瑞讯银行：欧元兑瑞郎，错误定价的交易机会来了吗？

汇通财经APP讯——欧元兑瑞郎在关键最低汇率1.20上方约10个点的范围内窄幅震荡。现阶段，我们依然相信瑞士央行保持最低汇率稳定的信誉，但下行风险依然存在。如最低汇率面临的压力未能缓解，我们就不排除瑞士央行实施干预。然而，如瑞士央行被迫采取行动，则肯定不是为了给黄金公投做基础准备，而是为了给投机性杆杆投注降温。在我们看来，后者完全没有道理可言。欧元兑瑞郎之1个月25-德尔塔风险逆转指标进一步下跌，确认了有利于看跌期权的强烈不平衡。我们看到短时间到期的欧元兑瑞郎衍生工具之错误定价不断增长，原因是我们认为技术面没有理由让瑞士央行任由市场破坏其最低汇率，也没有这么快。

“赞成”票背后的双向风险

瑞士人民将于11月30日决定瑞士央行是否应该将其黄金储备的最低比例上调至20%，将黄金以实物形式储存在瑞士且不可销售。瑞士央行目前持有的黄金资产比例为8%，所以将这一储备比例上调至20%无疑是一个大动作，但不一定会给欧元兑瑞郎的最低汇率1.20带来直接风险。这是我们为何认为短期投注不算什么，只不过是市场上的一些“杂音”的原因，也是我们在通过上部价外看涨期权利用错误定价优势的过程中看到交易机会的原因。事实上，只要欧洲央行扩大自己的资产负债表，瑞士央行在技术上就可以继续调整自己的资产负债表，以对抗不受欢迎的瑞郎升值。由于瑞士央行在确定组合分配上缺乏灵活性，所以肯定会面临更高的成本，但从技术上讲，这种操作是可能的。然而，如果欧洲央行决定继续实施量化宽松政策，则瑞士央行就很难跟随其宽松脚步了。而欧洲央行与瑞士央行的潜在政策分歧将会置1.20的最低汇率于极其危险的境地。

然而，由于瑞士央行不能忽视外部因素，其至少应该使自己的策略适应国际环境。通过此举，除了短期缺乏灵活性，长期风险也会随之增加。与其他央行不同，不论瑞士央行是否成功实现其目标，其所有行动都会给瑞士的未来带来负面影响。当其他央行开始正常化自己的资产负债表时，瑞士央行会发现自己身负大量不可销售的黄金储备。之后，黄金在瑞士央行组合中的比例将会超出最初的20%。最后，瑞士央行就不再能完全控制住其货币基础。而在长期内，资产负债表和通胀风险只会给瑞郎带来压力。

英国通货膨胀快注

英国10月通货膨胀同比值意外加速至1.3%（预期值和前值均为1.2%）。虽然英镑综合体应声出现一些波动，但依然不足以推动英镑兑美元大幅上涨。趋势和势头指标倾向朝1.55扩大损失。而欧元兑英镑测试了0.80的卖出价，如若清除，将会置200日移动均线（当前在0.80572）于目标之上。强劲阻力见于此水平，原因是该货币对有一年多未在其200日移动均线上方进行交易了。