【图解】通胀与利率分化 英国将从黯淡欧元区获利

汇通财经APP讯——

欧元区前景黯淡，对英国而言是好消息，还是坏消息？分析认为，英国与欧元区的通胀与利率的预期分化，或令英国银行业从欧元区获利，且出口数据表明欧元区并非英国经济增长的关键；而不是欧元区疲软拖累英国经济表现。

通缩威胁持续妨碍欧洲央行行长德拉基，令其未能启动5.5万亿美元欧元区企业贷款市场，并引发全面QE更加临近的市场臆测。英国与欧元区之间，通胀与利率的预期分化。英国央行资产市场稳定且抵押贷款可控地上升，暗示英国央行可能逐步加息。而加息前景可能促使英国银行业利润持续扩张。

RBS及劳埃德银行预计，净息差(NIM)将令英国较欧元区的优势在2015年延续
常识是，银行报告通常会显示，利率上升将促使银行业净息差(net interest margins)扩大，主要是因贷款与存款重新定价存在时差。欧元区平均零售存款利率在两年内已“腰斩”至1.2%，而新业务存款利率也下跌了160个点，这令英国银行业的利率空间得到支撑，因市场普遍预期，欧元区将在2015年继续维持指标利率在纪录低位0.05%。而届时，英国利率可能已上升90个基点，至1.4%。



英国通胀及增长挑战 与德拉基“窘境”表现分化
英国在2013年超过60%的出口额均来自对欧元区贸易，而英国GDP对出口的依赖比重仅为三分之一(即来自欧元区的贸易增长对英国GDP比重约20%)。这显示，欧元区经济前景疲软对英国经济前景并非关键因素。欧元区预计今年GDP增长1.25%，而英国GDP增速预期是欧元区的两倍多。英国加息时间是关键，而薪资通胀走高可能会促使加息提前到来。与欧元区相比，英国面临来自石油及原材料下跌的通缩压力更小。



德拉基需要疲软欧元来提振通胀，1.28万亿美元计划
截止10月初的过去五个月中，欧元下跌了10%，而目前走势开始反转。由于本币贬值对通胀的提振具有滞后性，增长预期下滑及地缘紧张局势升温，可能会令欧元贬值对通胀的提振效应消失得无影无踪。欧洲央行扩张1万亿欧元(1.28万亿美元)资产负债规模的目标，已在新一轮LTRO、购买资产支持债券及资产担保债券的措施中展开。若通缩威胁持续，那么可能需要全面QE才能应对。