中国央行或将再启4000亿PSL 缓解市场流动性不足

汇通财经APP讯——

市场传闻称，多家股份制商业银行将通过常备借贷便利工具(SLF)获得流动性支持，共计金额约2000亿元。中金公司报告称，预计央行实际投放的流动性可能高于2000亿元，达到3000亿至4000亿元。

中金报告透露，央行此次投放方式并不是此前所传的SLF，而是需银行提供债券质押的PSL(抵押补充贷款)；上周五央行只是通知，本周才实际投放。中金认为，此举再次释放了流动性宽松的信号，尤其是在实际M2增长明显低于政策目标的情况下。

中金公司另一份报告认为，M2增速12.9%高于其预期，但主要是将存款偏离度影响回溯调整，如果不作此调整，M2增速仅为11.6%。若进一步调整今年4月份国开行获得的1万亿PSL，则M2增速仅为10.6%。若再将住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款剔除，即沿用2011年9月份之前的口径，则M2增速仅为7.2%。

民生证券分析认为，央行此次定向投放是出于三大原因：首先，外汇占款减量需要通过央行主动投放抵补；其次，10月有财政存款上缴压力；最后，10月23日新股陆续网上申购。央行此举意在降低实体融资成本。经济下行周期银行产生惜贷情绪，贷款利率包含了过高的信用溢价。央行通过维持资金利率平稳的预期，能促使金融机构加杠杆，通过降低流动性溢价抵补信用溢价，进而引导实体融资成本下行。

国信证券分析师钟正生认为，PSL推出的大背景是基础货币投放渠道转化与合格抵押品缺失。为保证央行资产的安全性，央行投放基础货币一般需要资产方的抵押。之前央行一直以外汇作为抵押发放货币，但随着今年外汇占款的趋势下滑，央行遇到基础货币投放渠道缺失的问题。重启再贷款可在短期内提供基础货币，但再贷款是信用贷款，不需要抵押品，历史上存在信用风险问题，并非长久之计。