潇湘
美元急跌黄金拉升，在美联储2015年首个利率决议的前夜，金融市场在周二(1月27日)提前迎来了一轮狂风骤雨的洗礼。市场对于美联储决议可能更偏温和的猜测令美元多头急于提前获利了结，而美国耐用品订单数据的疲软则成为了市场走势的“催化剂”。
诚如我们昨天的前瞻文章中所言，年内至今所向披靡的美元，似乎在美联储决议发布前，感受到了“高处不胜寒”的压力。从95.01跌至94.01，美元指数100点的单日跌幅，为去年10月以来首见。而欧元兑美元在欧元区四面楚歌的背景下抬升，则更显示出隔夜行情的难得。
对于更为敏锐的投资者而言，周二借市场预期而引发的大行情，也许已经有所收获。而当时光步入今日，当美联储即将于周四凌晨正式公布利率决议，真正决战的时刻也将到来，你是否又已经准备好迎接更大的挑战了呢？
美联储决议前瞻：五大要素决定美元成败
美元在周二外汇市场上的大败北，多多少少显然受到了美联储决议前市场预期的影响。Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner就说，“美元面临的风险是FOMC可能表示担心全球经济、能源价格下跌对FOMC通胀预期造成的影响，和美元非常强劲对美国经济造成潜在影响，以及非常低薪资的情况，如果周三美联储声明措辞较为谨慎，将有效地推后美国最终升息的时间表，而对美联储升息的预期是推动美元上涨的支柱之一。”
预期往往能决定大事件前市场行情的走向，这一点在昨日显然又成为了市场上的一个经典案例。不过，当市场真真切切来到大事件前时，最终的结果仍将决定行情最后的走向。
美联储决议将在北京时间周四(1月27日)凌晨3点正式亮相，与12月那类季度性的决议不同，此次决议将不会有美联储的经济通胀预测报告和美联储主席耶伦的新闻发布会出炉。投资者对今晚行情唯一依据的评判——将落在美联储发布的声明文件之上。
此前，彭博经济学家Carl Riccadonna与Josh Wright曾在周二撰文，对美联储本次会议该期待什么，做出过以下的几大总结：
☆美联储不希望在1月份就改变政策，因此料不会作出重大举动
☆根据美联储主席耶伦在12月份新闻发布会上给出的指引，应该不会升息
☆料将维持“保持耐心”这个前瞻指引措词
☆经济评估将根据近期的数据稍作更新
☆调整通胀措词可能更加重要
☆估计不会出现异见声音
☆FOMC今后可能会在每次开会后都举行新闻发布会，但本次预计没有特别理由这么做
对于投资者而言，初略看来其中的亮点似乎不是很多。不过，往往类似美联储决议这样的大事件，行情便取决于细节之中，尤其当市场并不认为政策的大基调将有明显改变之时。
以下，我们总结了此次美联储决议的五大亮点，并与12月决议作出一定的对比，来看看今晚美联储决议中，哪些细节可能最终决定行情的成败。
要点一：“耐心”变与不变？
上月美联储会议声明曾称：“基于目前的评估，FOMC委员会判定，可以耐心对待货币政策立场正常化。”于是，耐心一词成为了市场在决议后讨论最多的话题。美联储主席耶伦对此的态度是，“至少今后两次会议”联储都不可能加息。
西方主流财经媒体对上月美联储会议声明与前一次声明的变化有不同解读。因为美联储“相当长时间”保持超低利率的措辞并未出现在所谓“前瞻指引”——美联储引导外界相信其未来何时加息的措辞里，而是被美联储用于让金融市场相信，在联储开始加息前会保持一段时间的平静。一些市场人士认为，这是美联储在暗示，还 没准备好，需要耐心。
目前来看，很难想象美联储会在今晚决议中去改变这一措辞，这可能成为今晚决议中最大的一个不变因素。美银美林(BofAML)的策略师Michael Hanson就认为，联邦公开市场委员会将会强调“耐心”一词，本次会议或不会有重大的立场改变。
丹斯克银行(Danske)也预计，美联储政策声明或只会有微小的变化，FOMC将重申“耐心”。
市场解读：就行情而言，耐心本来就是一个模棱两可的措辞(当然可能更偏鸽派)，这方面的立场不变本身并不意味着对行情走势有太大的影响。而若意外出现改变，市场则可能真的掀起惊涛骇浪，只是，美联储真的会大胆到直接说可能推迟加息或提前加息吗？
要点二：如何评估美国经济/就业/通胀？
上月美联储声明称经济“温和”增长，本周声明公布时，美国第四季度GDP数据还未公布。预计本周美联储声明中有关经济增长的言辞也不会有多少变化。
不过，就业和通胀方面，此次可能关注度颇大。本月初公布的非农就业报告显示，去年12月，美联储关注的薪资增长已环比下降0.2%，创有记录以来最低增长。分析师也会留意，美联储是否关注这一远不及预期的薪资增长变化。毕竟，到目前为止，美国国内薪资增长都明显不尽人意。
至于通胀，英国《金融时报》的报道认为，需仔细看一看美联储的相关言辞。不论是美国官方公布的通胀数据还是基于市场的通胀预期都在下降，本周美联储声明中任何体现联储更担心低通胀预期的信号都意义重大。
法国巴黎银行分析师观点称，如果美联储高官在本周会议声明中对国内通胀极低表现得更担忧，将可能压低美国的通胀预期，美联储的立场也会倾向于货币宽松。
