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高盛(Goldman Sachs)周四(8月21日)解读美联储7月纪要:整体稍偏鹰派——强调就业市场疲态的改善速度比预期更快,且来到市场目前更接近可能被认为长期正常化的水平。特别地,美联储进一步讨论了退出政策,委员会成员提交了退出政策框架并受到与会者们的认可。
高盛针对美国“就业市场、经济、通胀、房市、金融系统及退出策略”六个方面,从纪要中解读了美联储的最新立场变化。其中,美联储退出策略的可能途径有四种,而FOMC对这些可能途径的立场是“大体支持”。
【主要关注点】
就业市场:措辞转为鹰派
有关就业市场的评估,委员会很多成员认为,就业市场形势的一系列指标“近几个月已取得比他们此前预期更多的改善”。很多委员进一步指出,FOMC声明很久之前可能就需要淡化就业市场的“未充分就业”,特别是若就业市场持续取得进展的情况下。
FOMC更多委员认为就业市场的改善速度比预期快,且“形势已明显向他们所认为的长期正常化水平靠近”。整体来看,美联储的这些评论美联储在7月决议时对就业市场措辞的主要变动——转向聚焦于更广泛的就业市场指标而非失业率——不再倾向鸽派论调。相反,此次纪要对就业市场发展的讨论转向鹰派。
经济预估:释放鹰派信号
类似地,美联储委员们下调了对潜在经济增长的预估,因就业市场持续靓丽,但近期GDP令人失望。这暗示委员们降低了对产出缺口规模的预期,是偏于鹰派的信号。(产出缺口指:在保持通货膨胀压力稳定的情况下实际产出和潜在产出之间的差异。)
通胀:下行忧虑减缓
通胀方面,美联储7月决议时对通胀的讨论实际上比就业市场少,其中绝大部分参与者目前判断通胀下行风险已经消散。声明称委员们成员认为有关“通胀已向FOMC目标更接近的方向移动”的措辞是适宜的,暗示他们认为近期通胀回升令通胀有了一定的稳定动力。
房市:缓慢
大部分FOMC决策者用“缓慢”形容房产市场复苏。这一市场存在学生贷款债务水平高和获取信贷门槛高的负面因素。
有些与会者感到,制约住宅施工的因素可能是持久的,一段时间内都会抑制房产复苏。
金融系统:脆弱
与会者注意到,某些市场出现一些估值牵强的迹象,但整体而言,这类估值现象并不普遍,金融系统还在中等偏低的脆弱水平。
这与此前美联储官员对外沟通的言论一致。
退出策略的四种可能途径“获挺”
纪要显示,FOMC对美联储内部提出退QE的可能途径“大体支持”。这些可能的途径包括:
★ 联邦基金利率的目标幅度仍为25个基点,即,首次加息可能使该利率上调到25到50个基点。
★ 联邦基金利率的上限可能与超额准备金利率(IOER)相同,而下限与隔夜固定利率逆回购的利率相同。
★ 隔夜逆回购的规模应该只限于能“有效推行货币政策所需”就够了,若不再有这类需要时应该逐步缩减停止。
★ FOMC大多数人认为,在首次上调联邦基金利率目标幅度后,应减少或者结束投资组合的再投资活动。
高盛“六大角度”解读美联储纪要,退出策略四种可能途径“获挺”
汇通财经讯——高盛针对美国“就业市场、经济、通胀、房市、金融系统及退出策略”六个方面,从纪要中解读了美联储的最新立场变化。其中,美联储退出策略的可能途径有四种,而FOMC对这些可能途径的立场是“大体支持”。
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析若
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