英国央行出手宽松，“强心针”OR“安慰剂”？

汇通财经APP讯——货币刺激政策通常被视作经济状况不景气时的“强心针”，但是强心针的剂量，时效以及对后果的评价都是非常重要的——在一定情况下，这样的强心针可能毫无作用，仅仅是安慰剂而已。

毫无疑问，英国央行本周的降息并不属于“强心针”；实际上，对于经济的不景气，英国央行采取的措施可能就是这种“安慰剂”。


本周四(8月4日)英国央行采取的政策措施力度明显大于预期，并反映出，对经济前景的恐慌情绪正在支配市场。英国央行此次对经济前景的下调幅度创1993年以来最大记录——将2017年的GDP增长预估降至0.8%，并称“这只是今天的下调”，同时采取了降息、旨在保证银行业利润的“长期融资计划”，并将购债规模增加700亿英镑。

为了防止市场对英国央行对疲软的房地产市场、企业投资和零售销售下降做出提振的决心有所误解，英国央行此次在前瞻指引中称“未来还有更多措施”，并称“年底前可能再度降息至零左右”——近期这一态度“令人震惊”。

英国央行本周会议实际面临“骑虎难下”的境地——近期英国一系列经济数据表明，脱欧后市场对该国的信心已经明显减弱；但脱欧后该国经济并未立刻陷入停滞——第二季度经济增长0.6%，而通胀为0.5%，虽然低于英国央行的2%目标，但比起近年来则有所回升。实际上，英国的就业增长，银行借贷和通胀都在沿着走稳的方向发展，那么此次英国央行出台这一大堆刺激政策究竟是否必要，便要打上问号了。

英国央行此次的声明中，对经济的预期也显得有些消极：该央行预计随着英镑的走软，该国通胀有望上升，但并不足以成为按兵不动的理由；此外还预计，未来三年英国的经济增速可能降至-2.5%，失业率也将上升至6%。

毫无疑问，并非所有刺激经济的措施都是能起到好的效果。从长期来看，不当的经济措施甚至可能适得其反；就像对药物的过度使用可能损害健康一样。

无独有偶，日本央行和欧洲央行的例子可以证明，积极的货币政策可能对刺激需求的效用甚微；英国央行此次降息25个基点，同时扩大债券购买幅度的措施，究竟是真能刺激经济，还是推高金融资产价格，并令“谨慎的储蓄者”财富缩水，恐怕是要有所疑问的。

市场也可能会产生疑问的是，本周四的货币政策声明是否会和财政政策有所关联。脱欧后新上台的英国首相特蕾莎·梅(Theresa May)已经排除了前任财政大臣奥斯本(George Osborne)的财政赤字削减计划，后者导致今年5月英国央行下调增速预期；如果现任财政大臣哈蒙德(Philip Hammond)和英国央行行长卡尼(Mark Carney)会晤的话，那么是否意味着8月财政预算的宽松力度不及预期，便不得而知了。

目前英国央行的宽松政策可能对做空英镑，做多股票者有利，但也会带来对英国经济增长问题的更多担忧：如果央行的预期成真的话，那么未来可能再降息15个基点，然而这就是最大的问题：“强心针”一旦开始，便很难停下来。