中国货币政策悄然推行重大变革，以应对资本流入大幅下滑

汇通财经APP讯——

周四(2月11日)市场分析人士指出，新近公布的数显示，去年中国央行设计了静悄悄的货币政策革命，因中国政府设计了工具增加货币供应，以应对资本流入大幅下滑的状况。

过去十年大部分时间，中国央行的主要挑战是控制巨大的外汇资金流入，以防止货币增长失控。但目前，中国央行的任务却已变得截然相反：寻找新的资金注入方式以填补空缺，因大量的资金流入开始转为转为温和的资金流出。



中国央行最新货币政策报告显示，去年通过央行购买外汇创造的基础货币下降至6400亿元，2013年为2.1万亿元。

与之相反，货币政策工具，包括公开市场操作和其他形式的中国央行给各商业银行的借贷等，去年向基础货币注入了2万亿元，2013年注入了1000亿元。

中国央行用典型的朴素语言称：基础货币供给渠道正出现改变。

中国当局抗衡的资本外流迹象显示，过去六个月中国央行海外资产减少了1550亿元，2013年同期增加了1.4万亿元，因投资者们将人民币兑换为外币。

除市场导致的资本外流外，海外资产的下滑也部分来自中国央行积极干预外汇市场，以限制人民币跌幅的干预行动。这种干预包括减少国内货币供应，因中国央行将人民币抽离出系统，并注入美元。

中国央行海外资产数据基本与中国外汇储备爆出同步变化，而外汇储备数据则更广泛被跟踪引用。不过资产系列被视为更好的资本流指标，因在汇率波动时，其并不会按市值计算。

资本流入到资本外流的转换后果是，曾经被视为宽松信号的流动性注入，目前似乎更类似于维持现状的努力。

上周中国央行全面调降存款准备金率是个例子。此前，这种行为被视为宽松信号。不过正常情况下在宽松信号出现后上涨的股市，却在中国央行宽松后第二天下跌。曾一度在降准后下跌的货币市场利率，也几乎没有变化。

摩根士丹利(Morgan Stanley)大中华地区首席经济学家乔虹(Helen Qiao)表示表示，降息和降准获得了大量市场关注，并受到市场欢迎，不过为了理解是否政策宽松真的发生，需关注实体经济中的借贷利率。