中国工业/投资/零售解读：房地产拖累作用明显，微刺激料保持

汇通财经APP讯——

中国国家统计局周三(8月13日)公布的数据显示，7月份规模以上工业增加值、全国固定资产投资以及社会消费品零售同比升幅一致放缓。数据公布后，不少市场人士进行了分析解读。

国家信息中心：房地产拖累作用明显，微刺激政策仍需保持
中国国家信息中心宏观研究室主任牛犁称，从7月份数据看，投资回落比较明显，这与房地产投资下降有直接关系，房地产对经济下拉的作用愈发明显。

牛犁认为，消费看虽然名义增幅有所回落，但结合CPI数据分析，总体保持平稳；工业增加值保持在9%，亦相对平稳。

牛犁称，总体看，虽然受微刺激政策支持经济企稳明显，但结合信贷与财政数据总体分析，后续再依靠投资拉动经济的动力已不足，其中财政支出增幅在5、6月份高愈20%，结合年初预算安排看，下半年依靠财政支出加速支持经济的能力有限，更多需要依靠改革释放动力。

最后，牛犁结合7月份所有的宏观数据分析称，“外需明显回升，内需相对不足充分体现，而投资的后续动力也有限，加之基数因素，估计第三季度GDP可能与二季度相当，微刺激政策仍需保持。”

申银万国：经济改善但基础不牢，需加大政策落实
申银万国首席宏观分析师李慧勇称，中国经济总体企稳迹象非常明显，虽然工业增速较上月有所放缓，但仍显着高于第二季度平均8.9%的增幅。

李慧勇指出，从结构上讲，可以看到房地产在低位波动、仍有压力，虽然投资和消费较上月增速有所放缓，不过7月总体经济还是保持得不错，跟超预期的外需拉动有关系。

李慧勇还称，经济有改善、但基础不牢固，还需要加大既有政策的落实，尤其是要采取切实有效措施降低社会融资成本。

李慧勇表示，考虑到国庆节之后物价上升压力较大，还是提醒关注10月底之前降息的概率。

中国银行：内需不强，但年内经济整体仍向好
中国银行国际金融研究所研究员高玉伟称，7月固定资产投资的同比增速下降与房地产投资不稳、制造业回暖力度不强有关。

他称，7月投资不佳与进口负增长，财政支出速度减缓相互印证，说明7月国内经济内需不强，政府支出力度减弱。

他还称，向前看，政府在铁路、保障房建设等领域还有稳增长的发力点；7月投资的波动不会是长期趋势，今年经济还是整体向好。

上海证券：经济料再度进入平走期，进一步宽松可期
上海证券首席宏观经济分析师胡月晓称，中国经济最主要动力的投资再度不及预期，再加上企业部门的信贷增长显着回落，二季度经济持续反弹的进程可能结束，经济再度进入平走阶段。

胡月晓称，为保证经济后续进程的平稳，进一步的放松行为可以预期：降息、进一步的产业管制放松(尤其是基础设施行业、公共服务业对民资的开放)等最为可能。

浦发银行：政府投资仍是关键，对增长看法需更多时间印证
浦发银行金融市场部宏观分析师曹阳称：“我们对于投资和消费数据整体的看法是较为稳定，基本呈现低位企稳的态势。但7、8月本属淡季，对于增长的看法需要更多时间的印证。”

曹阳指出，7月固定资产投资增长17%，略低于市场预期，主要受到产能过剩的上、中游行业投资滞缓，房地产投资下行影响。

他指出，政府托底投资的力量仍在，基建投资维持了25%的累计增速，水利、公共基础设施等投资维持高位。

曹阳还称，“由于7、8月属于相对淡季，对数据不宜过度解读，向前看，我们认为政府投资仍是支撑经济企稳的重要力量，如8000亿铁路投资全年仅完成了2700亿，下半年空间较大，棚户区改造也和对冲部分地产投资下滑压力。”

“对于投资的不确定性在于各地限购解除后能否带来地产销售企稳。未来降低社会融资成本、通过国开行等政策性金融渠道提供政府项目流动性仍有必要。”

曹阳称，社会零售销售低位企稳，同比增长12.2%，主要的亮点在于家具、建设装潢材料等消费增速依然较为稳定，维持了16%和14.9%的增长，此外电子产品消费增长仍高，如通讯器材增速达到24.2%。黄金消费构成一定拖累，这主要在于去年金价大幅变化带来的扰动。

交通银行：警惕房市风险，政策料延续微调微刺激
中国交通银行金融研究中心宏观研究员刘学智称，总的来看，投资还是略向下走，房地产投资拉低了整个的投资。具体来看，也有比较好的迹象，比如基础设施投资还是延续了比较高的增速，基建投资将抵消房地产投资下行的负面影响。

财政方面，刘学智称，7月财政有盈余，而今年政府还有1.35万亿的赤字，因此财政也有发力的空间。

刘学智还称，“消费稍稍下行，但总体平稳，7月对消费构成负面影响的主要是公车限购；工业增加值增速年内第二高，在经济下行的背景下，该数据很难有明显的回升。”

然而，他还表示，“PMI数据的回暖，暗示工业增加值下行风险比二季度和上半年小很多，不过风险因素不容忽视。房价大幅下跌可能会带来一个比较大的风险因素，但目前来看这种因素在减小，因为地方政府在对楼市政策松绑，对房地产市场有一定的缓冲作用。”

政策方面，他认为政策还是会延续微调、微刺激的总基调。

海通证券：经济反弹或已结束
海通证券宏观分析师姜超和高远从三个方面进行了分析，第一个方面，7月工业增速小降至9%，与发电增速回落一致；第二个方面，7月当月投资增速大幅降至15.6%。其中，基建、地产、制造业投资均回落，基建投资受制于稳增长效应减弱，地产销售下降压制地产投资，产能过剩和企业去杠杆令制造业投资低迷；第三个方面，7月货币融资跳水显示信贷需求疲弱，实体经济整体低迷，经济在2季度喧嚣过后归于平淡，反弹或已结束，预测8月工业增速继续下行。”

相关数据
具体数据显示，中国7月份规模以上工业增加值同比增长9.0%，不及市场预期的9.0%；1-7月固定资产投资同比增长17%，不及预期的17.4%；社会消费品零售总额同比增长12.2%，不及市场预期的12.4%。

相关背景
中国31个省区市2014年上半年“成绩表”已全部出炉，逾七成地区GDP增速超过全国的7.4%水平，而且31个省份上半年GDP总和较全国总量高出逾3万亿元，数据之间再次出现“打架”的情况。

中国国家开发银行研究院和国家信息中心发布的报告称，中国外贸结构改善维持中低速增长，预计下半年进出口形势有望进一步好转，出口将增长7.5%左右，进口将增长5.5%左右。

中国发展和改革委员会周一(8月11日)表示，下半年要保持宏观政策连续性和稳定性，并针对突出问题有效实施一些兼顾当前和长远的政策措施，妥善防范化解风险，努力完成全年经济社会发展预期目标。

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