潇湘
乱世求存，“稳”字当先。在全球央行年内陆续蠢蠢欲动的背景下，美联储周三(1月28日)再度呈现了其老谋深算的一面。当市场人士翘首以盼美联储在1月决议中释放更多政策信号之际，美联储却用了一份2012年11月至今最为简短的决议声明告诉投资者——请继续对加息保持“耐心”。
“一千个读者眼里有一千个哈姆雷特”。对于隔夜美联储决议的基调，多数分析师用了“中性偏鹰”这一词汇作出了概述。确实，行情走向也许是市场最好的老师。美元指数在隔夜经历了决议公布初期短暂的震荡后，毅然重新选择了上行的道路，而国际金价则掉头回落，一度重新来到了1280美元下方。
从决议的解读来看，我们昨日提到的五点要素中，保持耐心和投票赞成人数一致(无任何人反对决议声明)，显示了此份决议的中性立场。而美联储对经济通胀的整体措辞乐观，并未对外部风险和强势美元表示出任何的担忧，则显然相较此前的市场预期更为鹰派。如果有投资者在昨日最初的震荡行情中，把握机会做多美元或做空黄金，也许已经有了不小的收获。
当然，按照以往惯例，任何相对中性的美联储决议，对于市场行情的长期影响，可能并不会太大。对于外汇和贵金属市场的投资者而言，在结束决议的行情后，倒不妨思考一下更多其他的话题。1月底美元、黄金的收官行情究竟将如何走？接下来市场行情的热点又将转向何方？而美联储在暂时大打太极的背景下，下一次的3月决议又是否会有更多亮点呢？
美联储决议简述：未透露加息时间，一致同意保持“耐心”
美联储(FED)周三(1月28日)结束为期两天的年内首次货币政策会议，宣布维持联邦基金利率在0-0.25%的纪录低位不变，一如市场预期，并重申能够在开始实现货币政策正常化上“保持耐心”。
在前瞻性指引关键措辞方面，美国联邦公开市场委员会(FOMC)的决议声明彻底舍弃了利率前瞻指引中“相当长一段时期”的表述。美联储此前曾在2014年12月份决议声明中明确表示，在加息问题上“保持耐心”与低利率政策将维持“相当长一段时期”具有同等效力。
美联储此次表示，委员会在评估过程中，将考虑广泛的信息，包括劳动力市场情况、通胀压力指标、通胀预期、金融领域和国际市场发展等。基于对这些因素的评估，委员会仍认为，对于将货币政策恢复正常化应保持耐心。然而，若未来信息显示，劳动力市场和通胀的改善速度快于委员会预期，则美联储可能早于预期提升联邦基金利率区间；反过来，若上述两个方面的改善速度慢于委员会预期，则美联储可能晚于预期提升联邦基金利率区间。
在经济和就业方面，美联储表示，12月会议以来，美国联邦公开市场委员会（FOMC）得到的信息显示，美国经济活动持续稳健地扩张，劳动力市场进一步改善，新增就业人数强劲，失业率继续降低。总的来说，劳动力市场的一系列指标显示，劳动力资源利用率不足的状况在继续好转。家庭支出以温和速度增长，近期能源价格下降增加了居民购买力。企业固定投资在上涨，但房地产部门复苏仍然缓慢。
而在此前市场最为关心的通胀方面，美联储称，通胀水平进一步滑落，离美联储长期目标水平更远，主要是由于能源价格下滑。近几个月，基于市场的通胀指标大幅下滑，基于调查的更长期通胀预期仍保持稳定。 委员会预计，近期通胀将进一步下滑，但认为随着劳动力市场进一步改善、能源价格走低等暂时性因素消退，中期看通胀将逐步回升到2%的水平。委员会继续密切监测通胀发展。
值得一提的是，此次美联储决议以全票通过的形式通过了决议声明，无一名FOMC官员反对，这在去年下半年至今的决议中极为罕见。
此外，此次决议声明的字数仅为569个，为2012年11月以来最少。
美联储决议变化：再度告诉投资者，细节决定成败
中国知名投行中金公司周四发布报告称，美国联邦储备理事会(美联储/FED)公布的1月FOMC会议声明措辞变化表明，美联储又向加息迈进了一步，美联储正按部就班，稳步、谨慎地改变加息前瞻指导。中金公司预计9月美联储首次加息的可能性最大，未来一年美元将继续保持强势，升值趋势不变。
中金公司报告认为，美联储刚刚公布1月FOMC会议声明，与12月相比，本次声明的主要变化有：
1）完全删除了维持当前超低利率“for a considerable time”的措辞；
2）对劳动力市场的改善情况更加有信心，对劳动力市场的评价从“solid job gains”变为“strong job gains”；相应地对整体经济活动的评价也从“moderate pace”改为“solid pace”
3）预计短期内通胀将继续下行，但并不担忧：受国际油价下跌的影响，短期内通胀可能继续下行；但美联储认为油价下跌增加了居民的实际购买力，最终将刺激居民的其他消费，中期内通胀大幅下行的压力不大，中长期通胀预期稳定；
4）所有FOMC委员都同意此次声明中的措辞，这是去年7月以来的首次，此前部分委员对加息的前瞻指导措辞有争议。
投行点评：基调中性偏鹰，行情走向符合常理
