瑞讯银行：黄金遭遇抛售后会有何动态

汇通财经APP讯——

美元全面走强持续打压黄金市场。黄金兑美元扩大损失至8个月低位1208.40美元/盎司，进入到9月2日以来逐步建立的连续陡峭下行通道之中。自本月开始，黄金兑美元下跌幅度超过5%，同时看跌势头未能出现减缓。金价的下行潜力如何还不得而知。

美联储退出量化宽松会否导致黄金面临风险？

美国经济复苏表现乐观，美联储预期表现强硬，这无疑会导致黄金兑美元持续遭遇紧绷的压力。黄金价格从2007-2008年开始出现大幅上扬，原因是 美联储为应对雷曼兄弟违约带来的流动性危机，而启动了首轮量化宽松计划。由于注入的大量流动性推动黄金兑美元在2009年年末突破1000美元/盎司，引 发了市场对于通货膨胀的担忧。此后，黄金价格在2011年9月创下1920美元/盎司的高位。鉴于美联储的干预并未导致难以克服的通货膨胀压力，黄金价格 又回稳至1200-1500美元/盎司。然而，随着我们接近过去4年交易区间的下限，多重因数开始影响其交易，价格走势变得难以预测。

今天，市场对于美国经济的情绪有所改善。美联储小幅缩减第三轮量化宽松计划和月度资产购买规模，其计划于2014年10月结束，这将会把我们带入政 策正常化的新时代。美联储45亿美元的资产负债表将开始收窄。继而会让美联储首次加息吗？尽管具体时间仍然尚未确定，但预计首次加息将于2015年下半年 启动。从技术角度来看，美联储正常化可能会刺激黄金市场正常化，同时还可能会将黄金水平转移至680-1000美元/盎司（2008-2009年的交易 带）（如果关键支撑位区间1,150-80美元/盎司被突破）。这就是说，市场尚未就即将到来的欧洲央行扩张进行定价。如果欧洲央行流动性部分抗衡了美联 储紧缩，则黄金市场正常化肯定会被延迟。

相关性面临细分风险

在另一侧，地缘政治紧张局势和避险需求使现货黄金兑美元的买入价位于关键支撑位以上。然而，如果美国经济已经准备好正常化，这对风险爱好者而言应该 是好消息。随着风险偏好的改善，黄金在投资组合中的配置应该会自动降低，从而进一步打压金价。根据这一推论，我们也可以解释SPDR黄金信托的持有量为何 降低至774.65万吨——2008年12月以来的最少量。

在这一点上，我们仍然需要黄金在投资组合中的套期保值/风险多样化特点，仅仅是因为结束廉价流动性能暂时重创股票/债券价值，增加波动性并保持黄金 需求在紧缩美联储政策变为新标准之前得到维持。然而，我们认为标准普尔500指数股票和现货黄金之间的负相关性自9月16-17日美联储会议以来出现了新 的细分。美国股市与现货黄金之间的40天相关性本年度首次有负转正，引发投资者怀疑投资组合经理不能安全依赖黄金的避险机制。如果这种情况持续下去， 1,150-80美元/盎司的支撑位区间将会承受更大的压力。

相关动态只是暂时发生急转？

由于市场很少就欧洲央行扩张进行定价，有形解释或许是黄金需求前投资/对冲目的和较低的黄金需求。事实上，金价朝1200美元/盎司下滑会引发强劲 的实物黄金市场需求，因为亚洲和中东市场对金价高度敏感。作为世界上最大的两个黄金买家，中国和印度的黄金需求有望在第四季度加速，而最新报告显示，废钢 供应量将在下半年下降17％。由于节日/结婚旺季有望显著提振实物黄金市场，传统的供需机制应该会维持年底之前的金价。这种季节性影响明显扭曲了相关动态 的短期转变。因此，现在讨论其对金价的长期影响还为时尚早。随着2015年的到来，美联储/欧洲央行的动态将会具体化，我们将会密切关注支撑位 1,150-80美元/盎司的突破。

今日风险:
EURUSD 迄今为止， 欧元兑美元仍无法守住其前低位，这说明其面临持续的抛售压力。可发行的小时支撑位包括1.2930（2014年9月18日最高价）和1.2988。关键支 撑位位于1.2755。从长期来看，该货币对处在2014年5月以来的连续较低高点和较低低点的延续之中。如跌破关键支撑位1.3105（2013年9月 6日最低价），则将打开进一步下跌至强劲支撑位区间1.2755（2013年7月9日最低价）-1.2662（2012年11月13日最低价）的大门。关 键阻力位位于1.3221（2014年8月28日最高价）。

GBPUSD 英镑兑美元已在阻力位1.6497（也是38.2%的斐波拉契回撤水平）附近发生急剧看跌逆转，未来很可能会出现一段盘整期。可发现的小时支撑位包括 1.6241（盘中低位）和1.6162（2014年9月16日最低价）。关键阻力位目前位于1.6525（2014年9月19日最高价）。从长期来看， 价格在到达四年高位后的大幅下跌已创造了一个强劲阻力位1.7192，而该水平在未来数月不太可能会被突破。建议投资者密切关注近期反弹，因为其可能会暗 示该货币对即将开始中期盘整期。支撑位位于1.6052，而强劲支撑位位于1.5855（2013年11月12日最低价）。上周五的走软已迫使我们平掉了 我们剩余的多头仓位。

USDJPY 美元兑日元正在走软。如能突破初始支撑位108.60，或将出现短期修正期。小时支撑位包括陡峭的上行趋势线（约为108.60）和107.39。小时阻 力位位于109.46（2014年9月19日最高价）。只要关键支撑位100.76（2014年2月4日最低价）持稳，我们就青睐长期看涨偏见。最近创下 的新高证实该货币对存在强劲的基本看跌趋势。尽管很可能会在主要阻力位110.66（2008年8月15日最高价）附近暂停，我们还是认为该货币对最终会 突破该水平。可发现的另一个阻力位位于114.66（2007年12月27日最高价）。

USDCHF 美元兑瑞郎继续上演较高最低价格局的延续。然而，价格接近强劲阻力位0.9456（2013年9月6日最高价）。小时阻力位目前位于0.9433。小时支 撑位包括陡峭上行趋势线（约为0.9328）和0.9287。从长期来看，技术结构呼吁结束始于2012年7月的大型修正阶段。强劲阻力位位于 0.9456（2013年9月6日最高价）。另一个关键阻力位位于0.9751（2013年7月9日最高价）。可发现的支撑位包括0.9176（2014 年9月3日最低价）和0.9104（2014年8月22日最低价）。