中国央行降息后频释宽松信号，重启逆回购可期

汇通财经APP讯——

中国央行(PBOC)上周五(11月21日)意外降息后，本周又在公开市场上频繁释出宽松的货币政策信号。接受彭博新闻访问的分析人士认为，为配合降息效果，后续数量型工具或陆续有来。而业内人士也认为，为了引导目前仍相对坚挺的市场利率继续下行，正回购利率后续料仍有下调空间。

中国央行周四(11月27日)自7月份以来首次未在公开市场进行回购操作。央行周二(11月25日)进行了50亿元的14天期正回购操作，中标利率由3.4%下调至3.2%，为年内迄今第四次调降，紧随降息步伐。中国央行公开市场本周净投放350亿元，为8月底来最大单周净投放。

华泰证券研究员张晶在电话采访中表示，货币端暂停正回购后，重启逆回购将可以预期，以逐步向降准过度。张晶预计宏观数据将持续疲弱，降息等举措旨在稳定经济增长预期。当前货币政策脉络已很清晰，正在往更宽松的方向前进。张晶称，以时间换空间，以改革换红利。

招商证券固定收益分析师孙彬彬在电话采访中表示，本周公开市场操作表明了中国央行在降息后，维持相对宽松货币政策执行力度的意图。央行若有意引导利率下行，没有必要通过正回购；与其下调正回购利率，不如直接暂停正回购而启动逆回购。

孙彬彬称，中国缺乏有效的利率传导机制，货币政策的核心仍由数量工具主导。中国需要通过数量型工具来补足因外汇占款等情况所导致的基础货币投放不足。在不降准及没有新的中期借贷便利(MLF)等工具的情况下，预计央行只能通过逆回购来投放基础货币。随着政策已向稳增长倾斜，后续包括公开市场在内的其他措施亦将支持经济。

兴业证券固定收益分析师唐跃在电话采访中表示，中国央行今日暂停正回购操作，释放出基础货币不再收紧的信号。降息需要数量型工具配合，后续不排除将重启逆回购，以释放短期基础货币；预计未来降准将配合存款保险制度和贷存比调整等金融政策一同出台。

海通证券固定收益分析师姜超发送的评论称，宽松预期下正回购暂停超出市场预期，预示未来或仍有宽松政策出台；预计未来仍有一次以上降息，降准亦将随时启动。

澳新银行(ANZ)则预计中国央行最早下周二(12月2日)重启逆回购。