【图解】黄金与全球央行的“爱恨情仇”

汇通财经APP讯——

若黄金只是过时的遗留物，央行们为什么持有那么多黄金？据官方统计数据显示，全球央行持有的黄金总量占世界黄金总库存的约20%。在央行压制金价之前，央行持有的黄金占全球总库存的70%。自2008年全球金融危机以来，各大央行又开始购买黄金了。走势图显示，发展中经济体自1987年亚洲货币危机之后就开始购买黄金，貌似发达经济体抛售的黄金都被发展中国家买入了。


(图1：全球黄金储备分布图，央行约占20%)

海外经济学家Bron Suchecki称，有趣的是，主流投资者将其信赖给了政府及央行管理经济，而没有相信黄金，而没有看到正是这些政府和央行他们自己也持有黄金。若黄金是如此傻的投资，那不是也再说政府和央行官员们也傻吗？在这种情况下，投资者们不应相信他们，而是应该买入黄金。格林斯潘(Alan Greenspan)曾指出，如果，按照英国经济学家凯恩斯(John Maynard Keynes)所说的“黄金是野蛮的遗迹”，那么全球央行不会持有这么多黄金资产，别忘了，即使是短期成本，黄金的回报率也是负值的。

美国会卖掉其所有的黄金吗？为什么到现在还没有？多年以来，美联储、美国财政部和经济学界美国一直唱衰黄金，但没有提出任何具体行动、全力以赴的方式，用法定货币或其他硬资产来取代这个“无用的金属”，这个“过去的遗迹”。难道是“照我说的去做，而不是照我做的去做”？从两个图表可以清楚地呈现，全球官方黄金储备过去几十年中的抛售规模依然很小。

下图2显示的是，1845-2012年这近130年时间里，世界黄金储备的变动情况(上半图黄柱)，自触及37000吨(3.70万吨)的历史高位后，这几十年来的抛售似乎“没有成效”，截止2013年仍有高达近32000吨(3.1877万吨)的黄金储备。而金价已从几十美元/盎司一度涨至近2000美元/盎司(下半图黄线)。


(图2：全球黄金储备趋势图，1845-2012年) (点击看大图、全图)

下图3显示的是西方和东方黄金储备的变动情况。中国、俄罗斯等代表的发展中国家持有黄金的规模在加速上升(红线)，而发达经济体的黄金储备在1965年见顶后则呈现下行趋势(黄柱)，貌似西方国家抛售的黄金都被东方经济体抢购了。不过，自2007年开始，西方抛售黄金储备的举动开始逆转了，也即全球官方都在购买黄金，而这期间东方的抢购速度明显要快。


(图3：黄金储备的东方/西方趋势变化对比一览，1950-2013年) (点击看大图、全图)

“西方售金”事件中值得一提的是，1999-2002年期间，担任英国财政大臣的戈登·布朗(Gordon Brown)，在黄金进入牛市之前巨量抛售了400吨黄金，占英国黄金储备的60%，之后金价很快开启了长期牛市行情。因而，这被业界交易员成为“Brown Bottom”(布朗底部)。当时，这400吨黄金仅值35亿美元，而按照金价在1300附近的价格计算，这些黄金能值159亿美元了。


(图4：“西方售金”事件中的经典故事：布朗底部) (点击看大图、全图)

GoldMoney创始人James Turk称，黄金是央行用于管理、衡量/评估本币及经济的一个晴雨表。金价上涨是货币即将面临危险的前兆，比如将有通胀问题或银行问题。金价下跌或低位企稳则被市场解读为是国家货币及经济运转良好的迹象。很明显，各大央行已处在黄金的争夺战中。

黄金著名策略师Antal Fekete称，各国政府已经正确识别到，黄金应作为他们打造“不可赎回的通天债务之塔”的唯一解药”，而黄金接壤的神经质较少出现非理性的，黄金，只有黄金，能够揭露出他们债务承诺背后的不可信。

欧洲央行行长德拉基在2015年初直言不讳地表示，各大央行均认为这(黄金)是安全储备资产，欧元区也认为如此。黄金能给“非美元”国家提供美元波动的价值保护。与欧洲央行行长相比，此前的美联储主席伯南克在回答这个类似问题时就显得不安了。

