短期国际油价短期受多重利好其振，首先，中东地缘局势再起波澜，后续中东冲突范围扩大概率较高，令原油地缘溢价升高：第二，美国地区供需格局趋紧，叠加旺季对于成品油需求的刺激，海外市场供需格局或逐步向好制衡原油价格水平。因此，油价出现了自前期市场超跌后的修复性行情。建议交易者谨慎抄底，关注后续OPEC会议对于超产过的约束力度。

避险需求带来安全边际，9月降息概率仍高，维持多头思路，金短期或强于银，长线交易可考虑布仓，但价格向上驱动信号仍需等待。不过，上周贵金属ETF持仓已经开始反弹。

美联储会议基本确立了即将降息的基调，而美国偏弱的经济数据给予美联储行动的支撑，叠加近期地缘政治风险加大，后市贵金属或进一步上行。操作上，轻仓做多。沪金2410参考区间560-580元/克，沪银2412参考区间7200-7600元/千克。

昨日钢联产量与库存数据显示，本周五大钢材总产量环比明显走弱，且五大品种周产量环比均有不同程度走弱，冷轧和中厚板周产量仍偏高，热卷周产量仍属于同期偏高水平区间内；螺纹钢长、短流程周产量环比均有下滑，并以长流程减量为主。短纤主力合约周内走出反弹趋势；氧化铝供应边际逐步增加，远期宽松预期较为一致，暂仍维持逢高沽空远月思路。

油价再次走出让市场意外的表现，前一日长阳大涨之后，8月第一个交易日继续高波动，夜盘大跌回吐了上一日过半涨幅。周四油价亚欧时段基本维持了震荡拉锯来巩固前一日升势，适时出现的多个利多因素形成合力让油价在7月最后一个交易日收出长阳，为反弹奠定了基调。

短期国际油价短期受多重利好共振，首先，中东地缘局势再起波澜，后续中东冲突范围扩大概率较高，令原油地缘溢价升高；第二，美国地区供需格局趋紧，叠加旺季对于成品油需求的刺激，海外市场供需格局或逐步向好制衡原油价格水平。因此，油价出现了自前期市场超跌后的修复性行情。建议交易者谨慎抄底，关注后续OPEC会议对于超产过的约束力度。

近期低迷的市场情绪推动大宗商品市场多数品种继续走低，文华商品指数已经刷新了一年多来的低点，这波商品回调的空间和时间是超市场预期的，对经济衰退风险的担忧成为了困扰投资者信心的主要因素。当前需求旺季阶段供需压力并不大的原油同样也受到了影响，在近期连续的拉锯中走低显示了多空博弈中空头更占据上风的局面。

螺纹预期和现实需求之间的预期差仍将是黑色市场的核心交易逻辑，铁水复产情况和成材去库速度是核心增量信息，当前钢材供需格局逐步改善。预计中短期钢价呈现偏强格局下的震荡反复。需持续关注宏观预期的摆动、阶段性补库需求释放以及出口回暖带来的向上驱动力。

受到对全球第一大原油进口国需求下降的悲观预期影响，原油价格连续下挫。恰逢临近8月1日OPEC+召开新一轮的部长级监督委员会，油价下跌后市场联盟暂停四季度增产的可能性也会提升。当前而言，原油仍处于供需平衡略去库的格局，7月迄今，OPEC的出口量同比仍有较大降幅，环比6月的十个月低点，也仅仅略增长。我们认为油价有企稳契机。

昨日油价延续震荡偏弱运行。美国原油产量短期仍难看到快速上升趋势，OPEC220万桶/天的减产延续至9月末、但规划了今年10月至2025年9月期间逐步复产路线。海外经贸不确定性上升，宏观降温料拖累整体链条强度。

周五原油再次给了市场一个意外，在有色、黑色金属等工业品普遍回稳之际，在没有重大利空消息的背景下却油价周五再次大跌，基本回吐了周四夜盘的反弹，资金的选择带来的折返走势给投资者带来很大困扰。宏观利空及当前供需利多因素的博弈显然让投资者观点在其中不断摇摆，后续整体走超跌反弹的概率较大，但目前投资者信心仍处于低位，风险偏好也处于较低是水平，行情走势仍处于容易反复的阶段。

原油市场高频数据显示，在7月这一轮油价8美元的回落过程，非常强势的月差结构有所回落，不过整体仍维持在年内高位，包括周五大跌之际月差仍较为坚挺，这也显示现阶段原油市场明显处于旺季供应偏紧的阶段。另外成品油裂解差在近期也出现了反弹，需求旺季阶段石油市场供需结构较为健康，总体来看原油市场自身供需层面在现阶段对油价还是有明显的利多。

需求预期走弱，油价呈现旺季不旺态势。7月以来，油价持续下跌，目前主要驱动在于需求预期走弱和美国大选冲击，在美国经济衰退预期下，美联储降息预期增强，加重市场对原油等商品需求的担忧，短期大宗商品以原油为主的风险资产普遍回调。

权益市场回撤，缺乏主线，主要异动来自于日元套息交胡逆转．对A股的影响有三条传导途径，是人民币跟随日元升值，带动中证1000反彈；二是AI股踉随美股回撤；三是北向回流依然偏弱，套息交易向其他市场扩散有限。后续若回归套息交易，则人民币升值预期藏弱，小盘承压，大盘超额确定性更强。

从拥挤度的绝对水平来看，目前高息低波指数的拥挤度位于其长期均值到均值+1倍方差的区间中，针对高息标的的交易尚未过热。高红利标的估值修复仍有较大空间，可继续关注以上证50和高息低波指数的配置价值，故股指期货方面可以关注IH和IF的多头机会。

6月份油价的持续拉升和7月份油价的回落就像是轮回，上涨和下跌的过程都有超市场预期的表现，投资者情绪的变化放大了油价的波动，本周市场恐慌情绪处在高位，价格的波动情绪化特征明显，有一定的非理性成分。6月份油价的持续拉升和7月份油价的回落就像是轮回，上涨和下跌的过程都有超市场预期的表现，本周市场恐慌情绪处在高位，价格的波动情绪化特征明显，有一定的非理性成分。

随着四大矿山季末冲量结束，短期矿山多有检，预汁后期发运量呈现逐步下降趋势。前期矿价的趋势性下行将换来国内钢企的利润改善，铁矿需求处于逐步恢复阶段在产业端驱动逐步形成的格局下，新的供需平衡逐步寻求，预计中短期呈现阶段性偏强趋势。

昨日贵金属日盘上涨，夜盘回落。主要原因来自于夜间公布美国-服务业PM预期，录得弱，前值．3，尽管制造业PMI部分回落，录得49．5，前值51．6，但仍有超预期项·但如果查看细分项，制造业和服务业价格分项均出现减缓，不改我们托降息路径的多头判断。而其他经济数据走弱，将提振降息预期。

在市场信心脆弱之际，周三凌晨API数据显示美国原油成品油全线去库，且去库力度超预期，这对稳住市场情绪有积极作用，巩固了夜盘油价急跌之后的反弹，油价短线已经有比较明显的超卖反弹需求，预计油价将延续止跌反弹的修复走势，接下来一段时间油价将维持当前区间内波动，注意节奏把握，谨慎参与。

近期贵金属价格明显回调，主要原因来自特朗普交易。我们认为，特朗普政策体现基层民众朴素诉求，但不符合经济原理、全球治理方向以及各国利益诉求，因此后续大选或仍有变化。此外，及时降息为“软着陆”必要条件，此时美联储政策独立性或使得9月降息概率仍高．因此维持多头思路，当前或可以试仓。