企业囤积过多现金加剧通缩，各国政府磨刀霍霍欲整治

汇通财经APP讯——

周二(2月10日)市场分析人士表示，自金融危机以来，各国决策者的宽松政策措施令其公共债务水平的增长。然而宽松措施的效果却令人失望，尽管利率降至超低水平，但是各国仍徘徊在通缩边缘。而跨国企业囤积大量现金储备的状况，或是造成流动性不足的元凶之一。

上周，美国总统奥巴马(Barack Obama)提出未来十年加税逾2万亿美元，用来改善中产阶级生活、基建和加国防开支等。其中，奥巴马已考虑向大企业现时免税的海外收入开刀，建议向现有海外积存收入一次过征收14%税。

而英国行长卡尼(Mark Carney)表示，欧元区有实施财政政策的必要，以帮助“再回收”私人储蓄，并称欧元区未能将增长的企业现金投入到可盈利的投资机会。

全球最富有的国家均试图通过降息和资产购买来阻止企业进行更多的储蓄，不过长期的低息贷款未能放缓大型企业筹措资金步伐。



德勤(Deloitte)公布的研究显示，去年第三季度，全球最大的非金融企业已积累了3.5万亿现金储备，较2005年的1.8万亿有所提升。美国各企业持有近一半的现金储备，日本、法国和英国企业持有比例分别为13%、7%和6%。

对于寻求利用这些资源的国家而言，另外一个可能的工具就是税收系统。税收专家们表示，现有立法的改变可能鼓励企业进行更多投资，支付更高的薪水，或通过较高的股息将现金支付给股东们。

在美国，关键的选择将是消除海外分公司的汇出利润征税，而非允许企业尽在当地支付税收。在美国，这些企业面临着35%的联邦企业收入税。

牛津大学企业税务中心(Oxford university's Center for Business Taxation)研究员玛菲妮(Giorgia Maffini)表示，当前的税收系统解释了为何大量创新企业将现金留在海外。

2004年美国通过《本土投资法》(Homeland Investment Act)来寻求吸引部分国内资金，该法案允许各企业在两年内以2.25%较低的税率，来支付汇出外汇收入的税收，只要他们能将这些资金转为投资，新增岗位或支付债务。尽管存在这种法规，仍有3600亿美元的收入汇出，大部分用于回购股票，而非投资。

各国可能也增加折旧率，尽管存在这些资金不会转为投资的风险。

曼海姆大学(University of Mannheim)经济学教授Clemens Fuest表示，若政府向提振短期需求，那么增加折旧率将是利好的。不过若想做出长期投资决定的话，这种政策可能不总是明智的。

部分决策者们已更进一步。去年，韩国对持有大量现金的企业采用了惩罚性的税收制度，拥有逾500亿美元韩元现金的企业将需支付10%的企业收，除非他们将其中一部分入用于支付股息、投资和薪水等。

此举似乎已取得部分成功，如三星电子等企业增加了股息支付和投资。

里昂证券(CLSA Asia Pacific Markets)韩国公司的肖恩·科克伦 (Shaun Cochran)表示，过去，海外投资者们告知韩国企业，他们需提高资本支出水平。目前在韩国所见的是，韩国各企业已经开始支付更多而非继续积蓄。这是种文化的改变。

不过经济学家们对这种措施是否为其他国家提供模型存疑。Fuest教授表示，这是个非常复杂的系统，可能使税收法进一步复杂化。各国政府用其他鼓励投资的选择。举例来说，帮助消除未来管制的不确定性，将是促进企业支出更多，而非囤积资金的关键。