七年来首次加息,加拿大央行成“翻版美联储”

2017-07-13 14:45:23 晓燕 11679
汇通网讯——面对就业强劲增长和核心通胀率恶化的情况,加拿大央行在7月12日决定将利率从0.5%上调至0.75%。在他们看来,物价压力下降只是个暂时性的因素。
面对就业强劲增长和核心通胀率恶化的情况,加拿大央行在7月12日决定将利率从0.5%上调至0.75%。在他们看来,物价压力下降只是个暂时性的因素。

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加拿大央行七年来首次加息

这是加拿大央行近七年来的首次加息,从而使其成为七国集团中首个加入美联储政策正常化的央行,这也是全球货币政策趋同的首个具体体现。此外,加拿大央行在很多方面都跟随美联储的脚步。

加拿大央行现在认为,该国的平均通胀率为1.6%,比4月份货币政策报告提到的数据下降了0.3个百分点。与此同时,加拿大央行预计,该国经济疲软的状况将在2017年底消除,早于三个月前的预测。加拿大央行的行动与美联储6月的举措相呼应。

当时,美联储官员下调了他们对失业率预估和核心PCE通胀的预期,后者是衡量物价压力的首选指标。

对于美联储主席耶伦(Janet Yellen)来说,Verizon无线公司一直是抑制通货膨胀的大麻烦。加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)和加拿大政策制定者将其归咎于食品通胀上涨乏力、安大略省政府降低电力成本的措施,以及汽车价格涨幅的大幅放缓。

加拿大央行关注通胀指标

加拿大央行三个核心通胀指标是由官员们设计的,部分是为了过滤掉对这些特定行业的冲击。然而,事实证明,他们无法完全做到这一切,这导致了2016年初以来这三个指标的下降趋势。

下图显示了美国和加拿大通胀减缓趋势

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加拿大央行货币政策报告甚至暗示,亚马逊效应可能导致全球通胀放缓,就像美国芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)6月行动造成的影响一样。

在7月12日新闻发布会的开幕声明中,加拿大央行管理委员会写道:“电子商务的兴起可能也加剧了零售竞争,使零售商能够在全国范围内展开竞争,从而改变定价行为,使价格对新信息和全球市场状况更加敏感。”

加拿大今年第二季度的就业增长创下了2010年以来的最佳季度表现。加上经济增长,这两个因素提振了加拿大央行对经济前景的信心,并坚定了其提高利率的决心。

就此,预期美联储和加拿大央行将带头走出零利率下限。 在过去一个月,加拿大顶级货币政策制定者猛烈攻击了鹰派的言论。

从历史上看,这两家央行的政策利率同步变动。然而,在金融危机之后,加拿大完全脱离了其最大的贸易伙伴美国的信贷周期,美国需求与加拿大出口间联系也减少,而且,2014年年中开始出现油价暴跌,这种种因素都促使政策在这十年中出现脱钩。

下图显示的是美联储和加拿大央行利率的同步变动情况

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加拿大央行和美联储有着不同的政策使命。美联储有充分就业和稳定通胀率的双重使命,而加拿大央行的目标仅仅是稳定通胀。在这一时刻,两国从根本上都严重依赖于不可观察的结构,以证明在面对价格压力时,取消货币刺激政策是合理的行为。

耶伦仍然相信菲利普斯曲线。该曲线表明,失业率超过可持续水平将导致工资和物价压力的广泛上升。

而加拿大央行波洛兹则不同。他之所以倾向收紧政策,是取决于他对产出缺口的看法。波洛兹认为,央行对于经济增速的预估和经济增长的实际表现存在差距,而这些差距累积起来就形成产出缺口。产出缺口是加拿大央行对经济增速的估计和实际增速之间的累计差距。有一种观点认为央行的活动会拖累经济发展,而这种观点就恰恰支持了前文波洛兹关于产出缺口的看法。

如果产出缺口为零,就说明这一经济体完全满负荷运转、通胀压力稳定。

波洛兹在2013年首次降息后的新闻发布会上表示:“是产出缺口逐渐对通胀造成了压力。”

尽管耶伦和波洛兹的观点不同,但其核心其实是一致的:现在放松货币政策将避免其落后于利率曲线,所以有必要快速收紧货币政策以遏制通胀,避免两国陷入经济衰退。
 

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