耶伦还在聚焦国内通胀？真正该担心的是全球通缩！

汇通财经APP讯——

在市场普遍认为美国经济强劲复苏，且预计美联储(Fed)将最早于明年4月加息的背景下，Seeking Alpha专栏作家、某股权投资顾问公司首席执行官普萨拉斯(Peter George Psaras)却认为，这一前景其实仍然颇为耐人寻味。他称，美联储在货币政策会议上暗示只要通胀触及2%，该央行就将开启加息大门。然而，对于美国卷入全球通缩期后该如何应对，美联储却并未给出解决方案。在美联储年初决定每月缩减QE规模时，美元指数已经大幅上涨。




(美元指数今年走势)

随着向市场注入的美元资金减少，美元的购买力增加，特别是当全球其它主要央行正在竞赛货币宽松之时，美元的强势更是显而易见。


(下图依次为美元、欧元、日元、英镑、加元、瑞郎、澳元及纽元第三季度日走势图)

就短期来看，强势美元对美国消费者利好，因通缩环境推低了大宗商品价格，事实上是推低了消费者需要购买的多数终端产品的基础原材料价格。到目前为止，跌势最为严重的大宗商品是原油。


(国际原油价格今年走势图)

较低的原油价格推低汽油价格，这在短期内再次利好消费者。另一方面，尽管通缩困境很难发生，但一旦进入通缩期，它将成为一个你难以摆脱的噩梦，正如日本在20世纪90年代所经历的那样，很不幸，日本现在又陷入了其中。通缩对于股市而言，是最为糟糕的情况之一，因商品价格将继续下跌，且因此那样依赖通过上涨的商品和服务价格来推升通胀并得以获利的企业意识到这样的盈利模式将不再有效运作，他们必须通过降价方式以获取竞争优势。这实际上释放出负增长率场景，倾向打压股价。

让我们来看看日本，日本股市日经225指数在1989年12月触及38916点的历史高位，目前，也即25年之后的2014年，日经225指数已经来到了17818一线。如果你略加计算就会知道，日经225指数经过25年的时间，已经较89年创下的历史高位水平腰斩(下降54.12%)。然而，现在的美国人并不认为他们处在这样的(通缩)场景下，他们认为美国不会发生(通缩)，对于他们，最好的办法只能是带他们回顾1929年的大萧条时期。

在1929年9月3日，道指触及381.17高位，但在1932年7月8日却跌至41.22低位，尽管许多投资者尝试“逢低买入”，仍无力回天。即便是伟大的格雷厄姆(Benjamin Graham)，定量分析的教父，也在这股市中失去一切，不得不重零开始。你略加计算就会发现，在这三年的时间内，道指崩跌89.18%。美国随即陷入通缩困境，道指自那以后再也未能触及1929年创下的高位，直至1954年11月24日。注意，又是25年时间(从1929年到1954年)。

对于美联储及主席耶伦(Janet Yellen)而言，通缩真的不容小觑，应该被严肃对待。通缩就是一个陷阱，你进去非常容易，但是想要出来的话，却需要花费数十年的时间。作者普萨拉斯称其一直在密切关注一项在他看来非常重要的指标——波罗的海运价指数(The Baltic Dry Index。简称BDI指数)，从该指标走势图来看，全球通缩期可能很快来临(可能已经来临，只是尚未察觉)。


(波罗的海运价指数今年走势图)

波罗的海运价指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。它是由伦敦航运市场每天向世界公布，是一个综合性指数，由全球传统的12条主要干散货船航线的运价按照各自在航运市场上的重要程度和所占比重构成。该指数是国际贸易领域重要的价格指标，是判断铁矿石、化肥、煤矿等大宗干散货价格走势的风向标之一。

从上图中可以看出，今年迄今，BDI指数已经下挫65.39%。然而，真正令人恐慌的是该指数在2008年时为11500，但目前仅为788。因此，如果我们略加计算就会发现，该指数在仅仅六年的时间内疚已经暴跌93.14%。目前，该指数暴跌的多数原因可归咎于在过去十年内全球运输船队的大规模扩张，但即便如此，93.14%的暴跌幅度仍令人恐慌，这反映出船运供应过剩，也清楚表明原材料(我们称之为大宗商品)需求非常不足。

加上下图所示的大宗商品价格走势行情，将更加清楚的证明需求低迷且供应过剩状况，对其本身而言，这将是一个完美的通缩起点。


(贵金属走势：依次为黄金、白银、铂金、铜)


(能源价格走势：原油、天然气、取暖油)

标普500指数以及道指目前已经处在纪录高位水平，Seeking Alpha的许多作者以及CNBC上的许多专家均预计股市当前的牛市场景还将在2015年继续下去，但你必须要问自己，随着美元仅在过去六个月时间就上涨12%，那么当诸如思科系统(Cisco Systems)、苹果公司(Apple)、波音公司(Boeing)或是英特尔公司(Intel)在内的跨国企业在即将到来的2015年第一季度公布他们的财报时，他们将发生什么事情？

多数企业在对冲强劲美元汇率风险，但普萨拉斯怀疑他们能否对冲多达12%的美元风险？Peter称其并不认为全球经济能够保持此前的增速水平，目前大宗商品价格已经下跌如此之多，BDI指数又正处于历史上的大衰退场景之下。毕竟，所有的大宗商品价格只在拥有强劲需求的情况下上涨，而且很明显，现在情况并非如此。

普萨拉斯称，从黄金和白银走势可以看出，通胀压力并不存在，因此耶伦现在所应该做的并不是寻求更多国内通胀，而是需要警惕全球陷入通缩；若全球经济陷入通缩场景，这就好比是进入老鹰乐队所唱的那首著名歌曲“加州旅馆”一样。我们也许会认为我们正处于的牛市环境将会永远继续下去，但正如歌曲唱的那样，事实可能是相反的。如果你将这首歌与当前股票市场联系起来，你会发现真实的情况将是这个样子的——开始时每个人都享受着牛市，然后开始发现他们实际上身处熊市之中，然后每个人开始试图逃离，但发现已经太晚了。

普萨拉斯称，他将在下次美联储货币政策会议开始时，拿出尘封已久的老鹰乐队的专辑并播放这首“加州旅馆”，因全球正接近滑入通缩(如果目前还未处于通缩的话)。