中国央行研究局局长张建华受访称，现在没有资产是安全的。对冲风险的唯一选择是持有硬通货——黄金。中国黄金集团公司总经理孙兆学也在文章中称，目前，越来越多的人意识到，“黄金是没有的东西”包含了太大的谎言。黄金目前正在受到美国设计的障眼法，以令美元占据全球货币系统的关键地位。而美国自己持有的黄金储备占全球官方黄金储备的比重高达74%。

俄罗斯黄金交易商Dmitriy Balkovskiy称，普京最近钦点的俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina很明白俄罗斯的自由主义圈(亲黄金)，大举购买黄金而令其储备的黄金资产占其总国际储备资产的比重升至10%，迎合了普京的心理需求。他近期在圣彼得堡的2014年经济论坛上受访称，对俄罗斯和中国而言，储备黄金资产从理性和安全的角度来讲是很重要的……中国和俄罗斯都需要将全球经济令人不安的形势铭记于心。

与伯南克相反，其前任的美联储主席格林斯潘，从不隐藏其对黄金的喜爱，但必要时，格林斯潘还是会称，美联储准备好使用衍生品市场来抛售黄金。在1999年的国会上，格林斯潘称，黄金仍代表着全球的终极支付方式。法定货币，在极端情况下是无人会接受的，但黄金总是会被接受。

瑞士财长Eveline Widmer-Schlumpf就在2014年11月举行的瑞士黄金公投之前警告称，若引进黄金至少占官方储备的20%的措施，货币政策的可信性将得到极大修复。瑞士仍是实物黄金的“大储户”。

国际货币基金组织(IMF)在其网站上称，IMF持有的黄金占其资产的很大一部分，不仅仅是为保持其财务的稳健性，也是为了应对不可预见的突发事件。

下图5显示的是国际清算银行(BIS)的黄金储备数据。全球金融危机证实了金融系统的脆弱性，而BIS在2010年大幅增持黄金，令其持有的黄金规模升至2009年时的2.5倍(增长了150%)。


(图5：国际清算银行的黄金储备数据，1948-2010年) (点击看大图、全图)

全球最重要的央行——美联储，又“藏有”多少黄金储备呢？下面两幅图将给出很直观的答案，并将能看出海外央行们藏在美国的黄金储备的规模变动情况。

下图6显示，各国“遣返”黄金始于1960s(二十世纪60年代)，也就是1971年布雷顿森林体系(Bretton Woods system)崩溃之前的不久，并且遣返黄金的举动持续至2000年。


(图6：美联储藏金量及外国央行遣返黄金的情况一览，1878-2014年) (点击看大图、全图)

下图7显示，自2000年初至2014年底期间，出现过三次外国央行从美联储“遣返黄金”的高潮期，这期间与2001年9·11纽约遭遇恐怖袭击事件、伊拉克战争、2008年的全球金融危机的时间相吻合。自2013年底以来，美联储存储的黄金规模明显下滑，因目前，全球处在新的冷战时期且全球货币体系面临危机，外国央行从美联储遣返黄金的活动有开始升温了。


(图7：外国央行从美联储“遣返黄金”的三次高潮期一览，2000年初至2014年底) (点击看大图、全图)

黄金的力量似乎超越了任何现代经济理论和东西能告诉我们的，无论是文盲或教育者都明白，黄金不只是过去的一个遗物，而是在极端的时代最具流动性和市场化的资产。

各国政府和央行抑制金价背后的理由是，黄金是硬通货和政治金属。只要出现了钱，统治者或政府就会一直干预，尤其是当他们破败了一国的所有财富，并陷入债台高筑的麻烦时。

彼得·伯恩斯坦(Peter Bernstein)，在1990s年代末，当金价处于最低谷的时候，出了一本有关黄金的出色著作，他警告称，“黄金可能会再次成为在混乱的状况下的最终对冲工具。黄金回归到全球货币的传统角色是不大可能的，但是，当美元、欧元、日元的跨国界支付手段都变得不可接受时，黄金是能够回归到全球货币的传统角色的。自2008年以来，似乎离这个时刻越来越近了。

北京时间2015年2月3日(周二)14:56，国际现货黄金波动于1280美元/盎司附近。