中国7月CPI年率温和上升2.3%，为定向宽松提供余地

汇通财经APP讯——

中国国家统计局周六(8月9日)发布的数据显示，中国7月消费者物价指数(CPI)年率升幅持稳于2.3%，一如市场预期，同期生产者物价指数(PPI)年率降幅则收窄至0.9%，也符合市场预期。

尽管中国猪肉等食品价格可能会在未来推动物价呈上行趋势，但整体通胀仍属平稳，从而为货币政策进一步定向调控，降低社会融资成本创造了空间。

中国央行(PBOC)在稳健货币政策的前提下，可能会继续实行定向宽松、从而为经济稳增长夯实基础。但分析师对于政策放松力度市场看法不一，部分分析师认为全面降息窗口已经临近，而预计下半年宽松力度将有所退缩的也大有人在。

申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，中国食品主导推动价格上涨的特征仍然比较明显，非食品价格仍然低位运行；就目前而言，中国央行降息的概率要高过下调存款准备金率(RRR)，鉴于猪肉价格和传统物价都有可能在10月份之后上涨，中国央行若要降息还是可能会在10月份之前；PPI年率降幅收窄，与国家稳增长政策带动的经济转暖有关，但只是阶段性退出市场而已，未来随着价格回升，会有新产能陆续释放出来，故而对PPI的回升不应过分乐观。

该分析师预计，中国第三季度经济会在第二季度的基础上有所改善，但改善的基础并不牢固，政府还需要采取多种举措来降低社会融资成本，而通胀压力总体比较小，进一步贯彻落实稳增长举措创造条件。

交通银行金融研究中心宏观研究员刘学智指出，中国在2014年下半年所面临的物价上涨压力其实并不大，总体比较平稳，而PPI目前虽然有所改善、但改善的幅度还不够大，年内重返正值水平恐怕还微乎其微；中国整体性货币政策仍然以稳健为主，并在这一前提之下存在定向宽松，目前经济企稳的格局比较明确，全面降准降息的可能性都不太大，下半年可能会稍微控制M2的增速、进而到年底时明显低于6月末14.7%那样的高位、增幅跌破14%也说不定。

中国国家信息中心宏观经济形势课题组预计，下半年中国经济将呈现出总体趋稳态势，预计GDP增长7.4%左右，居民消费价格上涨2.5%左右；并建议保持微刺激政策取向，货币政策继续向中性略松方向微调。

CPI持稳、PPI降幅收窄
2014年迄今，中国基本上不温不火——1-7月平均涨幅为2.3%。有分析人士指出，未来猪肉价格上涨会对食品通胀带来明显影响，下半年通胀走势趋于上行，不过全年通胀仍属平稳。

浦发银行金融市场部宏观分析师曹阳表示，就未来而言，中国资源品价格和食品价格上涨的影响值得关注，这可能会在第四季度推高通胀，但中国央行并不可能就此收紧货币政策，届时的政策取向可能仍然会趋于中性。

中金固定收益团队则维持半年度报告的判断，预计2014年年底的CPI年率升幅会接近3.0%，2015年上半年CPI年率升幅或运行在3-4%的区间。

中国国家统计局城市司高级统计师余秋梅对表示，中国7月工业生产者出厂价格月率、年率降幅双收窄、购进价格月率则已经由下降降转为持平，表明当前工业品市场供需形势略有好转。

政策面继续定向发力
中国央行此前在二季度货币政策报告中指出，虽然目前价格形势相对稳定，但物价对需求面变化总体上较为敏感；未来若总需求持续回升可能会加大物价上行压力，对未来价格走势的动态变化仍需给予关注。

虽然宏观经济先行指标显示中国经济已经有企稳迹象，但回升基础仍不牢固。目前低通胀为进一步贯彻落实稳增长举措创造空间。

华融证券研究院副总经理马兹晖认为，中国通胀率在2014年下半年走高的可能性比较大，因为现在猪肉供给面并不乐观，未来可能猪肉价格或许还有不小的涨幅；通胀走高会在一定程度上牵制货币政策，降低存款准备金率等全面宽松都不太可能，预计还是继续采取定向的模式，但力度会比上半年小一些。

民生证券宏观团队认为，未来猪肉是推动食品价格上涨的主要推动力，而受干旱天气影响，非猪肉品也将对食品价格推波助澜；第三季度因翘尾因素，通胀同比上升的压力还不会显现，但四季度CPI同比会趋势性上升，节奏上预计年底通胀有触3%的力。