快问快答前瞻：一文看懂美联储12月会议纪要+非农报告

汇通财经APP讯——北京时间2017年1月5日(周四)，将公布美联储2016年12月货币政策会议纪要，此后一日还将公布美国上月非农就业报告。小编曾在美联储2016年最后一次利率决议前做前瞻时抛出了几个问题(详情请见：《审判日终将来临，美联储加息“靴子”即将落地》)，随着决议落幕这些问题也迎刃而解。不妨在这些重点事件之前，让我们在此文中对一些要点问题进行一番梳理。

1、美联储2016年12月利率决议的结果是什么？

答：北京时间2016年12月15日03:00，美联储一如预期般的上调联邦基金利率25个基点至0.50%-0.75%的区间，这是自2008年金融危机以来的第二次加息。此次决议是公开市场委员会(FOMC)成员一致同意通过的。与此同时，美联储上调了“点阵图”的利率预期中值，并表示将在2017年加息3次。

2、美联储是否在2016年第四季度上调了美国经济增长预期和通胀预期呢？

答：是的。在上月开会后，美联储上调了美国中短期内的经济预期，将2016年GDP增速预期中值从1.8%上调至1.9%；将2017年GDP增速预期中值从2.0%上调至2.1%。同时，还各下调了2016年和2017年失业率预期0.1%至4.7%和4.5%。对于通胀水平的预测，美联储上调了2016年个人消费支出(PCE)物价指数，但2017年至更长期的PCE物价指数则基本和2016年9月时的预期保持一致。

3、对在接近充分就业的情况下，美联储如何能够保持通胀稳定？

答：在FOMC政策声明中写到，虽然基于市场的通胀补偿指标显著上升，但基于调查的通胀预期指标则基本持平。此后，美联储主席耶伦在新闻发布会上表示，她认为美联储的政策没有滞后于通胀发展的形势。她预计，整体通胀将在未来几年内将升至2%的目标水平。耶伦称，通胀预期依旧处于牢牢掌握中。

需要注意的是，美联储在此次公布的声明中，删除了通胀“在近期内料维持低位”的表述。

4、如果特朗普政府真的在其施政过程中采取了积极的财政政策，美联储又该如何控制通胀预期不至于过快的回升？

答：事实上，不论是货币政策声明和耶伦的新闻发布会，都未曾提到过特朗普政府的财政政策预期。虽然耶伦承认新政府在决策上存在不确定性，但是会把这个与其他因素一起纳入考量，做出反应。

目前来看，由于特朗普政府的具体政策还未出台，想必美联储此时“以静制动”才是上策吧。

5、美联储是否会将长期利率目标进一步下移？

答：以目前形势来看，可能性非常低。我们可以清楚的看到，美联储在上月将长期利率目标从2.9%上调至3.0%。北京时间2016年11月9日美国总统选举之后，特朗普的胜选使得市场对于他的经济刺激政策一下子有了强烈的预期。在这种预期之下，提振了市场对于美国未来的通胀预期，也使得美联储得以在上月顺利加息。

此外，当我们回顾债市的表现时可以发现，自2016年7月在中国成都召开了G20财长和央行行长会议后，似乎就已经预示了全球主要央行们封死了各自的利率底线。在2016年8月召开的杰克逊霍尔全球央行年会上，耶伦再次坚定地表达了美国绝不可能实施负利率。


(美联储未来利率预测)

6、美联储是否删除使用了逾一年的“循序渐进”这一前瞻指引式的词语？

答：没有。美联储在上月的会议上保留了“循序渐进”一词。通过耶伦的发布会，可以看出，美联储官员们目前对于美国未来的经济还是相当有信心的。如果美国经济、就业和通胀前景可以在2016年末至2017年初经历了寒冷的冬季后得以保持，那么明年政策的关注焦点之一便会是美联储何时删除“循序渐进”一词。

7、如果美联储删除了“循序渐进”一词，那又会用什么新的词语来向市场指引他们未来的加息路径了呢？

答：主席耶伦在新闻发布会上表示，目前的联邦基金利率仅仅比中性利率稍低，而当前情况下的中性利率要比历史标准低。经过上月的加息后，毫无疑问美联储在货币政策正常化的道路上又迈出了坚定的一步，也较接近0水平的超低利率政策又远了一步。

