之信矿产：美国放宽原油出口重创油价

汇通财经APP讯——今年，全球多地爆发地缘冲突。俄乌冲突引发的俄罗斯与西方国家强烈对抗，让全球嗅到了些许冷战的味道；极端组织ISIS在伊拉克及叙利亚境内活动猖獗；利比亚局势再度失控，陷入内战。但6月以来，国际油价自年内高位大幅下挫，跌幅超10%。地缘冲突未能提供油价风险溢价，与一贯的投资逻辑相背，令投资者困惑。

与惯常投资逻辑相背的还有原油库存与油价走势。根据EIA库存报告，EIA原油库存自6月28日当周起连续六周大幅下降，降幅总计高达2246.5万桶。而油价见顶回落恰是在6月28日当周。

油价异常下跌的原因是美国放宽原油出口禁令，导致全球能源供应增加。奥巴马政府在6月25日悄然清理了40年以来首批未精炼美国原油出口的障碍，该时点与油价走势反转时点相吻合。根据布鲁克金学院的估算，到2015年开始初，美国可供出口的超轻质原油将达到70万桶/日。从实际数据来看，美国6月原油出口量已较5月份攀升35%，至38.9万桶/日。意味着，今年下半年美国的原油出口量将保持增长。

美国页岩油开采技术对全球能源格局的影响不仅限于原油供应增加，更重要的是使得美国能源自给率达到8成，减少了其对国际原油的需求。因EIA原油库存下降的原因在于出口增加，而不是美国市场能源消费旺盛所致；所以EIA原油库存与油价的负相关性减弱。

油价大幅回落之后，走势陷入盘整。未来是否延续跌势，一是美国是否继续扩大原油出口量，施压国际油价；一是地缘冲突对原油供应中断的风险是否实质化，如ISIS攻占库尔德人首府埃尔比勒（伊拉克北部石油工业中心）、向南威胁伊南部产油区、或俄罗斯入侵乌克兰致局势异常升级等等。