能源企业盈利下调且利率下跌，美股估值涨至10年高点

汇通财经APP讯——

周一(1月26日)市场分析人士表示，虽然与多数投资者的感觉不甚吻合，但事实上，自2005年以来，美国上市公司的股票已经确实变得更加昂贵，不过仍有多数投资者认为，这不是忧虑的主因。

美国调查公司FactSet公布的数据显示，标普500指数市盈率涨至16.6倍，这不仅高出历史水平，也是自2005年3月来最高水平。

不同寻常的是，就估值水平而言，美股变得更加昂贵，虽然市场本身一直相对停滞不前。截至上周五(1月23日)收盘，今年标普500指数仅小幅下跌。

这是由于近期企业盈利预估大幅下调，从从去年年底到至今，分析师们调降明年标普500指数成分公司盈利预期近3美元，或2.2%。因此即使市盈率已停滞，企业盈利预期却已下滑。

毫无意外，大部分这些企业盈利预期的下调来自能源板块，油价自2014年高点已大跌逾50%。去年年底以来，能源板块每股盈利预期已下调27%。



FactSet高级盈利分析师John Butters表示，由于股价没有大幅下跌，整体影响是，能源板块市盈率已涨至22.4，为标普500指数中所有板块最高市盈率。

企业盈利预期的下调来得快速其凶猛，举例来说，瑞士信贷(Credit Suisse)上周五将埃克森美孚(Exxon Mobil)2015年每股盈利预期由5.04美元下调至2.82美元。

当然，过去六个月该公司股价仅下跌了13%，在股价跌幅远小于盈利预期降幅的背景下，市盈率自然水涨船高。

不过那些多头认为，近期美股估值水平上涨的另一个原因是，利率水平。基于美国经济的实际状况状况，美国10年期国债收益率跌至此前无法想象的水平，这也利好美股。

如股票等的资产估值基于其预期的现金流，而非基于严格的市盈率，美国市场投资公司ConvergEx首席市场策略师科拉斯(Nicholas Colas)表示，由于美国国债收益率大跌，贴现率低于除近100年来以外的所有水平。

他指出，因此相对历史水平而言，美股市盈率高企。

此外，恐慌指数也不是令人特别担忧。尽管今年美股微跌，恐慌指数却下跌了13%，暗示目前投资者以看跌期权形式买入“保险”的兴趣较小。

谭歌坞理财公司(Tanglewood Wealth Management)资深投资官柯蒂斯·霍尔顿(Curtis Holden)认为，美股股指水平可能略高，不过整体来看并未高估，大部分时候，估值水平公允，甚至长期处于低估状态。因此即使考虑到估值水平略高，不一定意味着美股将马上下跌。

实际上他指出，对未来数月美股表现变得更加乐观，由于石油和天然气价格大跌，消费者可能已经能够省下更多的资金用于证券投资。这一影响目前暂未完全显现出来，但此后将对股市起到逐步的推动作用，并抵消能源股表现不佳所带来的拖累。