希腊退欧料开启欧元末日，“防火墙”难阻市场心理崩盘

汇通财经APP讯——

希腊新财长瓦鲁法基斯(Yanis Varoufakis)将在欧洲当地时间周三下午迎来和欧元区盟国同僚的正面对决，而各方能否有所让步，则在很大程度上将决定该国能否继续留在欧元区的前景。这令市场恐慌情绪再度燃起。

虽然，自希腊大选结果出炉以来，德国方面就一直坚守着强硬立场，称不会同意希腊新政府所要求的任何在财政紧缩以及经济改革措施的的宽松请求，并称即使该国以退出欧元区相要挟，由于欧元区的“防火墙”机制已在过去数年间得到了显著加固，欧元区的整体安危状况仍将无恙。所以，讨价还价的主动权并不在希腊那一边，该国只有自行做出让步，才能避免自食其果式的损失。

但情况是否真的如此呢？业内机构瑞银集团给出了不同看法。该机构认为，希腊大选至今国际金融市场表现相当平稳，是因为受到了欧洲央行宽松效应的掩盖，而事实上，希腊退欧的外溢影响绝不会如德国官员所认为的那样无关痛痒。在一定情况下，这可能会掀起比2008年雷曼破产事件更大的经济海啸。


瑞银指出，希腊退欧的真正风险在于，该国主动或者被迫退出欧元区的做法会在欧元区内部引发连锁反应，其他南欧国家很可能在希腊退出欧元区之后群起效仿之。如果希腊在退出欧元区之后的状况显示欧元并非不可或缺，那么更多其他国家就会跟进，令欧元区最终分崩离析。而从当前的状况来看，欧元区单一货币是否真的利大于弊，已经引起了许多人的质疑，或许希腊带头吃螃蟹弃用欧元的做法将会推倒欧洲的多米诺骨牌。

虽然，德国方面宣称欧元区有着完备的防火墙机制，但这却只能阻止希腊退欧所造成的账面资本损失蔓延到别国，对于其行为在心理上的暗示和鼓动作用则聊胜于无，这也就是为何一个GDP总量不到2000亿欧元的小经济体能够令全欧上下坐立不安的真实原因。

而事实上，各国民众及政府会否考虑退伍欧元区，将完全取决于以下两点，一是该国银行业有否能力撑过退出货币联盟所带来的震荡波的冲击，二是欧元区的银行业系统能否保持完整。因此，即使欧洲央行承诺能够对相关国家银行业资产进行担保，但如果民众退欧意愿难挡，那么政客也会回天乏术。这是此后希腊与欧盟谈崩之后的最可能结果。

退出与留在欧元区的先决条件如下表：

	欧洲央行愿意担保	欧洲央行不愿意担保
民众愿意留在欧元区	留在欧元区	前途未卜
民众不愿意留在欧元区	退出欧元区	退出欧元区

不过反过来，一旦在有国家带头退出之后，欧洲央行能够继续承诺“不惜一切代价”为其他国家银行业提供担保的话，那么其他国家可能会回心转意。当年美国政府即通过这一强力承诺来在1932-33年的大萧条期间阻止了联邦储备系统走向分崩离析，但现在来看，德国等国显然不会愿意为欧洲央行的又一个“不惜一切代价”承诺买单，而该国的暧昧态度届时将是压垮欧元区的最后一根稻草。

而如果希腊退欧引发的连锁效应一旦失控，那么欧元区彻底崩溃的进程可能会比大部分投资者预期的更快。这一状况有当年苏联各加盟共和国在不到一年内悉数宣布独立的先例为证。事实上，希腊退欧之后的银行业损失状况会促使其他欧元区国家民众也立刻加入挤提存款的队伍，这将引发全面的银行业危机。虽然，万幸的状况还在于欧元区银行体系尚未被完全单一化整合，同时该国之间并不直接共享财政账户，这或许能在短时间内起到缓冲作用，但是在更长时间内却回天乏术。

因此，瑞银认为，一旦希腊宣布退出欧元区，其直接经济损失固然如德国方面所认为的那样可以被精确计算出，同时也可利用隔离机制防止其蔓延，但是经济学不同于物理化学实验，投资者情绪发生的变化及其连锁影响是无法用数学公式测算出的。因此，拥有物理化学博士学位的德国总理默克尔，或许在希腊问题上真的需要改变一下思路。