国际油价节节败退，能源板块债券是否存在投资机会？

汇通财经APP讯——

周四(2月12日)高盛(Goldman Sachs)表示，能源类债券受到冲击，因市场担忧低企油价将引发违约事件大增，不过大部分发行商应仍保持弹性。

高盛在一份报告中指出，毫无疑问，能源板块基本面大幅恶化，因页岩油科技的出现使石油迎来了“新石油秩序”。高收益率的石油开采和生产企业将在承受低油价而不大规模违约方面，表现出惊人的弹性。



市场对能源板块债务的忧虑令其收益率溢价拓宽。高盛指出，投资级，高收益率和新兴市场能源板块企业债券收益率较去年6月水平拓宽了约27-150点。债券收益率与债券价格呈负相关关联。

油价自去年6月来大跌，去年6月布伦特原油期货价格交通逾115美元/桶，目前交投于59.17美元/桶附近。

油价的大跌也影响了较广泛的债市。高盛称，能源板块在花旗Yield Book高收益债券指数中占比约17%，在投资级债市中占比约7.5%，新兴市场能源板块在iBoxx美元指数新兴市场债市中占比约为33%。

短暂影响
不过高盛预计，油价大跌对债市的影响将是“暂时的”。尽管并不预期油价将反弹，但认为风险情绪将有所改善。该行指出，预计未来几个季度，NYMEX原油期货将仍维持在45美元/桶附近，年底将涨至65美元/桶。

并称，较低的油价大部分是受到供应驱动，因此将低企的油价视为对全球经济增长的刺激，因此提升了信贷风险偏好，降低了衰退风险。

此外，高盛认为高收益率当期收入和利润(E&Ps)违约风险温和，大部分再融资风险低企，总发行债券中，不到10%的债券将在2018年前到期。此外，这些企业拥有强劲的流动性，“平均”高收益率E&Ps企业能承受NYMEX原油期货三个季度低于50美元/桶。

高盛认为，预计那些资产等级最差，资产负债表杠杆最高的债券将最终违约，不过大部分企业将不会。预计高收益债务违约几率将从当前的1.9%上涨，年底将涨至3.2%。即使涨至高达4%，也是位于高收益率市场长期平均水平附近。

投资机遇
其他投行也将能源板块信贷视为投资机会。

西方资产管理公司(Western Asset)高级资产组合经理Carl Eichstaedt预计，大家都知道油市动态，能源板块真的表现劣于大市。存在部分幸存者，部分企业可能不是。不过若将这些企业视为能够存活，那么在能源高收益率债券中将存在大量投资机遇。