【汇市周评】超级周意外连连，表象背后有何玄机？

汇通财经APP讯——

本轮超级周(9月1日-5日)行情无疑是年内至今最为激动人心的一次。“金九银十”的到来不仅令市场交投重新活跃，也令整个市场基本面形势焕然一新。从消息面看，欧版QE问世、乌克兰停火以及美国非农疲软无疑是本周的三大主题，而美元指数单周0.88%的涨幅似乎也正宣告着其彻底王者归来。

可以说，美元本周大幅走高的背后，与非美货币各自软肋的凸显不无关系。欧元受困于欧银新一轮的重磅宽松举措、英镑则纠结于苏格兰独立公投的临近，而日本内阁重组后人事任免也令日元承压不轻。主要非美货币“家家有本难念经”的局面，直接导致了即便非农数据表现不佳，美元也依然守住了本周前期的大部分涨幅。

而展望后市，本轮超级周的风险事件结果尽管已各自出炉，但其背后的玄机或许仍值得投资者深思。降息和ABS购买双管齐下的宽松举措虽然预示着欧洲央行向欧版QE迈出了第一步，但在是否需要推出全面QE的问题上，欧洲央行内部依然不乏分歧。这方面的更多进展可能仍需紧盯欧洲央行官员后续的相关言论。

美国方面，8月非农的疲软表现是否真的预示美国就业复苏势头放缓，还是仅仅是暂时性现象，尚有待考证。不过，本周一个可能被广大市场人士忽视的话题是，美联储多位高官发表了讲话，不少言论与此前9月措辞可能大改的市场传言相呼应。很显然的一点是，两周后的美联储9月决议的变数，将绝不逊于今年过往的任何一次。

至于乌克兰方面，周五乌克兰和东部分裂势力正式签署了停火协议，相关局势看似已完全缓和。但同样应被投资者留意的是，西方扩大对俄罗斯制裁的脚步还是不可避免地到来。欧盟外交官已一致通过最新一轮制裁方案，定于9月8日交由成员国政府批准，次日公布。这是否预示该处地缘局势仍有极大变数，尚有待事实检验。

展望下周，中国将公布多项8月份经济数据。韩国及新西兰联储将公布利率决定。不过，由于美联储即将在下周正式进入决议前的噤声期，市场看点其实并不是很多。投资者可继续做好超级周后的仓位调整，迎接9月中旬即将到来的美联储决议。

超级周热点回顾
降息ABS双管齐下，欧洲央行宽松政策重挫欧元
欧洲央行(ECB)意外降息并宣布购买资产计划后，欧元兑美元周四创下近三年最大单日跌幅。欧洲央行除了意外降息10个基点，行长德拉基并表示，将从下月开始购买证券化贷款和担保债券。


欧洲央行政策的大幅转变使德国、法国、荷兰及奥地利的短期债券收益率(殖利率)跌至负值，给予投资者卖出欧元并买入其他高收益资产的动力。

欧元兑美元跌穿1.3000美元，为14个月首见，单日跌幅也是2011年11月来最大。“这对欧洲央行而言是激进的措施，”TJM Brokerage外汇部门主管Richard Scalone说，“欧元将有一段长时间的疲弱走势。”

欧元9月开局疲弱，8月兑美元录得连续第二个月下跌，欧元兑美元当月下滑1.9%；7月时则录得2.2%的降幅。事实上，投机客持有的欧元空单接近两年来最高。对投资者和市场而言，唯一为欧洲经济扭转乾坤的办法，就是大规模的美国式资产购买计划，即QE。此计划通过新发货币来购买公债。

德国经济研究机构DIW主管Marcel Fratzscher表示，欧洲央行意外出台举措表明，该央行对经济成长和物价变化的看法较之前更加悲观。他说，“我料想今日的降息举措不会是最后一次。”“欧洲央行还有其他选项，其中包括购买主权债和民间债券。我认为，未来几个月欧洲央行实施主权债和民间债券购买计划的可能性很大。”

降息举措将使即将展开的长期再融资操作(TLTRO)更具吸引力，因为降息之后银行业可以更低成本获得资金。但由于银行信贷业务依然受损，所以降息能否在更广范围内发挥效力仍未可知。

美国非农大跌眼镜，非美周末暂获喘息
美国劳工部(Department of Labor)周五(9月5日)公布的数据显示，美国8月非农就业数据表现令人大跌眼镜，就业增速放缓至今年以来最低水平，反映劳动力市场最近的增长态势有所放缓。

数据显示，美国8月季调后非农就业人口仅增加14.2万，创2013年12月以来最小增幅，远逊于市场预期的增加22.5万；7月上修为增加21.2万，初值为增加20.9万；6月下修为增加26.7万，初值为增加29.8万。过去三个月的平均就业人口增幅为20.7万。

美国8月失业率降至6.1%，符合预期，7月为6.2%。自2013年8月触及7.2%以来，失业率已累计下降1.1个百分点。8月劳动参与率从7月的62.9%降至62.8%，为20世纪70年代末以来的最低水平。

不过，数据公布后，到没有出现想象中的美元指数大幅回落，美元汇价仅仅是在强阻力84关口止步小幅回落，在探寻原因时，有经济学家指出，虽然8月非农就业人口增幅意外暴跌，令经济学家讶异不已，但是由于每年的8月都会存在这样的问题，即汽车制造商关门歇业等其他的季节性因素所影响，就业人口可能会出现一定的波动情况。

