财经APP讯——本周二三，美联储史上首任女领袖先后在参议院众议院就货币政策做陈词，耶伦的陈词与此前美联储利率会议步调基本一致，中规中矩，但是从耶伦最近几次的讲话来看，美联储正在悄悄的一步一步调整其关键词。

面对史无前例的QE的退出，美联储的退出动作，较之推出QE的激进动作要谨慎的多。在伯南克在任的时间内，美联储的加息参考是失业率降至6.5%及通胀升至2%这两个标准。但是显然没有谁能预测未来，美国的就业率2011年后飞速回升，并以远超越美联储预期的速度到达6.5%的加息线。而同期全球大宗商品价格普降，导致欧美陷入长期的低通胀率甚至负通胀。这是变化几乎零美联储措手不及，随后美联储不得不调整了加息参考条件。

从近几年的美联储动作看，史无前例的货币政策，意味着没有参考。美联储的智囊团们，并不清楚贸然退出QE对美国经济究竟会产生何种影响，本着摸着石头过河的思想，走一步看一步。未来依旧充满了无尽可能。

2014年2月，伯南克退休耶伦接掌大舵，耶伦的首要任务，就是保证美联储次贷危机以来的非常规货币政策向常态货币政策平稳的回归，2014年10月，美联储正式结束QE。在这个过程中，新兴经济体遭遇再一次金融海啸冲击，新兴货币遭遇集体抛售，俄罗斯、印度、巴西、印尼等等主要新兴经济体的货币，纷纷创下兑美元汇率新低或接近历史低点，新兴经济体遭遇重创。由此美联储的货币政策变化影响可见一斑。

美联储的货币政策变化同样导致美股及大宗商品的剧烈波动，这显然是美联储所需要竭力规避的。

在耶伦的一年来平淡温和的口吻下，市场逐步接受了美联储货币政策必然变化的现实，而随着时间的推移，笔者关注到耶伦及美联储的关键词，一直在调整。颇有温水煮青蛙的味道。

此次耶伦参众两院陈词，首度强调灵活加息这个概念。耶伦就有关修改前瞻指引的问题坦言：美联储不应该用一条机械规则束缚自己，需要考虑到广泛的经济因素。

如果把对手欧日的量化宽松政策计算在内，及欧央行推行QE后全球20多央行先后降息计入美联储需要考虑的因素，那么美联储延迟加息以避免美元过度上涨将是下一个焦点。

在耶伦表示美联储不会急于升息后，金价回升到1200美元/盎司上方。

而周三是中国春节后第一个交易日，上海期货交易所及上海黄金交易所的黄金期货开盘，中国买盘卷土重来也支撑了金价。

上海黄金交易所(SGE)的金价升水从春节前的3至4美元/盎司上升到5至6美元/盎司。

这意味着这中国实物买盘依旧是金价的强劲支撑。

并且随着希腊危局逐步淡化，欧元的跌势或暂告一段落，强势美指面临调整，这或许意味着大宗商品将迎来一轮反弹行情。

笔者认为，在全球货币基础供应量依旧过度充裕的前提下，现货黄金难以深跌，哪怕美联储单方加息也难以逆转全球的货币超量供应趋势。

2015年上半年，金价可能在1180-1350区间步入相当长周期的震荡。

技术分析：现货黄金1190位置形成双针见底的反弹信号，昨日上冲10均线（1212）受阻。10均线构成本轮下跌的压力趋势，日内关注能否突破10均线并守稳，如是则黄金跌势告一段落。更大的范畴，在1180位置曾经形成3次中期的支撑，下破后迅速

操作建议：日内黄金突破1212突破单跟进，目标1230位置，止损1200。天通银回调3250接多，目标3300，止损3220；突破3310多单跟进，止损3250；目标3400一线。

如突破失败，在依托昨日高点或假突破的日内高点开空，目标3250。