五问德拉基，今晚如何踢好QE临门一脚？

汇通财经APP讯——

欧洲央行量化宽松即将到来，金融家和基金经理们正在摩拳擦掌。此前，苏格兰皇家银行将周四欧银决议时的行情比喻为有如观看世界杯决赛点球大战。而如今，对于欧洲央行行长德拉基而言，要做的就是如何踢好这临门一脚。


QE这一已经被美国、英国、日本的央行广泛采用的手段究竟有何利弊，一直是欧洲人争论不休的热点话题，即使没有数年之久，也至少是争执了好几个月。

支持者们说，在利率接近于零的情况下，各央行除了量化宽松以外别无选择，欧洲央行也应该坦然接受。质疑派则反对称，欧元区诸多经济体各成一派，其中既有强大的德国，也有深陷衰退的希腊，这种状况或许不适用量化宽松，不值得冒这个风险。

不过，外界普遍预计的是欧洲央行周四将推出量化宽松，以下是《华尔街日报》认为今晚值得关注的五大要点，而这五大问题将直接决定德拉基QE的成败。

1. 该计划的规模究竟多大？
欧洲央行内部经济学家已经就一个5,000亿欧元计划的影响建模，但是这更多的是一个大略估计而不是具体的提议。分析师们称，要显示该行实现2%通胀率目标的决心，并给投资者留下深刻的印象，则需要的远不止这个数目。瑞银(UBS)策略师西根塔勒(Beat Siegenthaler)称，如果你是欧洲央行行长德拉基(Draghi)，那你就得把规模搞得出乎市场意料之大。他认为最少需要1万亿欧元的计划。

2. 终极目标是什么？
另一个关键问题是，欧洲央行是会设置一个量化宽松的具体规模目标，还是让它模模糊糊的？预先宣布一个大数目有好处，尤其是对金融市场来说。但是官员们可能想要一些灵活性。一个方法是，给出将需要的量化宽松规模预期，并把最终规模与通胀前景绑在一起。

3. 这个大礼怎么分？
欧元区有19个债券市场。那么欧洲央行会买哪些，买多少呢？根据各国对该行的出资比例（即基本上反映出各个经济体权重）来购买可能是最简单的选项。

4. 如何分担风险？
另一个问题是欧洲央行如何处理不同国家债券的信用风险。一个日渐得到认同的观点是，让各国央行承担本国国债的风险，这意味着德国央行将持有德国国债，意大利央行持有意大利国债，以此类推。

为获得对一项大规模计划的尽可能多的支持，采取这种做法对于德拉基而言可能一项值得付出的代价。这种做法的缺点是会削弱欧元区整体采用统一货币政策的原则，并可能令量化宽松措施在负债累累的南欧地区的作用受限。

5. 欧洲央行将如何解决希腊问题？
希腊将在欧洲央行会议结束后三天进行大选，此次大选的结果可能决定该国在欧元区的未来。在面对这种不确定性的情况下，欧洲央行可能不希望购买希腊国债。该行可能会对准备购买的国债设定一个最低投资级门槛，从而暂时将希腊和塞浦路斯国债排除在外。