市场解读：某种程度上说，美联储对于就业和通胀的评述将是今晚的重头戏，如果美联储对于这些数据前景释放出担忧信号，很可能利空美元利好金价，反之则将被市场视为更为积极的变化。
要点三：如何描述外部风险？
在12月的美联储会议纪要中，美联储曾特别指出，如果全球经济急剧滑坡，美国也难以独善其身。
纪要显示，与会者讨论了威胁经济前景的一系列因素。许多与会者认为，海外经济形势恶化可能会影响美国经济活动和劳动力市场。特别地，油价继续下跌、海外经济持续疲软，可能会负面影响全球金融市场。与会者也担心他国政策措施反应不充分。不过，与会者们认为，全球范围看，经济下行与上行风险接近平衡。
可以说，在进入2015年后，全球金融市场的大环境已与去年末大为不同。加拿大央行(BOC)意外降息25个基点，欧洲央行(ECB)如期祭出万亿欧元之巨的量化宽松举措，英国央行(BOE)货币政策委员会流露出鸽派立场，全球央行似乎一时间全部开了宽松倒车，而美联储能够视而不见吗？
有业内人士表示，此次美联储的声明可能也会更多提到对欧洲央行QE的影响有何看法。
市场解读：美联储对于外部风险的担忧，曾被不少市场人士视为美联储12月纪要中相对鸽派的一部分。而如果美联储此次进一步强调这样的风险，则可能被市场视为其可能推后加息的信号，利空美元，反之若美联储仍认为全球经济下行与上行风险接近平衡，不会对加息构成太大挑战，则将利好于美元。
要点四：强势美元会否被提及？
自美联储12月决议后，美元已经再度大幅走强，本周初升至11年半高位。不少业内人士此前已经担心，强势美元可能对美联储的加息脚步构成一定威胁，而此次决议，美联储是否会对此问题有所提及，亦将成为市场焦点。
以研究美联储而得到市场广泛认可的美联储通讯社Jon Hilsenrath上周末就表示，欧洲央行上周宣布的超万亿QE计划对于美国经济和美联储来说都将会是一个重大考验。欧洲央行QE计划会对美联储产生三种影响，可能会让耶伦推迟加息，哪怕FOMC其他官员迄今一直都试图淡化强势美元的影响。
Jon Hilsenrath表示，欧洲央行的QE计划将导致欧元的大幅贬值，而美元的快速升值将意味着美国出口压力加大。强势美元也会引发美国经济增速和通胀的放缓，美联储可能会因此在加息问题上有所犹豫。
至今为止，美国官方对于所谓的货币战争都选择淡化策略，甚至拒绝讨论这一话题。而过去1年，美元对主要贸易伙伴国家货币升值达到15%。美国经济复苏力度强劲，全球经济疲软和美联储的加息预期合力造就了美元的王者归来。
Jon Hilsenrath称强势美元会带来三个结果。首先，通胀率会被压低，美联储2%的目标通胀可能难以完成；其次，美元过强会伤害出口和经济增长；此外，美元资产受到追捧很有可能引发资产泡沫，而这也是美联储一直担忧的问题。
市场解读：尽管在12月决议中，美联储没有任何对强势美元的表述，但这并不妨碍其可能在此次决议中将这一现下的热点话题加入。如果美联储开始流露出对强势美元的担忧情绪，可能将利空于美元，利好非美货币和金价。而如果美联储仍对此无动于衷，那么美元多头显然值得欢庆。
要点五：决议投票赞成度如何？
美联储惯例在决议声明中，将此次决议的投票参与情况公诸于众。作为2015年FOMC大换血后的首度决议，究竟有多少人站在鸽派阵营，又有多少人站在鹰派阵营，也许也是市场感兴趣的一个话题。
在今年，拥有美联储决议投票权的为10人，他们包括：
鸽派的美联储主席耶伦(Janet Yellen)；
偏鸽派的美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)；
鸽派的纽约联储主席杜德利(William Dudley)；
偏鸽派的亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)；
偏鸽派的旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)；
支持低利率的超级鸽派芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)；
鹰派的里奇蒙联储主席莱克(Jeffrey Lacker)；
以及态度较为中立的美联储理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)、鲍威尔(Jerome Powell)、布拉纳德(Lael Brainard)。
显然，鸽派官员在其中占了绝对多数。因此，如果美联储决议整体基调偏鸽，我们可能看不到反对票或者只有一个反对票(莱克)，而如果美联储决议的基调偏鹰，那么以埃文斯为首的群鸽们，则可能不会善摆甘休。
市场解读：投票权的比例对行情的影响相对有限，但这并不容投资者忽视。尤其是作为年内的首度决议，这些官员们的立场可能为今后一年的市场行情走向，定下基调。
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