中安贵金属：原油反弹难以持续

汇通财经APP讯——上周五暴涨8%以后，本周原油价格再度攀升。那么原油的多头是否真的崛起，还仅仅是昙花一现？

供求不平衡是导致2014年下半年以来原油价格下跌的主要原因。美国页岩油产量放量，另一个是传统产油国如利比亚和伊拉克2014年生产开始恢复。2014年美国的原油产量大幅超出了之前的预期，虽然近年来美国石油产量之高一直让人意外，但是其对油价的影响直到最近才达到最大，这是因为产量增长的规模达到了显著的水平。随着生产技术的革新，水平井和水力压裂技术取得了突破性的进展，美国页岩油岩气生产成本降低，产量持续上涨。美国页岩油生产从2008年的不足50万桶/日发展到了现在的400万桶/日生产规模，并且预计未来在美国未来原油生产中的比重将逐步上升。这直接导致了美国原油产量由2008年年初的500万桶/日增长到现在的900万桶/日。

除了美国的供给增加之外，于此同时，随着伊拉克、利比亚等产油国地缘政治危机得到缓解，OPEC原油恢复正常供给。2014年第三季度，OPEC原油生产为每天3030万桶，已高于每日产油上限。在全球需求不足的情况下，原油生产仍在不断增长，供求不平衡，是导致原油价格下跌的最主要原因。 目前来看这种供求的关系依旧没有改变，因此原油的反弹空间或将有限。

自上周五以来的反弹原因在于投资者对于钻井平台数量减少太过兴奋，误解了它的真正含义。原油开采商们只是摆脱了那些产出效率最低的平台，而那些最好的平台在未来一段时间里很可能会继续产油。 三月将是原油基本面的转折点。尽管上周五市场对钻井平台数量下降的数据作出了反映，但是路透的调查显示，石油输出国组织（OPEC）1月的原油产量增加了。在美国页岩油大繁荣的背景下，OPEC拒绝削减产出成为油价大跌的主要原因。上周五公布的美国四季度GDP数据也不及预期。

现在油价的任何反弹都是下半年和中期继续维持熊市的信号。随着油价下跌，能源公司一直在削减资本支出，从而平衡了市场。油价的上涨会再次造成市场失衡。一位英国石油公司（BP）前CEO曾强调过，低油价迫使能源公司更加有效地使用他们的资源。因为现货价格现在高于期货价格，油价上涨会促使生产者进行对冲（例如卖空期货）。这将延迟美国原油开采商潜在的减产计划。

因此原油小幅的反弹是正常的，但是涨幅可能还是有限，或许这是为下一波的下跌在做铺垫，目前距离原油的“春天”还为时尚早，原油的反弹将难以持续。所以大家做多原油仍需谨慎。