油价连续第五个交易日陷入3美元左右的窄幅区间内横盘拉锯，不过这一次波动区间下沿面临的考验明显更大了，周末以色列加大了对加沙地区地面攻势，但并没有引发额外恐慌，越来越多迹象显示巴以冲突将在可控的范围内进行，地缘因素对油价的驱动逐渐减弱，原油继续回调地缘溢价；

目前全球原油库存仍处于历史低位水平，而在巴以冲突进一步给原本减产背景下的供应紧张的油市带来了溢价风险，如果冲突进一步扩散，也将导致油价存现大涨空间。对于四季度而言，一方面，沙特、俄罗斯等减产动作仍在持续，全球油市供应端仍延续偏紧格局；

工业企业利润边际改善。1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1—8月份收窄2.7个百分点。从库存的角度来看，9月的名义库存与实际库存继续抬升。本次的利润好转有所延续，9月工业企业利润数据使得整体制造业专向补库的预期有所增强。

目前全球原油库存仍处于历史低位水平，而在巴以冲突进一步给原本减产背景下的供应紧张的油市带来了溢价风险，如果冲突进一步扩散，也将导致油价存现大涨空间。短期来看，地缘因素推动油价冲高，交易者谨慎追涨，注意节奏把握。

目前市场整体仍处于盈利端刚开始改善但市场并没有确认，叠加前期政策预期有所兑现但未来仍有发力空间的阶段，可以明确的是当下是自2015-2016年后，政策层面对A股市场相对最为友好的阶段。故在市场盈利端、情绪端、估值端底部信号越发显著的情况下，我们认为中期角度来看，多头的空间肯定是要大于空头的，机会大于风险，耐心等待市场情绪的修复，当前是本轮市场的“政策底”加“盈利底”。

油价周三夜盘上演极限反转从日内低点反弹超3美元，连续快速回调后油价在高位区间下沿附近获得支撑，随着大部分地缘溢价被挤出，油价短线回调动作基本到位，夜盘油价短暂急跌之后走出止跌反弹行情。就像昨天判断当前原油面临的复杂因素下，油价将维持高位区间波动，继续破位连续大跌概率较小，部分资金也在连续回落之后获利了结，这缓解了油价下行压力。

9月，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%(预期4.9%)。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。整体来看，低基数效应对9月社零提供一定支撑，必选消费表现亮眼，暑运结束后可选消费未明显回落，中小企业、中低收入群体对必需和可选消费需求释放，预计随着10月“双节”以及中下企业经营以及中低收入群体就业、收入的持续修复，将推升可选消费。

当前风险溢价来自高通胀、高利率环境下，美国政府债务上限高企带来的新增融资需求拉动时，对于债务上限风险、高通胀高利率压制经济风险、全球流动性风险等内容将使得黄金重新被计价，此时收益率上涨未必伴随需求上升，黄金的避 险功能反而将因此凸显。贵金属建议继续持有，年内就有机会有超预期表现。

截至前一个交易日收盘，铁矿震荡下跌，收小阴线，日k线在880附近存在较大压力，形成双头形态，震荡偏空

目前全球原油库存仍处于历史低位水平，而在巴以冲突进一步给原本减产背景下的供应紧张的油市带来了溢价风险，如果冲突进一步扩散，也将导致油价存现大涨空间。对于四季度而言，一方面，沙特、俄罗斯等减产动作仍在持续，全球油市供应端仍延续偏紧格局，另一边，此前高油价对于需求抑制的担忧一定程度被证实，美国最新EIA汽油库存数据表现糟糕，库存出现大幅累积。

周一油价大幅回落，过去几天巴以冲突没有进一步激化，地缘因素给油价带来的溢价也有所消退。市场对冲突进展仍保持了观望态势，投资者在等待以色列展开地面攻势的战况，以及伊朗等阿拉伯国家对此的反应将非常关键。目前来看这对于原油来说将是评定地缘溢价的决定性时刻。在靴子落地之前，投资者对于地缘因素的不确定性保持了高度警惕，油价也将随时会有大波动出现。

地缘战争作为风险情形，不影响原油价格基准预期，但会使上行风险 概率增大。在冲突不迅速升级情形下，四季度暂时看 90-100 美元；明年上方空间或逐渐打开。中期 原油以寻找低估值机会买入为主；需要关注如果涨幅兑现，可能对海外经济和相关资产价格影响。

三季度经济数据好于预期，但需求端还有待进一步改善，四季度完成全年GDP预期目标的难度较小，年内降息的必要性可能下降，市场将继续博弈政策力度。近期资金利率上行叠加税期缴款，资金面收紧压力加重，债市承压，国债期货震荡下行，后续关注资金的修复情况对债市的影响。

目前全球原油库存仍处于历史低位水平，而在巴以冲突进一步给原本减产背景下的供应紧张的油市带来了溢价风险，如果冲突进一步扩散，也将导致油价存现大涨空间。短期来看，地缘因素推动油价冲高。

随着投资者对美国政府33.5万亿美元巨额债务的担忧加剧，倘若美国方面继续提升利率，则还息的压力将会持续上升，同时由于目前在债务上限达成协议后，财政部继续大规模发型债券，但此后对于债券的承接则是存在较大风险，如美国财政部数据显示，中国在8月减持164亿美元美债，为连续第5个月减持。不排除美联储将会再度开启QE以购买美债，因此在这样的背景下，贵金属仍然建议以逢低买入为主。

油价周三冲高回落留下了长上影线，晚间EIA周报显示美国原油、成品油全面去库，油价在数据公布后有所反弹。但现阶段投资者注意力还是集中在巴以冲突进展方面，欧洲时段伊朗外交部长呼吁对以色列实施石油禁运继续挑战市场神经，虽然以色列能源消费量对全球来讲几乎可以忽略不计，全球原油供应暂时也并未受到本质影响，但禁运消息还是让市场紧张，油价在该消息出现后出现快速冲高。

9月多项经济数据公布，其中通胀数据中，CPI同比在食品分项的拖累下增速回落，但源价格持续上涨对CPI形成一定支撑。PPI同比跌幅收窄，主要是由于国内建筑施工持续恢复，黑色及建材类商品价格较上月小幅回升。总体物价水平低于市场预期。

化工整体亏损延续，静态估值存支撑，但原油反弹后有所承压，估值端的支撑边际转弱，目前并没有看到供应端的减量。而化工节后虽然库存有所回升，但考虑到部分需求有所后置，且 10 月仍处旺季，供需矛盾增加有限，因此短期偏弱依然谨慎。综上所述，短期估值支撑转弱后有压力，但我们认为空间仍谨慎，建议反弹偏空。

地缘政治主导近期原油市场，巴以冲突爆发后，美国不希望冲突范围扩大，尤其是不能升级为以色列与伊朗之间的冲突，此前美国政府也表示没有发现伊朗直接参与哈马斯行动的证据，表态非常谨慎，美国不希望油价飙升是重要的考量之一

氧化铝主力合约：震荡偏多，截至前一个交易日收盘，氧化铝震荡上行，收长阳线。日k线高位波动，2950附近存在较强支撑。