美国大选无法化解财政难题，最后仍需美联储收拾残局

汇通财经APP讯——美国的大选正在如火如荼地举行。像往常一样，经济依然是此次大选中的核心问题。在接下去的几周及几个月，各位美国总统候选人将公布各自的经济计划。这些计划将关注美国的就业、收入、公共财政和国际贸易政策等方面。

要理解这些经济计划中的极限，或纯粹寄予希望的想法，必须看到美国政策在这些领域中的约束。



人们渴望更好的经济和生活水平。美国几轮初选表明，“同样的老问题”和其倡议者面临着严重的问题。困难的竞选还在后面，候选人必须通过众所周知的“肉和土豆”问题和和平国家才能得到选民的支持，从而得到他们的选票。

那就先从美国财政政策的回旋余地开始说起。

财政紧缩？想得美！
对财政政策进行初始定位是很困难的。美国去年的预算赤字占GDP的4.5%，相比之下，欧元区的预算赤字占GDP的1.9%，而中国的这一数字为1%。今年或明年，预期美国公共部门的赤字不会出现很大的改善。

显著的赤字改善是什么样的呢？这需要基本预算(扣除了债务本息支出的政府预算)平衡达到实质性和持续的盈余。但是，和实现盈余恰恰相反，美国现在的基本预算赤字仍约占GDP的1%。

在这种情况下，财政出现赤字的情况不可能停止，更不用让已经高达GDP111%的债务占GDP比重悬崖勒马停止进一步增长。

记住这些约束，很容易看到收入再分配想法所面临的困难：即使美国国会未来的政治构成允许这样的政策，中等的税收为1%，相应减免低收入和中等收入水平人士的税收。

接下去要做什么呢?最好的政策是通过平稳的、非通胀形经济增长来降低预算赤字和公共债务。很多人对此会感到可笑，认为这种选举中透露出来的“严厉的爱”无异于政治自杀。

这种观点也许是对的。但是忽视财政状况的约束会为各种骗子打开大门。这些人使媒体上充斥着“简易”税法变化，以及消除美国债务的贸易壁垒的消息，使每个人都感到开心。

直到世界其他国家可能不愿意融资，美国才能从财政赤字问题上清醒过来，在此状况下美联储新一轮货币印刷，从而加速通货膨胀和美元的贬值。

夸张了吗?这里有一些数字。

去年3月至今年3月，外国官方借款方(各国央行)减持了了1.6%的美国财政部债券，其购买的最具流动性的短期资产减少了17%。在同一时期，即使日本和中国也分别降低了7.1%和1.3%的美国借款持有量。日本和中国占美国2015年总得贸易赤字的57%。

请注意，日本和中国占美国国债海外发行量的40%。美国还想通过提高进口关税对其造成打击吗?

一个新的“艺术交易”？
如果美国想打击和美国存在第二贸易顺差的国家，就需要看看欧洲的情况。由于美国内需旺盛，欧盟对美国产生的顺差高达1700亿美元，大部分来自德国742亿美元的顺差，这一数字超过去年美国对日本8.2%的赤字。

高额的贸易逆差使得国外债权人持有大量美元资产，外国人随便动几下电脑，就能抛出所有6.3万亿美元的美国国债。这无异于是美国财政的噩梦。

一旦国外投资者抛售海量美债，谁会来接盘6.3万亿美元，以防止美观国债市场的瞬间崩溃呢？“最后买家”自然是美联储，但美联储已经持有3.9万亿美元的资金(即基础货币或M0)，这一数字是金融危机前的4.5倍。如果再接手海外投资者抛出的美债，就等于美联储同时需要下市场投放等额的没有现金，这堪称通货膨胀的重磅炸弹。

套用一位前美联储官员的话说，一旦出现这一状况，美国的财政状况将和那些特朗普最鄙视的拉美国家为伍，美元将变成和阿根廷比索一样的失去担保的废纸。而这却恰恰都是拜扩大开支以及鼓吹贸易保护的“特朗普经济学”所赐。

所以，让我们停止在这里。对于像美国这样的资源型国家，经济学家伊万诺维奇(Michael Ivanovitch)不喜欢将当前条件推断为不可知的未来灾难。

事实上，如果美国有智慧和政治勇气止血，并且就预算等优先考虑的事物作出重新安排，就能有很多措施。这将是未来美国的领导人能为我们所有人所做的最大贡献，甚至比这还要多。

伊万诺维奇希望美国未来的领导人会这样做：致力于提高人力资本的质量和供应。美国的教育和职业培训是美国经济中能被改变的一部分。这能提高美国的生产力，增加美国非通货膨胀增长率的潜力，降低美国的生产成本，从国外进口一些制造业产品并且减少巨额的贸易赤字。

不幸的是，美国大学入学人数在稳步下降，尤其是低收入群体。美国的学生贷款现在估计高达1.3万亿美元，超过技术违约五分之一。根据美国有影响力的媒体报道，美国大学毕业生平均助学相关的贷款约为3.5万美元。

布什总统曾承诺，他将是一个“教育总统”，以此表示其对教育的重视。但是美国当前的候选人中没有出现类似的言语，在教育、科学和技术等能决定未来前景的议题上漠不关心。毫无疑问，对教育的重视才能使美国再度强大，并保持强大。

科教救国？
选民和其代表将不得不通过调整税法来决定收入分配的可能性。这是唯一可能采取的措施是改变财政政策，但是美国政府是否能够达成一致还很难说。无论如何，这也需要对美国人民做出一个强大的、基本的政治承诺。

其他能看到的财政变化是基于联邦预算对国家主要问题的再安排。伊万诺维奇认为教育、科学、技术和国家的医疗应该排在名单的前列。然而，保持所有这些领域的从业者能得到合理收入，可能需要采取其他措施，但是这是很艰难的。

美联储是最后的希望。像过去一样，联邦储备系统官员是美国的经济政策中的唯一可靠力量。但却不能说出这点，上周在日本仙台举行的G7会议上，各国领导人拍这对方的背，赞扬其共同达成的经济成就。

但事实上，过去数年间，美联储、欧洲央行和中国央行对经济作出勇敢和聪明的措施，才是世界经济的巨轮还没有翻沉的原因，而发达国家美欧日各自的政府，事实上已经成为了经济大海上漂浮着的冰山。

因此，在美国政府现在不给力，11月大选之后也料不会给力的情况下(当然德国和日本政府也是一丘之貉)，美联储的专家们还得继续辛苦地加班加点下去。