美元多头再下一城，市场波动率王者归来

汇通财经APP讯——

强者愈强、弱者愈弱的“马太效应”目前继续主导着外汇市场的走向。美元指数周二(8月26日)继续走高，盘中一度刷新近一年高点82.70。当天美国经济数据全线向好，与欧元区风雨飘摇的状况进一步构成反差，而俄乌两国总统之间的会谈虽有进展，但未能达成任何书面协议，仍令投资者感到忧心。

日内市场消息面数据不多，投资者在继续留神地缘局势发展的同时，或许也可以抽空对近来汇市的波动进行梳理。可以说，过去几个月外汇波动率降至历史最低点，这是交易行情一直特别无聊的原因之一，但这种情况似乎正在发生改变。倾听周末杰克逊霍尔，即央行行长年会上的一些演讲发现，未来几个月的货币政策可能即将走上不同的轨迹，并且可能对市场产生影响，而外汇市场的波动率也有望在今年下半年王者归来。

美元指数刷新近一年高位，强劲数据提振加息预期
美元周二延续升势，因寄望美国政策制定者将升息；而投资人预期欧元区通胀数据疲弱及欧洲央行将进一步放宽政策，走势低迷的欧元继续表现艰困。

美元指数隔夜纽约尾盘升0.16%，盘中触及今年新高82.698，日低为82.434。美元指数上次在这些水准大约是在一年前。

周二美国方面发布的经济数据全线向好，数据显示，8月美国消费者信心指数升幅超预期，升至2007年10月以来最高，因消费者对经济现状的信心增强。另外，美国商务部公布的数据也显示，美国7月耐用品订单较前月增长22.6%，增幅创纪录且超预估。此外，美国6月房价升幅表现仍然向好，而8月份反映首都圈经济活动状况的里奇蒙德制裁业指数亦向好。

上述数据进一步凸显了美国经济向好的前景，也使得投资者再度押注美联储可能会提前加息。而美联储当天发布的贴现率会议纪要也反映了相同的状况，即三位地区联储主席已经在上月的会议上要求将贴现利率由之前的0.75%提高到1%，原因是美国经济和就业市场均已得到改善，且金融业的经营状况也持续好转，虽然这仍不是美联储内部的主流意见，但却也反映出美联储在此后需求加息的压力。

目前，交易商正在等待本周稍后将公布的美国经济数据和欧洲通胀数据。他们也继续评估在怀俄明州的央行年会，欧洲央行行长德拉基在会上对放宽货币政策的态度要比预期更为开放。

富国证券汇市策略师Eric Viloria表示，“本周还有一些数据，欧元区要公布通胀数据，美国要公布GDP终值，加拿大也将公布GDP数据，市场仍在消化杰克森霍尔会议上一些央行行长的讲话。”

欧元兑美元昨日纽约尾盘报1.3171，盘中触及9月9日来最低的1.3165。5月初欧元兑美元还在约1.40。 美元兑日元则升0.08%，报104.12。

Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner表示，“美元连升多日后，可能出现一些获利了结，一些整固，”但对欧元而言，疲弱的德国经济数据及法国政府辞职，增强了欧元的利空基调。

目前，预计欧元进一步走软的投资人正等待周五欧元区将公布的通胀数据。路透访查的分析师预计，8月欧元区通胀将从7月的0.4%降至0.3%。这将远低于欧洲央行设定的1.0%的危险区域，以及略低于2.0%的央行目标水平。欧洲央行行长德拉基上周五发表的言论较以前更趋强硬，他表示，如果通胀率进一步下滑，欧洲央行已准备好以一切“可用的”工具来应对。

乌克兰问题会谈未达任何书面协议，市场忧虑未减分毫
除了经济数据外，目前乌俄局势引发的担忧也进一步令欧元承压。俄白哈关税同盟－欧盟－乌克兰三方会谈周二(8月26日)在白俄罗斯首都明斯克的独立宫举行，但会谈未达成任何书面协议。

白俄罗斯总统卢卡申科、俄罗斯总统普京、哈萨克斯坦总统纳扎尔巴耶夫、乌克兰总统波罗申科、欧盟外交和安全政策高级代表阿什顿出席会谈。作为会谈的组织者，卢卡申科在三方会谈结束后告诉媒体，本次三方会谈为解决乌克兰危机尽了最大努力，但鉴于乌克兰问题的复杂性，各方未能达成任何书面协议。他说：“与会各方围绕乌克兰危机就一系列问题进行了严肃会谈。遗憾的是，局势积重难返，以致今天无法就缓解危机达成任何原则性和技术性协议以及任何解决单一问题的步骤。”

