金道环球投资：低油价是祸是福？

汇通财经APP讯——上周油组开会决定不减产，油价应声大跌，一度跌穿每桶65美元，影响所及，贵金属中的黄金、白银都出现颇大的价格波动，美西德洲期油昨反弹至每桶US$69，惟在US$70遇阻，执笔时仅能在US$67左右上落，由六月初至今，油价跌幅已近四成。

油价暴跌，依靠石油出口、经济单一的国家如俄罗斯、利比亚、伊朗、委内瑞拉首当其冲。在西方制裁下，俄罗斯经济早己陷衰退，今油价顿挫，俄政府财政更见足襟见肘。与此同时，激进伊斯兰国一直通过黑市出售原油以支撑其军事扩张，油价下滑应会对其财力造成损害，扩张的势头或会受遏。油组主要成员国沙地为何此际质低油价，是否如阴谋论者所说，是美国在背后发功，以图藉经济手段打击俄罗斯及伊斯兰国，或至少在财政上疲于奔命？个中缘委，实在耐人寻味。

其实油组与美国的利益关系错综复杂，没表面看那么简单。作为全球最大原油消耗国，美国一直是油组的大买家，但时移世易，随着美国页岩天然气开采技术上取得突破后，美国原油产量得到大幅提升，今年更超越俄罗斯成为最大产油国，估计在2014年至2030年间，美国可稳坐产油一哥宝座，且更有可能成为石油出口大国，与沙地争一日之长短，由最大买家变成竞争者。在面临来自美国的竞争，为维护市场份额，不排除沙地愿冒短期风险，不惜与刚萌芽的新兴页岩开采业开战。事实上，在现时每桶US$70的油价水平，很多页岩开采公司已提不起劲扩大投资。若减价战持续，非传统形式的原油开采业发展势将会一定程度受阻。

其实，对全球亿万消费者而言，油价下跌没甚么不好，低油价将导致物价下跌，这是好事啊。US$40的跌幅意味着每年高达1.3万亿美元的财富由石油供货商流向消费者，金额不可谓少。从另一角度看，企业将受惠于成本下降，消费者受惠于更便宜的物价；在全球经济疲不能兴的当下，这不能不说是一椿美事，难怪国际货币基金会总裁拉加德在周一执行长理事会年会上致词时，表示"会有嬴家及输家，但在一个净基础上，它对全球经济是好消息…. 它可能将大多数先进国经济增长率增加0.8%；对于美国，能源价格下滑有助促进经济成长，明年增长率可望升至3.5%。"美国自走出衰退，六年以来增长一直缺乏动力，往往在2%左右便无法突破，低油价料有助刺激经济，突破2%的瓶颈。

从个别国家的层面看，很明显，净石油输出国将是输家，而净入口国包括欧罗区、日本及中国等将会是嬴家。日本进口原油总值差不多占其GDP总量6%，今次油价的大幅度下滑有机会为日本带来2%的额外经济增长，足以抵消今年四月增加销售税对经济的负面影响。早知如此，安倍晋三或不用取消第二期增销售税的计划(一笑) 。当然，安倍本有意推动重启核能发电，今油价下跌可能再度增加民意排核的倾向，令安倍在这方面的努力受阻。

对欧罗区而言，通缩是当前大敌，利率已低无可低，欧洲央行正忙于应付欧罗区内尤其是德国对落实买主权债的反对声音，低油价加重通缩压力，落实买债已逼在眉睫，欧罗承压非轻。但低油价有助降低生产成本，正好给予欧罗区难得的机会加速改革以提高生产力，而这正是欧罗区极须努力的地方。