油价低迷又逢产油量每况愈下！委内瑞拉或难逃破产宿命？

汇通财经APP讯——凭着跟有关债权人在最后时刻达成的债券互换协议该协议，委内瑞拉总算暂时躲过了国家破产的命运。但上述协议其实也只不过是给委内瑞拉争取到一些喘息的时间而已。考虑到原油价格持续低迷，而委内瑞拉由于国家经济与政治危机的蔓延，产油量却每况愈下，搞不好明年或者稍后的某个时间，该国将很可能再度面临债务违约的风险。



“债券互换协议”——避免技术性违约

委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)在距离最后期限还有11个小时的时候，终于跟多方债券人谈妥有关的债券互换协议，把原定需在今年和明年支付融资本息进行展期。按照有关协议，PDVSA的债务将分摊到未来十年内陆续支付，从而令这家国有企业乃至该国的主权政府得以技术性地避免出现违约的状况。

鉴于相关条款不甚理想，此前PDSVA已拒绝了四家投资方提出的债务互换方案。不过考虑到大限将至，PDSVA终于在本周一(10月24日)同意接受一项价值超过70亿美元的互换协议。而数日前PDSVA已发出警告，声称万一本周内还没有合适的债权人，就会出现债务违约的局面。PDSVA在上周发布的一份声明中表示，原油价格持续走低严重削弱了到该企业的常规盈利，从而影响到该企业结算各项应付账款包括偿还现有债务的能力。

野村证券拉丁美洲固定收益策略主管Siobhan Morden强调，尽管可供选择的机会不多，但最终能达成协议符合PDSVA以及多方债权人的共同利益。一方面PDSVA固然可以继续凭着市场融资的救援继续得过且过，而债权人也能以展期的名义蒙混过关。 毕竟一旦债务违约的情况变成现实，对双方而言都是非常棘手的事。

虽然PDSVA以及委内瑞拉政府在达成上述协议后可暂时缓一口气，但考虑到该国政府现时的外汇储备只有区区120亿美元，跟其目前的负债数目相比简直堪称九牛一毛。破产清算的阴霾，仍将继续笼罩于PDSVA乃至委内瑞拉政府之上。

一旦债务违约将导致连锁反应

作为委内瑞拉最大的国有企业，倘若PDSVA出现债务违约，那么各种麻烦将接踵而来；搞不好连PDSVA的海外资产可能也会出问题。

Van Eck Global基金经理债券Eric Fine在《福布斯》接受采访时警告曰，一旦PDSVA出现违约，可不仅仅是一家国有企业违约那么简单委内瑞拉石油公司，该国政府恐怕也将在劫难逃。

即便如此，委内瑞拉的领导人似乎更关注的是该国的政治危机。由于这两年原油价格急剧跳水，曾经凭着资源出口风光无限乃至不惜广发福利的委内瑞拉政府，如今已沦落到入不敷出的地步了。自先总统查韦斯(Hugo Chavez)以来那种挟民粹之名行独裁之实的专制政治，已愈发激起民愤。为了避免被民众通过投票的方式罢免，上周现任总统马杜罗(Nicolas Maduro)所领导的政府更是公然取消选举。当马杜罗今日在与各产油国进行穿梭外交、探讨通过共同减产以维护市场之时，委内瑞拉国内也开始出现骚动了。

逃得过初一逃不过十五？

然而PDVSA这番借助债务互换协议暂时技术性地避免违约可能意味着事情会继续恶化。由于原油价格长期处于低位，PDSVA的盈利受到严重冲击。维修资金的缺乏导致不少钻井都被迫处于停顿状态，产油量更是一直减少，从而造成恶性的局面。截至今年9月的12个月内，该国的产油量较去年同期已经下降了11%，并拖欠了Halliburton以及Schlumberger等不少油田服务公司的费用。

相关机构的研究报告都指出，国际油价持续低迷，再加上委内瑞拉国家的经济和政治双重危机的打击，PDSVA日后的状况可谓举步维艰。生产设备老化失修，导致产油量大幅下滑，更拿不出额外的工资支付工人的加班费，想要在短期内扭亏为盈，恐怕真是天方夜谭了。