卢卡申科同时表示，四位总统和欧盟高级官员能在明斯克会谈，这本身就说明“有关各方在解决乌克兰危机的正确方向上迈出了一步”，与会者都同意必须缓和冲突局势，释放俘虏，解决与难民和人道主义援助相关的问题。

此后，俄罗斯总统普京和乌克兰总统波罗申科周二在白俄罗斯首都明斯克举行双边会谈。双方就乌克兰危机、俄罗斯对乌东部地区的人道主义援助、卢甘斯克和顿涅茨克两个州的难民、俄乌能源等问题交换了意见。据白通社报道，两位总统着重就尽快停止流血冲突以及政治解决危机的必要性进行了对话。

普京表示，“一旦和平进程开启，俄将尽一切努力推动它。”普京和波罗申科在会谈中认为，两国应该重新开始关于能源和天然气问题的谈判，尽管这是非常复杂的问题，此前的相关谈判已陷入死胡同，但继续谈判是必要的。双方商定将恢复关于能源问题的协商机制。

舆论认为，此次会谈虽然先谈贸易问题，避免直接切入乌俄矛盾。但由于举行得比较突然，前期准备工作匆忙，会谈很难取得突破性进展。

另一方面，8月26日，乌克兰指控一群俄罗斯官兵进入乌克兰境内，身负“特殊任务”，乌克兰军方已抓获其中一些人。俄罗斯媒体此前曾引述俄国防部消息人士的说法称，他们是不小心进入了乌克兰境内。 乌克兰军方发言人称，“这不是意外，他们是在执行特殊任务。”据报道，乌克兰总统波罗申科发言部门称，他对俄罗斯的行动表示“极其担忧”。俄罗斯则否认这一指控。

外汇市场波动率正在王者归来
最近几个月外汇波动率降至历史最低点，这是交易行情一直特别无聊的原因之一，但这种情况或许即将发生改变。倾听周末杰克逊霍尔，即央行行长年会上的一些演讲发现，未来几个月的货币政策可能即将走上不同的轨迹，并且可能对外汇市场产生影响。

一方面，美国和英国正转向正常化货币政策并且可望于明年年初迎来加息。另一方面，欧洲央行未来几个月可能推行量化宽松。既然各国央行行长指责外汇波动率最近几年的下滑，在一些国家开始着手正常化货币政策之际，外汇波动率可能到了重镑回归的时候。

市场没人可以控制波动率，这意味着当其回归(它总是回归)时，可能无声无息地就回归。没有可靠的领先指标可以决定波动率将于何时回升，但既然市场相信央行姿态的分歧可望成为未来波动率的核心，就有理由做些收益率分析。

下图显示出美德2年期债券收益率差(此债券收益率对货币政策的变化敏感)、欧元兑美元的3个月平价期权波动率。


如图所示，此利差已经扩大至超过50个基点，上次达到如此之宽是在2007年。那时收益率差因为美国开始降息、然后爆发金融危机并且外汇波动率上升而收窄。

历史并不总是会重复，但还是有几点要指出：首先，在波动率如此低的同时收益率差从未达到如此之宽，这暗示着如果收益率差继续扩大，则波动率可能上升。

其次，欧元兑美元波动率最近几天开始回升，并且在市场等待欧洲央行下周会议是否将推出量化宽松之际可能继续上升。如果确实推出，则可望在未来几个月引发一波波动率，并重创欧元兑美元。

总结来看，如果波动率确实上升，欧元兑美元和美元兑日元显然值得关注。如果欧洲央行推出量化宽松，并且美德收益率差继续扩大，则欧元兑美元可能失守1.30。欧洲央行下周召开的9月货币政策会议可能决定美国和欧元区货币政策轨迹的分歧程度，并可望引发外汇市场一波波动。日本央行同样有可能扩大量化宽松，美元兑日元亦有望进一步走高，上看105.00甚至更高，尤其是如果美国经济数据保持坚挺并推动美联储走向正常化货币政策。