对于未来利率路径的调整，耶伦表示调整将是温和的。她说，点阵图的调整非常微小。考虑到全球经济的整体状况，当美联储进入中性利率时代后，想必会先维持一段时间。因为过快加息，同样可以有损于经济发展，比如新西兰联储在2014年时所作的那样。

8、美国大选后的债券市场，尤其是就美国10年期国债收益率的表现而言，几乎可以说是已经计入了美联储两次加息的可能性了，对于如此迅猛的市场预期，美联储该如何来平衡市场和实际的预期差？

答：本次会议，美联储给出了2017年将会加息3次的预期。但凡了解2016年美联储货币政策的人都知道，美联储的预期是多么的不靠谱。

2017年市场还将面对诸多的不确定性，包括中国经济增速的不确定性、欧洲政治局势的不确定性以及美国国内政府政策的不确定性。这些确定性都将会引起市场波澜。而且随着全球化的深入，这些因素或多或少都能影响到美国经济前景，从而左右美联储的政策。想必，2017年市场和美联储的博弈还将继续下去。

9、美联储是否可能在2017年收缩其资产负债表？

答：预计不会很快速。在利率进一步回升之前，想必美联储不会很快收缩资产负债表。不过，美联储对于缩减资产负债表似乎没有硬性规定。如果真像美联储预计的那样在2017年加息三次，那么也很难保证在2017年末，市场不会有关于美联储缩减资产负债表的预期。

10、美国股市连创新高，美联储怎么看？

答：对于美国股市走向，美联储似乎并不担心。虽然耶伦并没有对股价是否合适进行置评，但她认为股市回报率处于合理的幅度。此后美股的走势也积极地响应了耶伦当时的观点。

11、对于2017年1月6日公布的非农就业报告，投行们怎么看？

答：截止至小编发稿前，根据彭博调查的81位经济学家得出的预期中值显示，2016年12月非农新增就业人口数预计持平于前次的17.8万人，而失业率预计将较上次上升0.1%至4.7%。从总体来看，新增就业人口数预测分布在14.0万-22.1万人的区间内，标准差为1.679万人；失业率预测分布在4.6%-4.8%，标准差为0.05%。

根据汇通网非农专题(点击可查看详情)汇总的较为准确的投行预测显示：① 关于新增就业人数，法巴：+17.0万；法兴：+18.5万，瑞信：+21.0万；摩根士丹利：+18.5万；花旗：+17.0万；美银美林：+17.5万。② 关于失业率：法巴：4.7%；法兴：4.8%，瑞信：4.7%；摩根士丹利：4.7%；花旗：4.7%；美银美林：4.8%。德银暂未给出相关预期。



12、上个月，美国经历了破纪录式的寒潮，会对经济产生影响吗？

答：预计会受影响。来自北极的“极地漩涡”在上月侵袭了美国，给中西部和东北部地区带来严寒天气，全美76个地区都打破了12月单日最低气温纪录。通常说来，超低气温将会通过需求和出口两方面来制约经济增长。

2014年，强大的北极冷空气席卷美国，并给美国大部分地区带来罕见的酷寒天气，第一季度美国经济增长大幅放缓至0.1%。

2015年，受到严寒天气和出口下滑等因素影响，美国经济在第一季度经济仍表现出脆弱的一面。但有分析预计，严寒天气过后，稳固的就业市场增长和低油价将推动美国经济温和反弹。

所以，季节性因素或仍将会拖累美国2017年第一季度经济增长情况，但这可能只是暂时性因素。

13、极度严寒会对本周即将公布的非农就业报告产生影响吗？

答：预计会的。从历史数据可知，2014年初前后，美国遭受的严寒使得在1月公布的2013年12月新增就业人口数仅有区区的4.5万人，严重偏离前后几个月的均值。

不过，考虑到这只是季节性因素，所以即使本次公布的数据结果大幅差于预期，也不必过度紧张，待到春暖花开之时，美国劳动力市场或许就会再次恢复活力了。



以上为汇通网编辑“随风”的个人理解，仅供参考，不做投资建议。如需转载，请注明来源，谢谢！