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Amplifying Global FX Capital主管格雷格·吉布斯(Greg Gibbs)周二(3月14日)预计,较高的中性利率和核心通胀率预估,意味着包括耶伦在内的FOMC成员,应考虑将他们的年内加息3次预期抬升至4次。此外,围绕着经济增长和通胀水平的风险平衡可能会倾斜的更高。
吉布斯认为,耶伦在3月3日的讲话并非为了抬升市场对年内加息超3次的预期,她主要是为本周加息做市场预热。也许她是想市场警惕,而非使市场恐慌。
同时,她讲话的大部分内容是阐述美联储历史利率政策。且从去年12月以来,耶伦此前的措辞并没有太大改变:本周加息将是实施紧缩政策的一步;相较于近几年,年内加息速度会更快,但仍然是渐进的。
她在3月3日的演讲还指出,FOMC在最近几年下调了中长期实际联邦基金利率预估:2014年6月时预计为1.75%,2015年12月时预计为1.5%,2016年12月预计为1%。
吉布斯认为,耶伦指出此项讨论内容是要重点强调:美联储仍处于一个渐进的紧缩周期内,且在该周期内利率升幅可能较过去会更少。
吉布斯称,“若我们使用去年12月FOMC对2017年底经济数据预估中值(失业率料为4.5%,低于4.8%的中性预估,核心PCE通胀料为1.8%,低于美联储2%的目标),并假设当前中性利率接近零值,那么美联储加息3次后,实际有效利率仍显宽松(1.37%-1.8%=-0.43%),仍低于中性利率”。
当然,吉布斯也认为,这可能是合理的,因为核心通胀率(1.8%)仍然低于2%的目标;尽管在现阶段,相对于美联储的调节,劳动力市场可能有点过于收紧。
但是,市场还需考虑到自去年12月货币政策会议以来的变化。首先,FOMC年度通胀预测显得过低:首选的应是核心通胀率为1.7%,仅低于美联储年终预测值0.1%;而一些潜在通胀替代指标走高(1月亚特兰大联储PCE平衡指标为1.9%),这表明若经济仍处当前趋势,美联储所关注的核心通胀率可能上升。因此,FOMC的年终均衡通胀率预测值可能会被上修。
其次,市场也需考虑到FOMC对实际中性利率的预测。也许期望美联储上修中长期实际利率预测值(1%)仍太早,这或意味着对潜在实际经济增长看法悲观。但是,该期望却也是有可能的,因FOMC成员已开始从零值抬升现有中性利率,至少到年底中性利率将高于零。
3月3日耶伦曾指出,目前较低的中性利率反映了,不利因素对金融危机后的美国经济额外影响(例如海外经济增长放缓);也反映了在大萧条创伤后,家庭和企业谨慎意识仍挥之不去。
美联储官员在本周早些时候发表讲话时强调,全球经济前景有所改善,美国消费者和商业信心在几年内已提升至最佳水平。因此,那些抑制中性利率上涨的因素自去年以来有所缓解,且可能会为实际中性利率预期高于零值做好铺垫。
前瞻:耶伦新政策框架旨年内加息四次,料上修通胀预期
晓小
2017-03-14 16:07
来源:【原创】
本文共693.5字 | 预计阅读: 3分钟
汇通财经讯——Amplifying Global FX Capital主管格雷格·吉布斯3月14日预计,较高的中性利率和核心通胀率预估,意味着包括耶伦在内的FOMC成员,应考虑将他们的年内加息3次预期抬升至4次。此外,围绕着经济增长和通胀水平的风险平衡可能会倾斜的更高。
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