隔夜美联储决议的结果引发了市场不大不小的波动，一方面尽管在决议公布后市场一度较为迷茫，行情以震荡整理，但此后美元、黄金仍迅速确立了方向。但另一方面，隔夜的行情其实并未脱离近一周来的外汇和贵金属市场的基本波动范围，对于想谋求更大波动的风险投资者，可能有些失望。
美元隔夜整体走强：
美债收益率在决议后走低：
黄金下跌：
对于此次美联储决议，道明证券(TDS)经济学家Millan Mulraine认为，本次美联储（Fed）货币政策声明中性偏鹰，维持对其9月份最有今年升息的预期不变。Mulraine在一份研究报告中表示，美国联邦公开市场委员会（FOMC）1月货币政策声明中关于经济复苏的态度更为乐观，声明称经济活动在以“稳健步伐”扩张，不同于12月份声明的“温和步伐”的表述。
道明证券经济学家还指出，声明提到“国际形势发展”将是FOMC评估的因素之一，这又为声明增添一些鸽派气息。然而，这只是为了转移注意力，上个月的声明基本上也暗含了这一因素。
美联储通讯社Jon Hilsenrath则表示，“美联储的声明中的立场表明其最早加息时间为六月，FOMC声明表达了联储在加息上信守了“耐心”这个承诺。”
法国兴业银行高级外汇分析师Sebastien Galy表示，“本次美联储决议声明较预期更鹰派，若未来经济指标显示就业与通胀更快速的进步，预计加息时间将早于目前普遍预期。”
Jefferies首席金融经济学家Ward McCarthy指出，“今天将传递出来的整体信息会是，FOMC预计2015年稍晚时将启动政策正常化进程，但他们不会对开始加息的具体时点作出任何承诺。”
巴克莱资本则认为，“1月FOMC利率决议声明符合我们预期，美联储上调了对经济活动的评价。相比12月声明中称经济增长步伐“温和”，1月声明中用“坚实的步伐”来描述经济增长。”巴克莱指出，FOMC上调对经济活动的评价，很大程度上是由于能源价格大幅下降刺激了家庭支出，增加了消费购买力；但同时也指出企业投资和房地产的复苏的缓慢。巴克莱还认为，FOMC也指出通胀放缓很大程度上是由于能源价格的大幅下滑，但同时继续强调长期通胀预期稳定。
巴克莱总结道，“1月FOMC决议声明几乎和12月声明相比变化较小，我们维持2015年中期加息的预期观点。但也不排除延后加息风险存在。”
后市盘点：美联储3月决议更显关键，市场焦点或转向美国GDP/非农
在结束美联储1月决议后，目前不少市场人士已再度将目光瞄准了3月。此前包括美联储通讯社等在内的多位分析师均认为，如果美联储打算在年中加息，继而修改相关“耐心”的前瞻指引，3月决议将是最好的机会。
资深投资者加特曼(Dennis Gartman)称，此次美联储FOMC会议可谓毫无影响，会后的市场和会前将会极度相似。他表示，“虽然现在美联储的政策不是固定了的，但他们确实在避免在连发布会都没有的情况下，做出大的政策变化。此次美联储会议没有安排发布会。”
下一场美联储FOMC会议将在三月举行，而此前美联储主席耶伦(Janet Yellen)曾经表示在第二次会议之前不会有什么政策变化。对此加特曼称：“我们预计到时会有积极的变化，但现在不会有。”
至于行情方面，目前1月的火爆行情已经临近了尾声。而隔夜美联储决议的结果无疑再度向市场发出了一些鲜明的信号——美联储政策暂时还不会成为阻碍美元上行的绊脚石，而黄金卖盘在1300美元关口的阻力，仍是多头上行的关键阻力。
法国巴黎银行驻纽约的汇市策略师Vassili Serebriakov表示，“我认为今日的声明对美元的影响不大。总体而言，市场上仍是美元多头占主导，我认为今日的声明不可能导致美元多头踏空。”今日联储没有提供经济预估，也未举行记者会，且声明措辞也无意外。到目前为止，市场反应不大，反应投资者认为一切尽在预料之中。”
从消息面看，市场接下来的关注焦点除了此前不断发酵的希腊政局外，美国本周五的GDP数据和下周五的非农数据，也料将吸引投资者的目光。
美国第四季度实际GDP年化季率初值将于北京时间周五21:30公布，美国过去两个季度的经济增长远好于大多数的预期，官方读数分别为4.6%和5.0%。由于初值是市场对前个季度经济表现的第一印象，通常会带来巨大的影响；所以，此份读数可望产生非常重大的影响。有分析人士表示，既然最近美国被视为全球成长的救世主，如果前景令人失望，后果或许严重；但与去年此时不同的是，极地漩涡不会令人们无法出门。如果美国GDP可望再度斩获3.0%以上的读数，或足以支持美元暂时处于领先地位。
此外，美国1月非农将于下周五发布。德国商业银行(Commerzbank)分析师弗里奇(Carsten Fritsch)此前曾表示，若美联储1月份决议声明毫无任何意外可言，对黄金价格的影响则恐非常中性，市场注意力则将转向定于下周发布的美国经济数据，尤其是非农薪资和通胀率上。
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