俄市场危机热火朝天之际，谨记“蔓延效应”

汇通财经APP讯——

俄罗斯卢布频繁暴跌加重了该国市场危机的演化，但似乎仍有理由相信将看到卢布反弹及俄罗斯度过难关：卢布贬值利好俄石油公司出口、俄依然是能源和资源丰富大国、俄有大规模黄金储备且民众也买入了黄金资产、经济密友中国必要时或给予援助。

另一方面，制裁俄的西方国家已出现“杀敌一千自损八百”的迹象。俄罗斯市场危机恶化对西方甚至全球经济都可能是灾难性的。不要忘记“1931年单个银行破产引发全球金融危机及经济大萧条”的历史教训。

【卢布大贬值回顾】

俄罗斯货币市场在周三(12月17日)进一步见证了大波动，该国财政部称将开始抛售外汇，主要是美元资产。这貌似降低了卢布的下跌压力。

卢布今年跌势严重，兑美元已跌50%，兑黄金也大跌。在过去两天中，卢布兑美元和黄金跌幅均达约20%。下图为卢布兑黄金急剧贬值图。



周一(12月15日)卢布兑美元和黄金跌10%，周二(12月16日)再(收)跌11%，虽然俄罗斯央行大肆加息(在加息100个基点后又加息650个基点，至17%)。但俄罗斯大举加息在短期内并未有效遏制到卢布跌势，因投机商们及投资者们持续抛售卢布。

动能明显朝下，电脑驱动的市场及黑匣子交易夸大了卢布短期跌势。

【将看到卢布反弹及俄罗斯度过难关的理由】

但是，急剧加息及俄罗斯基本面仍相对良好的事实料不会比西方经济体糟糕很多，这将会支撑卢布汇率。卢布汇率可能会企稳在当前水平，并在未来数月内反弹。

还有很重要的一点是，俄罗斯与中国潜在的经济关系当前非常密切，中国可能会在必要时给予俄罗斯财政援助。

卢布重挫的部分原因是油价暴跌且目前仍处在逾五年低位，也是西方制裁带来的后果之一。但普京背后的俄罗斯人民可能会站起来，且将不会遭遇西方领导人所希望的那种悲惨局面。

普京正充分意识到巴菲特的那句名言：金融武器具有大杀伤作用。自此轮危机开始以来，俄罗斯不断增持黄金。黄金已扮演了防止财政不稳及货币不稳的有效保险政策，因这些俄罗斯普通民众足够谨慎地已将黄金作为分散资产投资的途径之一。


(上图：普京“手握”黄金图)

俄罗斯依然是能源和资源丰富的国家，且与工业化的东方、亚洲和中国的经济关系密切。俄罗斯还有大规模黄金储备——相当于其规模为3700亿美元外汇储备资产的10%。

俄罗斯的各大石油公司对危机相对绝缘，因卢布大贬值令其出口规模剧烈攀升。

【谨记“蔓延效应”】

在如今这个相互互通的全球化世界里，西方领导人对俄制裁遭遇害人害己的后果存在真实可能性。俄罗斯危机的影响正在被西欧及全球金融系统所感知到。

在俄罗斯央行周一(12月15日)宣布加息650个基点(至17%)后，奥地利第三大银行Raiffeisen银行股价因此暴跌了10.3%。

在法国，法兴银行——对俄罗斯经济风险敞口达250亿美元的一家法国银行，股价跌了6.3%。

卢布的下跌加重了全球货币的波动，并带来传染效应。举例来说，卢比的下跌和日本首相安倍晋三的再次当选，料再度鼓励日本政府采取措施贬值日元。这意味着竞相贬值比烂，并以邻为壑的货币战争或许已经开启。各经济体此后也可能会通过剥夺劳动、耗费资源、损坏环境而达到提振增长并恢复竞争力的短期目标，而无视更多共同长远利益。

此次的传染效应也暴露了全球市场持续的基本面疲软状况，例如欧元区结构性疲软预示着欧元将续跌。德意志银行(Deutsche Bank)表示，在油价下跌和当前欧元区所处基本面的环境下，欧元兑美元料跌至1.16，较当前水平下跌6.5%。

卢布的下跌也给全球其他央行带来冲击。卢布危机令美联储主席耶伦(Janet Yellen)的工作更难展开，卢布下跌和其传染效应，会否对美国经济的进一步走强产生不利影响，目前尚不能确定。同时，卢布的下跌将严重损及与俄罗斯有贸易往来的跨国公司的盈利。

全球银行业系统对吸收大规模损失的能力非常有限，且危机蔓延风险与2008年全球金融危机时一样高。从更长期来看，西方银行业和机构可能会比俄罗斯银行业及机构遭遇更多损失。

若俄罗斯危机继续演绎——目前很少有迹象显示俄危机不会持续，那么伴随着美国即将开启的新一轮制裁，对西方及全球经济的影响可能是灾难性的。

需要谨记的是，防止“1931年单个银行破产引发全球金融危机”的悲情重演。1931年时，Rothchild家族创立的奥地利联合信贷银行(Creditanstalt)破产，这导致了新一轮全球金融危机，并最终演化成全球经济大萧条的深度衰退。

在金融市场不稳、市场崩盘或西方银行业对俄曝险引发新一轮银行危机的情况下，更多存款将会被银行没收，正如爱尔兰财政部长Michael Noonan所称的，银行债权人认亏自救现在已是规则。