瑞士央行强调维护欧元/瑞郎1.20下限
瑞士央行将“无限量”购外汇以严守该下限
瑞士央行再次指出：欧元对瑞郎1.20的下限不能被逾越。但市场认为欧央行德拉吉采取更多宽松来达到欧央行通胀目标。
瑞士央行上周公布季度货币政策评估并表示前景黯淡。自6月评估以来，经济前景持续恶化，通缩风险升高且瑞郎汇率仍高企。瑞士央行希望维持1.20的欧瑞下限以及0.00%-0.25%的政策利率目标。三个月Libor利率实际为零，所以汇价下限被视为是避免不受欢迎的紧缩货币条件的关键，对此瑞士央行准备通过“无限量”购买外汇(卖出瑞郎)。若有必要，将“立即采取进一步措施”，这意味着可能引入负利率。
瑞士央行面临的问题如下图表所示。通胀预期持续下滑反映出全球经济恶化以及瑞士经济增长放缓，预计消费者物价指数2016年仅达到0.5%，将几乎完全陷入通缩泥沼。
2014年9月通胀预期
瑞士消费者物价指数年率
瑞士央行决心将瑞郎汇率维持在目前水平，最好能够下滑，考虑到实际有效汇率从2010年开始激增，这是可以理解的。
瑞郎实际贸易加权值
欧央行迫于通胀压力采取行动
当谈论欧瑞下限时，需要考虑到两方因素。欧元区货币政策的发展对瑞士央行对可能采取的任何行动构成威胁。德拉吉昨日在季度欧洲议会证词中表示，欧央行正朝着“主动及更有控制的资产负债表管理方式前进”，经济扩张预期风险正朝着错误的方向发展。这反过来又威胁到央行中期内维持接近，但低于2%的通胀目标。
市场怀疑现行政策能否到达该目标。德拉吉在杰克逊威尔的讲话中承诺了更多措施，称中期和五年以下更短期限内的调整更为明显(见下图5年/5年期通胀掉期)，这将是欧央行首选的通胀预期衡量标准。
掉期利率在起初反弹后跌至纪录新低
欧元区通胀预期持续下降
通过直接收购债券来实施量化宽松
欧央行要扭转这些负面趋势需采取果断行动。10月初欧央行将宣布此前资产购买计划的具体细节，这将包括直接购买资产支持证券（ABS）和担保债券，规模分别为约10亿欧元和1万亿欧元。欧央行希望扩大其资产负债表约1万亿欧元，因此如果通过ABS和担保债券，将能有效地接管这些市场的控制权，更有可能加入可选择的主权债务。“资产购买”意味着直接收购债券。这就是量化宽松的定义。
实际利率下降合其心意
实施量化宽松的目的在于以相似的方式降低实际利率，日央行在此取得了成功。通过购买政府债券扩大资产负债表的激进政策推动日本通胀升至1.3%，10年期国债收益率约为0.5%，实际利率约为-0.8%。
这个理论将刺激“经济人（即消费者和企业）”分别增加支出和投资，同时提升通胀预期。
与之形成对比的是欧元区实际利率曲线长端仍为正值。
欧央行有足够的实施空间，如下图所示
央行资产负债表
进入10月份欧央行采取更多行动的可能性导致瑞士央行情绪紧张。欧瑞下限可能受到德拉吉提高其赌注的间接伤害。
瑞士央行仍持有一张王牌—-即在不久后被迫引入负利率。
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