谁将成为下一个瑞郎？对冲基金已瞄准新目标！

汇通财经APP讯——

在瑞士法郎意外大幅升值后，一些大型投资者确信他们发现了下一个可获利数十亿美元的交易：做空沙特阿拉伯和阿联酋等较偏远国家的货币。而其他投资者则预期丹麦克朗将大幅走高。

在瑞士央行意外放弃维持了三年的欧元兑瑞郎汇率下限政策后，1月15日瑞郎币值飙升，这让少数投资者收获一笔横财，同时令诸多外汇交易公司、银行和其他交易人士蒙受巨额损失。

现在一些对冲基金和大型投资公司预计几种较小国家货币将与欧元或美元脱钩。其中一些与主要石油出口国相关的货币将首当其冲，如阿联酋迪拉姆和沙特里亚尔。与此同时，丹麦克朗与持续贬值的欧元相挂钩，使得丹麦克朗一旦与欧元脱钩将暴涨的可能性增大。


上述押注反映出过去六个月来金融市场的广泛变化，其中包括全球原油价格暴跌，许多发达国家的政府债券收益率大幅下降，欧洲央行本月决定每月购买600亿欧元债券。

这些押注面临着一个明显的执行问题：这些货币并不是自由浮动的，意味着做空行为取决于决策者改变政策路线。这些国家的央行并没有暗示他们正考虑取消挂钩，而且一些经济学家和投资者也猜测这些央行不会取消挂钩。

但是瑞士央行在本月早些时候采取行动、震动金融市场之前，似乎也不愿取消瑞郎汇率上限。那些进行这类交易的投资者称，他们面临的风险较低，而风险回报方面具有吸引力。

油价暴跌或令阿联酋迪拉姆、沙特里亚尔与美元分道扬镳
管理着2,200亿美元资产的Guggenheim Partners的投资业务董事长兼全球首席投资长米内尔德(Scott Minerd)表示，该公司将开始做空阿联酋迪拉姆。米内尔德称，如果这样做，公司可能获利超过15亿美元，而潜在的亏损最多3,000万美元左右。该公司也在考虑做空沙特里亚尔以及做多丹麦克朗。

米内尔德表示，假定阿联酋迪拉姆币值低估，那么根据该公司将使用的12个月期期权做空迪拉姆，则带来的回报有望超过最初投资的20-50倍。

米内尔德和其他那些进行这一做空交易的交易员也承认，这项交易成功的概率只有10%左右。但是他们说，损失是有限的，因为通过外汇期权和其他工具做空迪拉姆的成本相对较低，这反映出多数投资者都认为迪拉姆不大可能贬值。

金融危机期间也曾出现过这一幕，当时Guggenheim和其他公司进行了与主流趋势相反的汇率押注。

他说，实际上，这是保尔森交易的一个版本，不利因素非常有限，有利因素看似几乎无限。2007年，对冲基金经理保尔森(John Paulson)做空次级抵押贷款，最终在两年中大赚了逾200亿美元。

据投资者们称，其他一些大型公司一直在做空沙特里亚尔，包括规模50亿美元的对冲基金公司Solus Alternative Asset Management。Solus的代表没有回复记者的置评请求。

做空者们称，只要油价保持低位，沙特和阿联酋政府就将面临维持本币与美元挂钩的压力。交易员们称，沙特国王阿卜杜拉(King Abdullah)刚刚去世，沙特还面临潜在的不确定以及来自包括伊斯兰国(Islamic State，简称ISIS或ISIL)等伊斯兰武装组织的压力。一些人称，阿联酋的外汇储备不及沙特强劲，使阿联酋迪拉姆比沙特里亚尔更可能打破与美元的挂钩。

并非所有对冲基金经理都相信做空依赖石油的国家的货币是明智之举。当在电子邮件中被问及沙特是否会考虑取消挂钩，对冲基金Passport Capital LLC的高管、多年来一直投资沙特股市的伯班克(John Burbank)回答说，绝对不会，这是愚蠢的交易，他会站在另一边。该公司管理着40亿美元资产。

丹麦克朗会否效仿瑞郎？
此外，最近投机者开始关注丹麦克朗是否将提供下一个大机会。汇率挂钩将汇率保持在一个界定的范围内。随着欧洲央行的刺激计划令欧元承压，丹麦克朗与欧元的挂钩面临压力。欧元兑美元今年以来已经累计下跌了7%。

自瑞士央行在本月早些时候结束瑞郎兑欧元汇率上限政策以来，投资者对冲丹麦克朗波动的成本已经大幅上升，3个月期为3%，而瑞士央行调整政策之前为0.5%，表明越来越多的交易员预计丹麦政策将变动。

瑞士央行宣布政策调整的次日，即1月16日(周五)，丹麦克朗一度升至1欧元兑7.429克朗(六个月前为1欧元兑7.457克朗)，不过随后回落，本周四报1欧元兑7.442克朗。根据名为《汇率机制II》(ERM II)的欧盟协议的条款，欧元汇率被限制在7.46038克朗上下各2.25%的区间内波动。

然而相对于流动性更高的瑞郎，克朗交易员们难以建立大规模的头寸，克朗交易的难度也更高。长期以来克朗与欧元汇率挂钩一直是丹麦政策组合的一部分，用于保持低通胀以及为出口商提供稳定的环境。与瑞士法郎采取的欧元汇率下限政策不同，克朗挂钩欧元还拥有欧洲央行的支持，必要时该行将采取行动维护这一政策。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)上周在一份给客户的报告中说，该公司仍然认为，丹麦不大可能因为升值压力被迫放弃钉住欧元政策，短期或长期而言都是如此。

央行发言人比尔托夫特(Karsten Biltoft)说，钉住政策是丹麦经济政策的一个基石，从1982年开始实施，丹麦在继续实施这一汇率政策方面有着非常广泛的共识。

一些人甚至不确定，如果取消钉住政策，丹麦克朗是否会升值，而这对投资者而言也是一个挑战。

Toscafund是欧洲规模最大的股票对冲基金之一，该公司首席经济学家萨武莱(Savvas Savouri)说，瑞郎是个例外。他说，他认为丹麦不会取消钉住欧元的政策，但如果丹麦真的这么做了，那么丹麦克朗兑欧元的汇率不会走高，而将走低。他表示，丹麦跟欧洲大陆所有国家面临着同样的问题，那就是需求减弱。他强烈认为，如果丹麦克朗脱钩，那么兑欧元汇率会走低，而不是走高。