空头押注日元未来数年续贬，八年循环规律会否打破？

汇通财经APP讯——

受美国和日本两国货币政策分化推动，美元兑日元汇率今年迄今已飙升14%左右。日本推行通货再膨胀政策以振兴经济，而市场则料美联储(Fed)最早或于2015年4月加息。美元兑日元本月最高触及121.84的七年(2007年以来)高位，远离2011年75.31的纪录低点。眼下日元空头押注未来几年里日元料会持续下跌，但根据过去40年里得到证实的“八年循环规律”，前述押注可能是错误的。

根据八年循环规律，美元兑日元在2015年将触及长期高位。但大部分汇市专业人士认为美元兑日元在2015年过后还将继续上涨。



“八年循环规律”
自1973年实行浮动汇率制度以来，每时隔八年，美元兑日元就会精准地达到一次峰值。峰值之后出现低值的八年周期，在1974、1982、1990、1998和2007年，都曾出现过这一现象。虽然八年一循环给图表分析师提供了素材，但多数市场人士却很迷茫不知如何解释这一现象。IG Securities市场分析师石川纯一(Junichi Ishikawa)称，购买力、通胀趋势和实际有效汇率等方面的变化均曾用来解释这个现象，但都不是很有说服力。


(美元兑日元近50年走势)

然而，三菱日联摩根士丹利证券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley securities)首席外汇策略师植野大作(Daisaku Ueno)表示，这次八年循环规律有可能被打破。日本央行(BOJ)祭出空前宽松措施(QQE)。他并提醒市场也得记住前波八年循环，发生在日本仍享有贸易顺差的时候。他称，循环规律认为美元明年将触顶。然而，除非日本央行明年停止宽松政策，否则2015之后，美元可能持续升值一段时间。植野大作预计美元将在2017年见顶。

其他分析师则聚焦在能源相关的情势发展，有望持续支撑美元汇价。IG Securities分析师石川纯一指出，拜页岩气之赐，美国在2016年前可能开始成为能源输出国。美元已然身为重要的储备货币，在此同时将赢得商品货币的地位；澳元先前即因此而备受青睐。

不过，外界仍有足够强劲的论点支持八年循环规律将维持不变，意味着美元明年将会见顶。一方面，中国经济放缓在2015年构成风险，这可能损及美国经济复苏，并令美元承压。另一方面，日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)推行的“安倍经济学”在2015年或许会失去效力，使得日股走跌，一些人士认为，这可能也让美元少了些许力量。近几个月，美元涨势和日股走势亦步亦趋，美元兑日元创下七年半高位，因外资卖出日元来对冲其股市仓位。

FPG证券社长深谷幸司(Koji Fukaya)称该趋势在明年或仍有利于美元，但今年所见到的(美元)这种涨势可能不会再出现。美联储明年加息预期似乎已大多反映在汇价中。此外，日本经常帐可能因油价下跌及核电站重启而有所改善。这全都可能造成美元在2015年或2016年触顶。数据显示，日本经常帐在1月曾创下纪录赤字，但10月已是连续第四个月出现盈余。

北京时间14:14，美元兑日元报120.35/38。