有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者JON HILSENRATH指出，近几个月美联储官员争论主要集中在FOMC声明中对就业市场闲置的评估和前瞻指引的描述。7月FOMC会议以来，失业率未降低、新增就业人数下降、工资增幅没上涨压力，8月非农报告缓解了美联储大幅改变政策立场的压力。

HILSENRATH认为，最新非农报告缓解了美联储内部鹰鸽派的争论，修改FOMC声明不那么迫在眉睫。预计9月会议上美联储官员们将表示美国经济在复苏，但对劳动力市场闲置的描述，以及对利率展望可能不会有显著变化。美联储将于9月16~17日举行FOMC会议。

和平曙光降临，乌克兰停火成市场意外之喜
如果说欧版QE、非农不佳可能还有市场人士事先猜到的话，乌克兰局势的180度大转向，无疑是市场的一大意外之喜。

乌克兰总统波罗申科(Petro Poroshenko)在个人推特(Twitter)账户上确认，在旨在停止乌克兰军队与亲俄分裂势力间战争的明斯克会议上，已经签署停火协议。该协议将在周五(9月5日)稍晚生效。

波罗申科称，已向军队指挥官发布命令，从北京时间周五23:00停火。他还表示，停火协议包括释放囚犯。他还称，欧安组织将监督停火协议的执行情况。乌克兰东部顿涅茨克(Donetsk)地区领导人Serhiy Taruta亦确认了协议的签署，并表示他在等待具体细节。

乌克兰总理亚采纽克(Arseny Yatseniuk)在基辅举行的电视内阁会议上表示，和平计划必须包括三个因素——停火、“俄罗斯军队与俄罗斯匪徒以及恐怖分子”撤军以及恢复俄罗斯与乌克兰的原有边界。

另据国际文传电讯社报道，乌分裂分子在达成停火协议后要求战斗人员停止军事行动。国际文传电讯社还援引俄罗斯驻欧盟大使的话说乌克兰停火协议是积极的。

不过，仍令市场感到忧心的是，西方扩大对俄罗斯制裁的脚步仍可能不可避免地到来。欧盟外交官已一致通过最新一轮制裁方案，定于9月8日交由成员国政府批准，次日公布。

欧洲官员向彭博社透露，最新制裁方案在上述达成停火几小时后确定，其条款包括：禁止一些俄罗斯国有的国防与能源企业在欧盟市场募资；将有关俄罗斯企业在欧盟发债的最高期限由90天缩短为30天；禁止欧洲银行向受制裁的俄罗斯企业提供银团贷款；扩大对石油行业技术的限制范围以及增加出口军民两用产品的限制；增加冻结在欧洲资产的个人和企业。

同时，上述知情的欧洲官员称，如果出现一些严格意义上的里程碑式进展，可能撤销上述制裁措施。

日澳英加四行按兵不动，日英政局搅动市场
本周除欧洲央行选择降息外，包括日本央行、澳洲联储、加拿大央行和英国央行等在内的四家全球主要央行均选择维稳利率，符合市场预期，对市场行情的影响也较为有限。相比之下，围绕苏格兰独立公投民调和日本内阁重组的消息，反倒引发了市场广泛关注。

日本内阁在本周三进行重组。日本执政党自民党议员盐崎恭久(Yasuhisa Shiozaki)被定为厚生劳动省大臣候选人。受该任命状影响，美元兑日元周中一度出现大涨。

据悉，盐崎恭久被认为是自民党内支持日本年金积立金管理运用独立行政法人(Government Pension Investment Fund (GPIF))资产配置多元化最积极的人物，他还主张赋予GPIF更多自主权并聘请更多专业投资人士。

分析人士表示，对GPIF改革的期待推动日经指数走高，日经指数的上扬则又使美元兑日元涨至104.50，并且引发了止损买盘，进一步推高了美元。

此外，英镑兑美元本周出现大跌。英国机构YouGov关于苏格兰独立的最新调查报告引起了市场广泛关注，对苏格兰独立持支持与反对意见的人数比例为47%：53%。尽管多数人仍选择与英格兰统一，但其领先幅度已经自8月7日的22个百分点大幅降至领先6个百分点。

据统计，如果苏格兰离开英国，英国将失去32%的土地，减少8%的人口，人口密度将由263人/平方公里上升至355平方公里；苏格兰还是欧洲绿色能源的主要来源地之一，该地区提供了欧洲四分之一的的风电及潮汐电力，这些能源将不再属于英国。

下周展望：两大“超级周”的真空期，悠着点！
送走了非农，下周的经济数据略显清淡，并没有很多重磅指标值得关注。其中，中国将公布多项8月份经济数据。韩国及新西兰联储将公布利率决定。此外，西方对俄制裁是否会因停火终止，对于投资者而言也可适当关注。

央行讲话方面，欧洲央行行长德拉基、英国央行行长卡尼、日本央行行长黑田东彦以及美联储前任主席伯南克都将在下周发表讲话，这其中最吸引人的势必就是德拉基在祭出宽松举措后的再度露面。不过，由于美联储即将在下周正式进入决议前的噤声期，市场看点其实并不是很多。

从消息面大事的整体分布看，下周巧好是两个“超级周”中的真空期(下下周市场将迎来苏格兰公投、美联储决议等重磅市场)，因此汇市观望情绪可能对较为高涨。一方面市场人士需要对本周的交易进行部分了结，另一方面可能也将开始着手布局美联储决议等市场后续关键事件。从交易角度看，不妨倒是可以先“悠着点”。